中國央行小幅降息是杯水車薪,難以對抗國內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險的快速擴張
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8月15日,中國國內(nèi)再次降息,央行宣布公開市場操作利率和中期借貸便利中標利率分別為1.80%和2.50%,較上次報價分別下調(diào)10個、15個基點。同時下調(diào)常備借貸便利利率,隔夜期、7天期、1個月期SLF利率均下調(diào)10個基點,至2.65%、2.80%、3.15%。根據(jù)“MLF→LPR→貸款利率”的利率傳導(dǎo)機制,本月LPR高概率也將下調(diào),預(yù)計下調(diào)幅度為15個基點左右。對于這樣的降息幅度,筆者是有一些看法的,因為當(dāng)前的碎步式降息方式與中國國內(nèi)的風(fēng)險系數(shù)根本不對稱,事實上中國目前正面臨地產(chǎn)債信用危機的威脅,而這一危機有擴張為房地產(chǎn)危機的趨勢,這種小幅降息方式很有可能繼續(xù)擴大市場風(fēng)險。MLF→LPR→貸款利率這種擠牙膏式的傳導(dǎo)降息方式,能夠應(yīng)對當(dāng)前的地產(chǎn)債危機嗎?筆者看是無法應(yīng)對的!正常來說,中國國內(nèi)的降息幅度應(yīng)該重新回到25個基點的基本節(jié)奏,這有利于快速緩解市場壓力,有利于快速緩解企業(yè)與居民的負債壓力,同時有利于穩(wěn)定經(jīng)濟與人民幣匯率。但在中國國內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險加速擴張期,且存在危機變量的前提下,貨幣政策依然碎步前行,這不僅會加速引導(dǎo)人民幣貶值,會引導(dǎo)外資加速跨境流出,同時對市場也是杯水車薪,這樣的降息幅度與步調(diào)不僅無法解決問題,還會促使經(jīng)濟與金融問題更加復(fù)雜化。從中國的實際情況來看,今年下半年無疑是需要積極貨幣政策配合的,如果在這個問題上還遲疑不決的話,后期將會付出更沉重的代價,這個代價不僅僅是中國經(jīng)濟會遭受系統(tǒng)性風(fēng)險的嚴重沖擊,同時中國還會遭到華爾街的金融收割。當(dāng)前這種擠牙膏式的降息步調(diào),與中國市場的實際情況明顯脫節(jié),會導(dǎo)致后續(xù)的宏觀調(diào)控政策非常被動。事實上中國國內(nèi)的貨幣政策與財政政策目前應(yīng)更積極,應(yīng)以處理危機的方式來解決問題,堅決果斷地阻止系統(tǒng)性風(fēng)險蔓延,否則多米諾骨牌效應(yīng)一旦形成,中國又該如何應(yīng)對呢?此次降息之后,預(yù)計后續(xù)還會有降息降準過程,且政策利多也會不斷釋放,否則不足以對抗系統(tǒng)性風(fēng)險。從風(fēng)險系數(shù)來看,后期不排除中國有可能出臺強刺激政策,因為面對危機變量,常規(guī)政策已難起作用,中國重歸財政政策與貨幣政策雙積極周期的概率是偏高的,否則房地產(chǎn)市場大概率要擠泡沫,其連鎖帶來的將是地方債、房地產(chǎn)信托、居民負債、銀行理財產(chǎn)品與銀行業(yè)呆壞賬等一系列高風(fēng)險問題,之后中國經(jīng)濟恐怕就是雷聲一片。因此“MLF→LPR→貸款利率”這一調(diào)控利率的方式應(yīng)該及時改變,應(yīng)回到以25個基點為基本單位的降息步調(diào),盡快處理中國的系統(tǒng)性風(fēng)險問題,堅決阻止系統(tǒng)性風(fēng)險擴張,否則中國經(jīng)濟不僅可能遭受重擊,還將踏入美國的金融陷阱,將導(dǎo)致中國出現(xiàn)經(jīng)濟與金融戰(zhàn)略上的嚴重失誤。文章來源:馨月說財經(jīng)關(guān)鍵詞:
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