華爾街大舉押注新興市場降息?大摩:他們都錯(cuò)了
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摩根士丹利(86.41, 1.01, 1.18%)(Morgan Stanley)警告新興市場投資者,發(fā)展中國家可能無法兌現(xiàn)他們所預(yù)期的降息,因?yàn)槊缆?lián)儲的鷹派立場加大了美元走強(qiáng)的可能性。目前,高盛(326.61, 4.07, 1.26%)和花旗等銀行都在吹捧所謂的“利率接受者交易”(rate receiver trades,即在借貸成本下降時(shí)賺錢),這種交易正日益流行。而且鎖定當(dāng)前收益率的熱潮也出現(xiàn)在套息交易——由美元空頭頭寸提供資金的交易,帶來了6年來最好的上半年回報(bào)。但大摩策略師James K Lord和Ioana Zamfir認(rèn)為,隨著美聯(lián)儲進(jìn)一步加息,新興市場央行的行動可能會更加謹(jǐn)慎。該行最近上調(diào)了對美聯(lián)儲最終利率的預(yù)期,并告訴客戶看好美元。目前,市場幾乎已經(jīng)鎖定了對7月加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。CME美聯(lián)儲觀察工具顯示,截至發(fā)稿,市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在7月政策會議上加息25個(gè)基點(diǎn)的概率已高達(dá)86.8%,而按兵不動的概率僅為13.2%。大摩策略師在一份報(bào)告中寫道,“盡管低通脹可能證明新興市場出現(xiàn)大幅寬松周期是合理的,甚至可以保持實(shí)際利率穩(wěn)定,但這意味著名義利差大幅收窄,可能會讓新興市場本地市場容易受到?jīng)_擊。這種前景可能有助于減緩降息的步伐,盡管關(guān)于它是否只是推動相同的最終利率還有更多的爭論?!睋?jù)悉,新興經(jīng)濟(jì)體比美聯(lián)儲早一年左右開始加息,它們正日益發(fā)出政策轉(zhuǎn)向鴿派的信號,盡管美國政策制定者仍持鷹派立場。雖然印度、墨西哥等許多國家暫停了貨幣緊縮政策,但匈牙利等一些國家已經(jīng)開始降息。這些舉措得到了發(fā)展中國家(尤其是拉丁美洲)高實(shí)際收益率的支持。衡量八個(gè)新興市場套息交易回報(bào)的彭博指數(shù)今年上半年上漲了4.8%。策略師們表示,拉美地區(qū)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的下行勢頭日益強(qiáng)勁,仍支持降息。他們表示:“然而,美國利率水平可能對近期(該地區(qū))全面降息步伐的定價(jià)構(gòu)成一些制約,引發(fā)收益率曲線在一定程度上趨平?!辈呗詭焸冞€稱,除了利率之外,美國經(jīng)濟(jì)的衰退動態(tài)也可能有助于risk-on(加風(fēng)險(xiǎn))交易的平倉。在這種情況下,從美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)中獲益最多的貨幣——比如墨西哥比索,將是最脆弱的?!叭绻绹臄?shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)更高,那么世界三大經(jīng)濟(jì)體將面臨非常具有挑戰(zhàn)性的增長環(huán)境。我們懷疑,這將足以推動全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重新定價(jià),并解除外匯利差交易。”他們寫道。關(guān)鍵詞:
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