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過去一周，丹斯克銀行看到債券收益率呈上升趨勢，這可能受到一系列因素的推動，包括政府債券供應(yīng)和好於預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美國7月份不包括汽車和汽油的零售銷售月率增長1%，在某種程度上可能是受到“亞馬遜Prime日”銷售活動的推動，但盡管零售銷售并不總是反映消費者總支出的良好指標，但這仍然是一個強勁的數(shù)字，市場對此做出了反應(yīng)。 7月份聯(lián)邦公開市場委員會會議紀要顯示，“一些參與者”希望維持利率不變，并表示風(fēng)險已經(jīng)變得更加雙向，這突顯出9月份是否再次加息將取決於數(shù)據(jù)。自會議以來，7月份零售銷售和工業(yè)生產(chǎn)等硬數(shù)據(jù)總體上表現(xiàn)強勁。到目前為止，8月份的早期疲軟數(shù)據(jù)發(fā)出了喜憂參半的信號，下周的PMI數(shù)據(jù)將非常有趣?？傮w而言，丹斯克銀行仍認為最有可能的結(jié)果是在9月會議上保持利率不變。??在歐元區(qū)，第二季度就業(yè)率環(huán)比增長0.2%，比第一季度1.6%的增幅要溫和得多，但考慮到相對停滯的潛在經(jīng)濟前景，這一增幅仍然引人注目。在丹斯克銀行看來，強勁的勞動力市場仍然是歐洲央行可能在9月會議上再次加息的一個重要因素，盡管人們對更廣泛的經(jīng)濟狀況感到擔憂。然而，這還不是板上釘釘?shù)氖?，值得關(guān)注的一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)將是下周三發(fā)布的8月份PMI，此前7月份的制造業(yè)數(shù)據(jù)非常疲弱，服務(wù)業(yè)的實力也在下降。??對中國經(jīng)濟的看法出現(xiàn)了負面轉(zhuǎn)變。 7月份工業(yè)產(chǎn)值同比3.7%，零售銷售同比2.5%，均明顯低於預(yù)期，也低於6月份的數(shù)據(jù)。更重要的是，金融壓力的跡象越來越多。有報導(dǎo)稱，由於房屋銷售依然疲軟，中國最大的私人房地產(chǎn)開發(fā)商碧桂園（Country Garden）正尋求推遲債券支付。這就存在著惡性循環(huán)的風(fēng)險，即信心的削弱會導(dǎo)致銷量進一步下降，進而削弱開發(fā)商的信心。此外，如果開發(fā)商未能按時償還債券，可能會再次打擊與之相關(guān)的投資產(chǎn)品，進一步打擊家庭信心，并導(dǎo)致作為重要融資來源的“影子銀行體系”出現(xiàn)資金外流。中國政府本周的回應(yīng)是降息15個基點——以中國的標準來看，降息幅度異常之大——并重申了他們對5%增長目標的承諾，但在丹斯克銀行看來，可能需要采取更有力的措施來恢復(fù)信心，降低金融危機的風(fēng)險。丹斯克銀行不太擔心通貨緊縮，因為這是由暫時性因素驅(qū)動的。??日本第二季度GDP環(huán)比增長1.5%，遠高於預(yù)期。然而，這在很大程度上是由外國需求推動的，而日本的私人消費下降了0.5%，在丹斯克銀行看來，GDP數(shù)字本身并不會真正改變利率前景。??美聯(lián)儲的杰克遜霍爾研討會將於下周舉行。去年鮑威爾的鷹派言論引發(fā)了收益率的上升，今年聽聽他們?nèi)绾卧u估最新的更有希望的通脹數(shù)據(jù)將會很有趣。