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隨著日美中央銀行的政策決定會(huì)議結(jié)束，本周日元貶值壓力可能會(huì)加大。由于美國利率走高，日美利率差擴(kuò)大到了10個(gè)月以來的最高水平，資金容易流向美元。在匯率逼近1美元兌150日元大關(guān)的情況下，市場(chǎng)對(duì)買入日元的干預(yù)提高了警惕。在截至上周召開的一系列央行會(huì)議中，最令市場(chǎng)意外的是美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（FRB）會(huì)議。原因在于，美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議參加者對(duì)2024年底的政策利率預(yù)測(cè)的中位值為5.1％，比上次提高0.5％。美國政策利率短期內(nèi)居高不下的觀點(diǎn)擴(kuò)大，市場(chǎng)參與者的“降息劇本”出現(xiàn)失誤。美國高盛集團(tuán)把開始降息的時(shí)間由2024年4～6月修改為10～12月。9月22日，美國長期利率16年來首次上升至4.5％的重要節(jié)點(diǎn)。投資者正在加緊防備高利率長期化。另一方面，日本銀行（央行）決定維持目前的貨幣寬松政策。日銀總裁植田和男就下次修正政策的時(shí)間表示“無法確定”，否認(rèn)了市場(chǎng)上出現(xiàn)的盡快結(jié)束負(fù)利率政策的觀點(diǎn)。鑒于此，隔夜指數(shù)掉期（OIS）市場(chǎng)考慮的負(fù)利率政策解除時(shí)間從明年1月推遲到了3月。日美央行態(tài)度的不同被反映出來，兩國長期利率差擴(kuò)大到3.7％，達(dá)到2022年11月以來的最高水平。這對(duì)日元造成貶值壓力，日元兌美元匯率為1美元兌148.4日元左右，創(chuàng)下10個(gè)月以來的最高日元貶值、美元升值水平。很多觀點(diǎn)認(rèn)為，由于潛在增長率低等原因，就算日本擺脫負(fù)利率狀態(tài)，也會(huì)不得不減小加息幅度。美聯(lián)儲(chǔ)表明了2024年以后也將保持較高政策利率的態(tài)度，在這種情況下，市場(chǎng)參與者意識(shí)到日元“容易被拋售”。野村證券首席外匯策略分析師后藤祐二朗認(rèn)為：“也有美國經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭強(qiáng)勁的原因，短期內(nèi)日元貶值、美元升值的局面容易加劇”。如果今后日元進(jìn)一步貶值，將臨近1美元兌150日元的大關(guān)。自日本政府和央行2022年10月下旬以后在2個(gè)營業(yè)日內(nèi)買入6.3萬億日元干預(yù)匯率以來，尚沒有出現(xiàn)過1美元兌150日元的局面。日本政府已開始口頭干預(yù)。日本財(cái)務(wù)省的財(cái)務(wù)官神田真人9月20日表示：“平時(shí)就與海外相關(guān)部門、尤其是美國極其密切地溝通，達(dá)成了不希望匯率過度變動(dòng)的共識(shí)”。日本首相岸田文雄也于9月21日在面向美國投資者的演講中提到了匯率的動(dòng)向。他以強(qiáng)烈的口吻對(duì)拋售日元進(jìn)行了牽制：“我們持續(xù)高度關(guān)注，對(duì)過度的匯率變動(dòng)將采取合適的應(yīng)對(duì)措施，包括全部選項(xiàng)在內(nèi)”。鑒于這一舉動(dòng)，市場(chǎng)上也有觀點(diǎn)認(rèn)為：“如果日元匯率下跌到1美元兌150日元或者一天內(nèi)的變化幅度超過1％，日本政府將進(jìn)行外匯干預(yù)”（理索納控股的匯率策略師石田武）。據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）介紹，投機(jī)商相對(duì)于美元，超賣日元1.27萬億日元左右。超賣額一度低于1萬億日元，而現(xiàn)在趨于擴(kuò)大。如果政府干預(yù)，這一日元空頭頭寸可能會(huì)被平倉，日元迅速升值。岸田文雄最早9月25日公布經(jīng)濟(jì)對(duì)策的核心內(nèi)容。根據(jù)對(duì)策規(guī)模，有可能“給日本國內(nèi)帶來通貨膨脹壓力”（瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家小林俊介）。如果通貨膨脹保持高位的局面讓日本央行產(chǎn)生擺脫負(fù)利率的想法，則會(huì)引起日元升值。在股票市場(chǎng)上，根據(jù)FOMC的結(jié)果，美國利率居高不下引起警惕。美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)9月22日創(chuàng)下2個(gè)半月以來的低點(diǎn)。Pictet Japan的策略師田中純平預(yù)計(jì)“曾經(jīng)拉動(dòng)世界股市的美國主要高科技股今后還會(huì)持續(xù)調(diào)整”。對(duì)日經(jīng)平均股價(jià)影響大的半導(dǎo)體相關(guān)股票與美國高科技股的聯(lián)動(dòng)性很高。在美國股票市場(chǎng)對(duì)利率動(dòng)向敏感的時(shí)期，日本瞄準(zhǔn)高價(jià)的動(dòng)向也是有限的。另一方面，日元匯率貶值對(duì)日本的出口企業(yè)的業(yè)績(jī)有利，不易出現(xiàn)大量拋售日元的情況。指數(shù)有可能更加膠著。文章來源：日經(jīng)中文網(wǎng)