國信證券:港股即將打開較優(yōu)布局窗口
美國7月CPI發(fā)布,美聯(lián)儲抗擊通脹或已接近成功
8月10日,美國勞工部發(fā)布7月CPI數(shù)據(jù)。其中,CPI環(huán)比+0.2%(共識+0.2%,前值+0.2%),同比+3.2%(共識+3.3%,前值+3%);核心CPI環(huán)比+0.2%(共識+0.2%,前值+0.2%),同比+4.7%(共識+4.8%,前值4.8%)。
(資料圖片僅供參考)
核心商品部分的去通脹表現(xiàn)較為樂觀,連續(xù)兩個月維持在環(huán)比+0.2%的水平。大權(quán)重項目中,汽車(環(huán)比-0.5%)是主要的降價項;酒精飲料(環(huán)比+0.1%)是低通脹項;醫(yī)藥商品(環(huán)比+0.5%)是主要的漲價項。由于醫(yī)藥商品的權(quán)重明顯高于其他商品單項且漲價格局穩(wěn)定,美國核心商品尚處于漲價狀態(tài)。
核心服務(wù)的顯性通脹壓力仍存,但邊際趨勢向好。房租維持在環(huán)比+0.4%的水平,呈現(xiàn)出較強剛性;非房租服務(wù)業(yè)CPI(環(huán)比+0.2%)的環(huán)比增速已經(jīng)連續(xù)6個月維持在0.2%或以下,代表服務(wù)業(yè)的漲價壓力已經(jīng)得到充分的緩釋。
根據(jù)最新數(shù)據(jù),鑒于核心商品和非房租服務(wù)CPI已經(jīng)連續(xù)維持在環(huán)比+0.2%以下,我們認為美聯(lián)儲抗擊通脹或已接近尾聲。因此,我們對美聯(lián)儲2023年剩余的加息次數(shù)判斷從1-2次調(diào)整為0-1次。主要的不確定性在于美國樓市有提前復(fù)蘇的可能性,這或?qū)⒆璧K房租通脹的回落。
美元流動性有風險,海外多市場或?qū)⒋_認估值頂
盡管美國通脹緩釋,美聯(lián)儲加息將近尾聲,在美國聯(lián)邦政府融資計劃公布的背景下,全球流動性進一步收緊。我們觀察到美元指數(shù)的MACD指標在周頻數(shù)據(jù)上已經(jīng)呈現(xiàn)出連續(xù)兩次的“底背離”信號,這是比較強烈的技術(shù)面看漲信號。美元指數(shù)上漲的判斷在基本面和技術(shù)信號上形成了共振。在相似的基本面框架下,美債收益率或?qū)⒚媾R上行壓力。我們認為,美元指數(shù)的上行壓力將持續(xù)一段時間,這可能導致10年美債刷新去年4.3%的高位。
在這個背景下,前期風險溢價處于底部、甚至不斷刷新最低位的市場(包括美國、德國、法國、日本等)均存在估值過度透支,價格趨勢性見頂,有待回調(diào)的風險。
港股:短期壓力不改長期趨勢,即將出現(xiàn)較優(yōu)的布局窗口
港股目前從趨勢上呈現(xiàn)的是倒拋物線見底,趨勢向上的狀態(tài),這使港股與其他主要離岸市場不同。短期看,港股面臨海外流通性的壓力并有相應(yīng)的回撤。但從趨勢上來看,港股底部抬高、震蕩上行的趨勢依然得到了維持。目前,恒指期貨的價格已經(jīng)回到18857點,而我們量化模型輸出的恒指完全中性估值水平是18800點。同時技術(shù)角度看,18800點正是恒指震蕩上行的低點連線,因此,我們認為港股在下周開盤將會出現(xiàn)一個較優(yōu)的布局窗口。
風險提示:經(jīng)濟周期下行的風險,國際政治局勢的不確定性,國內(nèi)貨幣政策的不確定性。
本文編選自“學恒的海外觀察”微信公眾號,作者:王學恒、張熙;智通財經(jīng)編輯:汪婕。
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