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期貨日報(bào)2月7日報(bào)道：　上周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲繼續(xù)加息的預(yù)期升溫，美元指數(shù)及美債收益率大幅反彈，貴金屬因此受到壓制。此外，已連續(xù)上漲多日，多頭獲利了結(jié)亦對貴金屬構(gòu)成打壓。相比較來看，白銀因其品種較小，跌幅遠(yuǎn)大于黃金，金銀比大幅上行，創(chuàng)近三個(gè)月新高。

“年前黃金持續(xù)上行刷階段新高，而白銀則維持高位震蕩，促使金銀比持續(xù)走高，背后主驅(qū)動為美聯(lián)儲加息預(yù)期的趨緩，打壓美指下行并推高金價(jià)以及全球央行增持黃金外匯儲備改善黃金需求前景。但相比之下，因白銀工業(yè)需求占總需求半數(shù)，而年前國內(nèi)需求進(jìn)行季節(jié)性淡季并呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，令白銀價(jià)格上行乏力?！蹦先A研究院有色研究總監(jiān)夏瑩瑩表示，年后，在貴金屬回調(diào)階段，白銀表現(xiàn)出較黃金更強(qiáng)的波動率特征，金銀比則繼續(xù)走闊。

“白銀的漲跌彈性要比黃金大很多，因此金銀比快速走高，從公式去理解就是黃金相對白銀更加堅(jiān)挺?！闭勾簌i表示，從歷史表現(xiàn)來看，金銀比快速上升或下降一般反饋短線悲觀或樂觀情緒的急劇上升。比如，當(dāng)貴金屬市場偏悲觀甚至恐慌，投資者認(rèn)為價(jià)格即將見頂回落，此時(shí)黃金表現(xiàn)比白銀抗跌，白銀跌幅大于黃金，金銀比就會上升；反之，金銀比會出現(xiàn)下降。另外，從指標(biāo)對比來看，金銀比與美國長期通脹預(yù)期成偏弱的負(fù)相關(guān)，金銀比上升意味著美國長期通脹預(yù)期存在繼續(xù)下降的概率。

今年隨著地緣政治影響相對淡化，美國面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向是貴金屬的交易主線將會貫穿全年。目前，貴金屬市場交易核心因素仍在于美國經(jīng)濟(jì)衰退壓力下美聯(lián)儲貨幣政策被動轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

據(jù)展大鵬介紹，去年金銀價(jià)格反彈均是在11月份，也就是最后一次激進(jìn)加息后開啟反彈步伐；循著這條交易路線去思考，今年2月份美聯(lián)儲加息25個(gè)基點(diǎn)落地，若3月份再度加息25個(gè)基點(diǎn)，并不意味著更加“寬松”，因此本輪金價(jià)反彈頂點(diǎn)可能出現(xiàn)在2月份，終點(diǎn)在3月份左右。

另外，上周既有美聯(lián)儲加息放緩落地，也有超預(yù)期的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，因此金銀價(jià)格下跌也可暫時(shí)以風(fēng)險(xiǎn)事件影響來看待，但若短期不能快速回到反彈通道，則意味著中級別的下跌調(diào)整已經(jīng)到來。“后市黃金市場應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注從美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中找尋美聯(lián)儲可能被動提前進(jìn)入降息周期的證據(jù)以及俄烏地緣的最新進(jìn)展等?！闭勾簌i稱。

同樣，在國投安信期貨貴金屬研究員劉冬博看來，國際黃金白銀都有跌破階段性支撐線跡象，短期或?qū)⑾萑胝{(diào)整。但美國經(jīng)濟(jì)走弱并面臨衰退的基準(zhǔn)場景下，貴金屬特別是黃金仍存在向上空間，需要等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證?！澳陜?nèi)每一次重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布以及美聯(lián)儲表態(tài)產(chǎn)生的預(yù)期差都將令市場面臨較大的雙向波動風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

“短期來看，貴金屬在連續(xù)兩個(gè)交易日重挫后，技術(shù)形態(tài)仍有進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，多頭信心亦有待重新修復(fù)。”夏瑩瑩表示，目前市場對美聯(lián)儲在5月不加息以及加息25BP間的分歧較大，上半年波動可能依然較大，但趨勢性行情可能難成?！爸虚L線來看，美元信譽(yù)的下滑促使全球央行增持黃金外匯儲備的大趨勢，美國高利率對財(cái)政利息支出的壓力及內(nèi)生增長動能不足下，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)將重回降息周期，都將利多貴金屬大周期走勢?！彼Q。