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SWIFT系統(tǒng)最新統(tǒng)計顯示，美元份額占比明顯上升，比較全球去美元化輿論反其道而行的數(shù)據(jù)令人反省去美元化過于簡單和短期了。全球金融信息服務(wù)機(jī)構(gòu)Swift匯編的最新交易凸顯美元在國際支付中的作用從未像現(xiàn)在這樣強(qiáng)大。7月美元相關(guān)交易占比升至創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到46%，比較5月42.6%明顯增長，而10年前這一比例略高于三分之一。尤其以交易數(shù)量衡量，美元是最主要的貨幣，其次是歐元、英鎊、日元和人民幣。實(shí)際上正如我言，美元是一個機(jī)制和系統(tǒng)嚴(yán)謹(jǐn)和縝密的貨幣框架，美元份額正是基于美元系統(tǒng)邏輯難以攻破，全球去美元化過于草率與著急。而相比較美元上升勢頭，對歐元對標(biāo)競爭的反差性引起警覺是國際金融領(lǐng)域面臨的新風(fēng)險和新問題。其一美元地位占比上升是美國經(jīng)濟(jì)與企業(yè)尤其是利率支持性重要的新邏輯。美元結(jié)算占比大幅上升主要是美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁與企業(yè)強(qiáng)勢的體現(xiàn)與支持，畢竟目前上述4大貨幣的經(jīng)濟(jì)增長率凸顯美元經(jīng)濟(jì)世界第一強(qiáng)化版，今年上半年美國經(jīng)濟(jì)2.2%的平均增長率是美元受寵非常重要的背景與邏輯。相比較日元經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也不錯，上半年年其經(jīng)濟(jì)增長5%以上的水平凸顯日本經(jīng)濟(jì)步入經(jīng)濟(jì)新周期的起步期，但是日元貨幣地位不及美元，尤其日元貶值氛圍與現(xiàn)狀或是制衡日本經(jīng)濟(jì)的不利因素。而英國經(jīng)濟(jì)增長面臨瓶頸期與困惑期是主要個性，其中英鎊面臨英國脫歐之后經(jīng)濟(jì)整合與調(diào)整期是英鎊特性個性，英鎊升值與貶值之間存在英鎊位于美歐貨幣之間尷尬與不得已局面。一方面受制美元貶值的迎合性升值，另一方面是為美元貶值而帶動歐元升值的配合性升值，但自身難題與困點(diǎn)則限制與制衡英鎊走勢正?；?。尤其是歐元呈現(xiàn)兩種不同的預(yù)期與現(xiàn)狀，相比較歐元升值預(yù)期明顯是炒作情緒刺激的評估與預(yù)測，反之歐元貶值則是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)必然的現(xiàn)實(shí)與棘手問題。因此，目前美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期是美元份額上升的重要推進(jìn)與促進(jìn)，尤其是美國亞特蘭大聯(lián)儲GDP模式推理的美國第三季度經(jīng)濟(jì)增長從5%上至5.8%，這進(jìn)一步形成美元貶值的阻力，進(jìn)而也是目前爭論美聯(lián)儲加息氛圍炒作力求美元貶值的需要，美元避險性增持是美元份額快速增加的背景與要素。畢竟從利率角度看，美元利率上限5.5%是發(fā)達(dá)國家貨幣利率最高點(diǎn)，這是美元難以貶值的關(guān)鍵。加之目前全球一天外匯交易規(guī)模8萬億美元中，美元占比88%足以表明美元分量與主導(dǎo)能力，這也是美元匯率不升值與堅(jiān)定貶值有利局面與應(yīng)用背景。其二歐元份額下降占比現(xiàn)實(shí)是歐洲經(jīng)濟(jì)與政策分歧乃地緣政治分裂的新動向。歐元份額下降不僅局限我們看到的SWIFT比重，相比較國際外匯準(zhǔn)備占比歐元也在下降，全球外匯市場交易規(guī)模與比重也在下降，包括債券市場歐元因利率效應(yīng)的不及美元也十分清晰。SWITF占比金額統(tǒng)計的全球支付貨幣排名中歐元7月占比下降到24.42%，比較5月為31.7%，目前為歐元問世以來的最低水平。歐元作為區(qū)域化貨幣特色的內(nèi)部分化越來越嚴(yán)重，包括追隨美聯(lián)儲加息政策的被動追逐，但其利率水平已然明顯低于美元和英鎊。而目前伴隨短期歐元區(qū)通脹下降之間的能源價格反彈，歐洲央行加息面臨變數(shù)，加與不加之間的受制因素不僅難以解決通脹壓力，反之伴隨經(jīng)濟(jì)收縮壓力將使歐元區(qū)面臨滯漲風(fēng)險明顯加劇。一旦歐元區(qū)滯漲風(fēng)險出現(xiàn)，歐元解體的可能就會急速加劇風(fēng)險危機(jī)，這正是從歐元啟動之前至今美元戰(zhàn)略一直緊盯與布局的貨幣對標(biāo)戰(zhàn)略。美元絞殺歐元一直在進(jìn)行，包括歐元區(qū)通脹在俄烏沖突之后急劇上升，這與美元設(shè)計與規(guī)劃脫離不開，美元定價機(jī)制決定美國制造與設(shè)計通脹的意圖在歐元對標(biāo)性攻擊與打壓態(tài)勢。相比較歐元區(qū)問題新角度在于：安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧多維奇·蘇布蘭指出，歐元區(qū)各國政府可能正在逼近新的危險區(qū)，有跡象表明它們對企業(yè)部門的敞口已超過國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的20%。目前歐元區(qū)各國政府直接損失和稅收收入損失平均可能高達(dá)GDP的5%，這將嚴(yán)重削弱所剩無幾的政策空間。預(yù)計歐元區(qū)將陷入長期衰退，更麻煩的是債務(wù)增加，而再次抵御危機(jī)的政策空間卻很小。目前歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)疲弱，歐洲最大經(jīng)濟(jì)體——德國前景黯淡，即將來臨的歐洲央行9月政策會議前風(fēng)險急劇惡化。未來如果沒有切實(shí)可行行動，歐元區(qū)可能會陷入一場似曾相識的危機(jī)，而且很難從中恢復(fù)。這也是目前歐元結(jié)算或國際份額占比下降必然結(jié)果與未來悲慘境地。其三國際貨幣競爭主動與被動對標(biāo)性或是人民幣值得警惕被擠兌風(fēng)險新角度。透過美歐貨幣競爭格局的前景，人民幣作為與發(fā)達(dá)國家貨幣資質(zhì)差異較大的本幣現(xiàn)狀，人民幣在SWITF占比金額統(tǒng)計的全球支付貨幣排名中保持全球第5大最貨幣位置，人民幣占比升至3.06%，為連續(xù)第6個月上升，這也是人民幣有紀(jì)錄以來第二次上至3%。然而，人民幣支付貨幣數(shù)量與站位卻隱含套利投機(jī)對沖風(fēng)險。因?yàn)閺膰H貨幣比較角度的人民幣新風(fēng)險在于：貨幣夸張式的專業(yè)化超脫人民幣現(xiàn)實(shí)、國際化炒作風(fēng)險潛藏人民幣海外囤積與對沖風(fēng)險是未來最大不確定隱患。一方面是阿根廷以人民幣償還IMF債務(wù)是否適宜？這超越了現(xiàn)有人民幣國際資質(zhì)與國際規(guī)范基本點(diǎn)，SDR央行國際收支調(diào)節(jié)的記賬貨幣被視為自由化使用不宜，甚至人民幣被擠兌風(fēng)險加劇人民幣貶值推波助瀾，尤其離岸和海外引導(dǎo)與帶動現(xiàn)象不容忽略。當(dāng)前市場主要條件與比較因素在于人民幣與發(fā)達(dá)國家主要貨幣利差懸殊是被套利誘因與現(xiàn)實(shí)，人民幣和美元10年國債利差2%-4%，中美利差倒掛幅度接近170點(diǎn)，人民幣貶值不利于境外配置需求；兩幣存款利差2-5%懸殊更大。另一方面是人民幣內(nèi)在環(huán)境的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及貿(mào)易被壓制階段性并不適宜人民幣貶值不利于中國維穩(wěn)方針。此時人民幣貶值雖然有利于出口結(jié)匯，但畢竟外貿(mào)訂單不足以及美元存量有限并非有利于外貿(mào)出口企業(yè)，反之貿(mào)易企業(yè)對人民幣貶值的不安逸心理和外貿(mào)擔(dān)憂加大，因?yàn)橥馍滩少張髢r嚴(yán)重擠壓外貿(mào)成本與利潤。面對外貿(mào)外需訂單減少的周期規(guī)律與被動極端時期，人民幣匯率操作追逐性或是破壞貿(mào)易正常化以及未來貿(mào)易轉(zhuǎn)機(jī)防備的故縱對標(biāo)行情，人民幣出口收匯與進(jìn)口購匯兩難的極端性操作均不利于中國外貿(mào)局面與形態(tài)。特別是人民幣與美元邏輯的超調(diào)匯率風(fēng)險更是警惕重點(diǎn)，暨美元貶值人民幣也貶值，美元升值人民幣更貶值。縱觀美指年初至今保持103點(diǎn)均衡水平，年初1月2日美指開盤報價103.4639點(diǎn)，目前開盤報價103.3872點(diǎn)，同期人民幣時段報價比較分別為6.9127元和7.2769元，人民幣貶值5.26%，人民幣失標(biāo)美元邏輯的被設(shè)計炒作風(fēng)險急劇上升。與此同時，期間美指最高105點(diǎn)，最低99點(diǎn)，振幅5.71%（6000點(diǎn)）；人民幣在岸最高6.6905元，最低7.3177元，振幅9.37%（6300點(diǎn)）。尤其是我們風(fēng)險重點(diǎn)在于海外人民幣結(jié)算持有量激增，僅阿根廷數(shù)據(jù)顯示人民幣存量達(dá)到1300億人民幣，并用17億人民幣償還IMF債務(wù)。目前海外有多少人民幣是第一個風(fēng)險點(diǎn)，海外人民幣存量準(zhǔn)備干什么是第二個關(guān)注點(diǎn)，現(xiàn)在或未來海外人民幣什么時間拋售或擠兌或?qū)χ袊€(wěn)定與安全至關(guān)重要。透過美歐貨幣格局競爭，我們值得考量人民幣規(guī)范發(fā)展與開放，尤其目前人民幣改革側(cè)重實(shí)體經(jīng)濟(jì)積累與強(qiáng)化企業(yè)是重點(diǎn)，金融領(lǐng)域急需完善金融機(jī)制的合規(guī)合理達(dá)標(biāo)，這是中國防范貨幣風(fēng)險與防范意識的基礎(chǔ)與核心。尤其參考?xì)W元風(fēng)險教訓(xùn)，我們更應(yīng)重視機(jī)制與制度建設(shè)，加強(qiáng)市場化和國際化、標(biāo)準(zhǔn)化改革提高，以人民幣自由兌換為根本目標(biāo)、全面、專業(yè)、長期推進(jìn)人民幣可持續(xù)、健康型、標(biāo)準(zhǔn)化貨幣建設(shè)與開放迫在眉睫。文章來源：“新經(jīng)濟(jì)學(xué)家”百家號，作者：譚雅玲