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匯豐控股表示，去年12月，歐洲央行在連續(xù)兩次加息75個(gè)基點(diǎn)后，將加息步伐縮小至50個(gè)基點(diǎn)。但此次會(huì)議的基調(diào)是鷹派的，歐洲央行預(yù)計(jì)將“進(jìn)一步大幅”加息，而行長(zhǎng)拉加德補(bǔ)充稱(chēng)，利率需要“以穩(wěn)定的速度大幅上升”，明顯預(yù)示著未來(lái)還有50個(gè)基點(diǎn)的加息。因此，我行預(yù)計(jì)歐洲央行將在2月2日的議息會(huì)議上再次加息50個(gè)基點(diǎn)，將存款利率提高到2.5%。不過(guò)，2月會(huì)議的焦點(diǎn)可能是2月之后的利率指引——“穩(wěn)定的步伐”和“大幅的”加息是否會(huì)持續(xù)？有新聞報(bào)道稱(chēng)歐洲央行將在3月討論放緩加息步伐。然而，由于歐洲央行在12月達(dá)成了進(jìn)一步大幅加息的強(qiáng)烈共識(shí)，而且大多數(shù)歐洲央行政策制定者——包括一些知名的鴿派——最近重申了這一觀點(diǎn)，我們對(duì)歐洲央行是否會(huì)在3月發(fā)出放緩加息的信號(hào)表示懷疑。在任何情況下，歐洲央行都應(yīng)該強(qiáng)調(diào)其數(shù)據(jù)依賴(lài)性，以避免把自己的手綁得太緊。在歐洲央行暫停加息之前，我們預(yù)計(jì)歐洲央行3月將再次加息50個(gè)基點(diǎn)，但這存在許多不確定性。去年12月，歐洲央行還宣布從2023年3月開(kāi)始對(duì)其3.26萬(wàn)億歐元的APP投資組合實(shí)施被動(dòng)量化緊縮（QT），到第二季度平均每月減少150億歐元。歐洲央行表示，它將在2月提供更多細(xì)節(jié)，而在第二季度之后，它“將重新評(píng)估后續(xù)的步伐”。我行認(rèn)為歐洲央行應(yīng)該會(huì)在2月宣布QT將根據(jù)其資本關(guān)鍵進(jìn)行，并可能提高QT投資組合中綠色投資的可能性。我們預(yù)計(jì)歐洲央行不會(huì)在3月之前宣布第二季度后的QT步伐。我們認(rèn)為，它將在下半年保持同樣的速度，但如果主權(quán)債券息差的壓力保持在低位，它甚至可能決定停止全面再投資。