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高盛最新研報(bào)指出，本周公布的美國(guó)CPI報(bào)告幾乎和上個(gè)月一模一樣，甚至包括航空票價(jià)出人意料地疲軟，但市場(chǎng)反應(yīng)卻完全不同。這是因?yàn)楸M管數(shù)據(jù)沒(méi)有變化，但市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了改變。??首先，上個(gè)月仍然存在對(duì)通脹是否會(huì)在經(jīng)歷了數(shù)月的上行驚喜后真正下降的懷疑。而現(xiàn)在我們并未遇到同樣的懷疑——至少對(duì)于接下來(lái)幾個(gè)月來(lái)說(shuō)如此。其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)強(qiáng)勁，引發(fā)了一些質(zhì)疑：這種情況是否只是暫時(shí)緩解？第三，與一個(gè)月前的預(yù)期相比，外交政策的反應(yīng)顯示出的美元負(fù)面環(huán)境有所減少。??目前，歐洲央行表示他們加息周期即將結(jié)束，而新興市場(chǎng)央行已經(jīng)開(kāi)始采取相對(duì)激進(jìn)的方式啟動(dòng)降息周期。反觀英國(guó)和日本央行，他們所做出調(diào)整也沒(méi)有達(dá)到外匯市場(chǎng)希望看到的“有力”程度。??綜合考慮以上因素，市場(chǎng)再次關(guān)注起美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性，并在某種程度上體現(xiàn)為后端收益率上升。我們認(rèn)為這都是我們“溫和”看跌美元的原因之一。事實(shí)上，在最近這輪漲勢(shì)中，美元可以說(shuō)是“笑逐顏開(kāi)”，并且有時(shí)從兩側(cè)獲利?！拔⑿η€”的形成使得美元很難顯著走低。??鑒于我們相對(duì)強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望，除非歐洲和亞洲增長(zhǎng)前景好轉(zhuǎn)并持續(xù)取得抑制通脹方面進(jìn)展，或者需要出人意料的鴿派美聯(lián)儲(chǔ)反應(yīng)，否則美元的“溫和”走低還需要更多時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。但最近大宗商品價(jià)格的上漲提醒我們，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)這種“市場(chǎng)組合”仍然相當(dāng)不太可能。