在國家“3060”雙碳目標指引下，我國能源創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展迅速，新型能源體系正在快速構(gòu)建，綠色低碳成為能源高質(zhì)量發(fā)展的主旋律。在政策、技術(shù)與資本共振的情況下，中國的能源產(chǎn)業(yè)長期向好，部分優(yōu)質(zhì)的能源公司抓住了這樣的機會，實現(xiàn)了自身的發(fā)展壯大。

作為探索能源轉(zhuǎn)型的先行者，港華智慧能源（01083）通過穩(wěn)步成長的經(jīng)營業(yè)績、極具競爭力的發(fā)展前景和雙碳目標下的時代紅利成為了資本市場關(guān)注的焦點。

時值港股業(yè)績密集發(fā)布的窗口期，8月14日，港華智慧能源公布了其2023年上半年業(yè)績，整體呈現(xiàn)出“穩(wěn)中向好，進中提質(zhì)”的態(tài)勢，給投資者們交上了一份全面且亮眼的答卷。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)港華智慧能源發(fā)布的2023年中期業(yè)績公告顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入98.83億港元，歸母凈利潤約11.15億港元，同比增長7%。分業(yè)務(wù)來看，報告期內(nèi)，燃氣業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)步前行，期內(nèi)實現(xiàn)凈利8.32億港元。而作為公司的第二增長曲線，再生能源業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出極強的增長態(tài)勢，并于期內(nèi)成功實現(xiàn)盈利。

在指股網(wǎng)看來，公司業(yè)績的穩(wěn)步上行，主要得益于以下幾個方面的努力：

一、城燃業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定

2023年以來，疫后宏觀經(jīng)濟向好疊加全球氣價逐漸回落，全國天然氣消費復(fù)蘇趨勢強勁。國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，2023?年上半年全國天然氣表觀消費量1949?億立方米，在2022?年低基數(shù)背景下同比增長6.7%。其中，5月、6月單月消費量分別實現(xiàn)12.4%及11.5%的高速增長，已連續(xù)兩個月實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

其中，2022?年受疫情及氣價高企等因素影響，工業(yè)用氣占比顯著縮水。而今年以來，隨著行業(yè)需求向好，申萬宏源表示，價格敏感且高毛差的工商業(yè)天然氣消費將有望持續(xù)復(fù)蘇，銷氣結(jié)構(gòu)優(yōu)化利好毛差修復(fù)，有助于進一步提振城燃公司綜合盈利能力。

作為內(nèi)地最具規(guī)模的城市燃氣集團之一，港華智慧能源目前共有185個城燃項目，遍布全國20個省份，擁有1636萬住宅及工商業(yè)客戶。

受益于市場需求增長，期內(nèi)公司的燃氣銷量穩(wěn)步提升，同比增長9%至82.3億方。其中，工業(yè)客戶售氣量占整體售氣比例較高，增幅也較為明顯。期內(nèi)，公司工業(yè)客戶售氣量由去年同期的37.2億方增加至39.5億方，增速逾6%。

眾所周知，最近幾年在高成本和順價難的雙重壓力下，大部分城燃企業(yè)的經(jīng)營效益正面臨著極大挑戰(zhàn)：當民生需求氣量與上游供應(yīng)量存在缺口，城燃企業(yè)需要“壓非保民”或用高價LNG供應(yīng)給民生用戶，產(chǎn)生氣價倒掛現(xiàn)象；又因上游漲價導(dǎo)致的氣源采購成本上漲時，城燃企業(yè)無法及時順價，甚至順價嚴重滯后，影響企業(yè)獲取合理回報。

為疏導(dǎo)城燃公司經(jīng)營壓力，國家積極推進天然氣上下游價格聯(lián)動機制的建立。今年3?月，國家發(fā)改委在兩會報告中明確提出建立健全城鎮(zhèn)燃氣終端銷售價格與采購成本聯(lián)動機制。7?月11?日，中央全面深化改革委員會第二次會議中再次強調(diào)要進一步深化石油天然氣市場體系改革。在國家的積極引導(dǎo)下，今年各地執(zhí)行力度顯著提升，尤其在省會及經(jīng)濟發(fā)達城市執(zhí)行力度加強，其中石家莊、南京市居民氣已分別上漲氣價0.37、0.30?元/方。

早前內(nèi)蒙、湖南、河北等多地已經(jīng)開始啟動順價方案，蘭州、青島、西安等多地也將于近日啟動居民氣順價。隨著越來越多的各地級市積極跟進，順價政策落實效果已有顯著改善。申萬宏源指出，未來居民氣順價機制在全國范圍內(nèi)持續(xù)完善優(yōu)化，城燃企業(yè)經(jīng)營痛點有望解決，居民端用氣毛差或?qū)U大，這也將進一步助力天然氣下游市場的長期良性發(fā)展。指股網(wǎng)相信，這對于港華智慧能源這類深耕城燃業(yè)務(wù)多年的企業(yè)，無疑是極大的利好。

二、供需兩側(cè)協(xié)同發(fā)展，自營氣源統(tǒng)籌能力持續(xù)提升

而一直以來，為了應(yīng)對城燃業(yè)務(wù)高成本的行業(yè)困境，港華智慧能源持續(xù)提升自營氣源的統(tǒng)籌能力。

指股網(wǎng)注意到，近年來，國內(nèi)外天然氣市場正發(fā)生著巨大的變化，在國內(nèi)外資源融合發(fā)展的背景下，上游資源形成交錯競爭格局，天然氣供應(yīng)鏈發(fā)生深刻變革。在國際市場，2022年俄烏沖突導(dǎo)致能源價格巨幅波動。今年以來，隨著歐洲庫存、消費以及市場預(yù)期趨于穩(wěn)定，全球天然氣和LNG價格快速下降，預(yù)計短期內(nèi)國際LNG市場資源供應(yīng)將走向?qū)捤桑L期看來，價格震蕩將持續(xù)存在。對于國內(nèi)市場，隨著氣源價格整體抬升，上游市場化價格趨勢明顯，同時國產(chǎn)氣量穩(wěn)定上升，LNG碼頭接收能力也在快速增加。

在此背景下，公司成立氣源業(yè)務(wù)板塊，采取供、需兩側(cè)協(xié)同發(fā)展策略，希望通過天然氣供應(yīng)鏈體系的建設(shè)為發(fā)展帶來更強的保障和動力。

在供給端，公司通過統(tǒng)籌運作、靈活布局集團氣源基礎(chǔ)設(shè)施，實現(xiàn)資源最優(yōu)化配置。公司還與資源方、國家管網(wǎng)等建立“總對總”深層合作，打造港華上游資源池。與此同時，公司也積極發(fā)揮其在香港和內(nèi)地的國際貿(mào)易組合優(yōu)勢。

而在需求端，公司明確分區(qū)域需求規(guī)劃，利用集團平臺統(tǒng)籌。同時，公司通過合理配置長約，協(xié)同集團企業(yè)共防系統(tǒng)性風險，不但能平抑氣源價格波動，還有效的降低氣源成本和氣源供應(yīng)短缺風險。此外，在供應(yīng)鏈與需求側(cè)高度協(xié)同下，公司依托管道互聯(lián)，進行需求側(cè)區(qū)域內(nèi)部相互協(xié)作，提高資源配送效率。

在氣源引入方面，港華智慧能源不斷推進多元化資源戰(zhàn)略，積極探索除中石油、中石化以外的煤層氣等多種資源，其中四川威遠頁巖氣一期預(yù)計將于年內(nèi)投產(chǎn)；另一方面，公司海外直采的步伐也從未停歇，今年上半年金壇儲氣庫新增約6000萬方的工作氣量，總儲氣量達到近4億方。與此同時，曹妃甸LNG接收站一階段已于今年6月中旬投產(chǎn)，進入生產(chǎn)試運行階段，預(yù)計將于2024年建成。

港華智慧能源預(yù)計，到2023年，公司總營運統(tǒng)籌氣量將達到32億方，而通過采購降本，公司整體氣源統(tǒng)籌效益將不低于3.2億元人民幣/年。港華智慧能源的目標是到2025/26年，公司包括自供及貿(mào)易在內(nèi)的運營統(tǒng)籌氣量將達到500萬噸。

在指股網(wǎng)看來，未來隨著天然氣順價機制的不斷推動，疊加工商業(yè)用氣需求復(fù)蘇等因素的拉動，以及采購成本的逐步下降，作為行業(yè)“第一梯隊”的港華智慧能源有望迎來量利雙增，?“強者恒強”的格局有望進一步彰顯。

三、燃氣+業(yè)務(wù)發(fā)展力度加大

與此同時，為更好的把握城燃業(yè)務(wù)在綠色低碳轉(zhuǎn)型中的新增長機遇，今年上半年公司進一步布局毛利水平較高的“燃氣+”熱能業(yè)務(wù)。

依托公司在燃氣業(yè)務(wù)上的客戶資源優(yōu)勢，熱能業(yè)務(wù)已然成為港華新的增長點。報告期內(nèi)，公司在強化核心優(yōu)勢的同時，深入多能融合利用，目前該業(yè)務(wù)已覆蓋政府機關(guān)、工商業(yè)用地、酒店、醫(yī)院、學(xué)校等不同場景。

今年上半年，公司熱能業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高速增長，來自熱能業(yè)務(wù)的收入同比增長37%至3.33億元，運營毛利也實現(xiàn)了35%的大幅增長。目前該業(yè)務(wù)累計發(fā)展項目已達201個，今年新簽約項目為21個，能源銷量相當于0.8億方天然氣。

四、可再生能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利

除了城燃業(yè)務(wù)向好發(fā)展之外，報告期內(nèi)公司可再生能源業(yè)務(wù)的發(fā)展更是可圈可點。

盡管天然氣在高比例煤炭退出的過程中，仍然肩負著重要的橋梁作用和平衡作用，其長期發(fā)展前景向好趨勢未改，但在整個市場向節(jié)能環(huán)保、清潔能源、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級、綠色服務(wù)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展已是不爭的事實。

在政策扶持和市場需求的雙重驅(qū)動之下，全國再生能源行業(yè)快速發(fā)展。隨著利好政策的不斷加碼，這片“藍海市場”具備極大的待挖掘空間、商業(yè)機會和增量潛力。

而港華智慧能源已前瞻性的看到了這一點，早在2016年就已推出再生能源業(yè)務(wù)，隨后公司一步一腳印有序推進，將業(yè)務(wù)進一步發(fā)展至光伏、儲能、能效管理、碳及電力交易等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)板塊持續(xù)完善。今年上半年，公司再生能源業(yè)務(wù)已成功實現(xiàn)300萬港元的盈利，成為推動公司業(yè)績的第二增長引擎，發(fā)展?jié)摿Σ豢尚∫暋?/p>

指股網(wǎng)注意到，目前港華智慧能源已成為再生能源行業(yè)內(nèi)少有的具備全方位能力建設(shè)的企業(yè)，從規(guī)劃、投資、建設(shè)到運營，為客戶提供包括定制規(guī)劃、低碳供能、綠色節(jié)能、數(shù)智賦能、碳電管理在內(nèi)的五大服務(wù)，同時面向市場推出七星服務(wù)計劃，涵蓋儲能、工程和運維、碳管理和交易、綠電交易、平臺和虛擬電廠、低碳工廠、零碳科技等七個方面，得到廣泛認可。

期內(nèi)公司持續(xù)聚焦零碳智慧園區(qū)打造以及企業(yè)去碳化兩大雙碳關(guān)鍵場景，圍繞“綜能化、去碳化、數(shù)智化”三大核心戰(zhàn)略進行布局。目前已在全國落實發(fā)展91個零碳智慧園區(qū)項目，并在22個省級地區(qū)發(fā)展可再生能源項目，通過豐富的項目實踐，構(gòu)建了涵蓋零碳智慧園區(qū)整體規(guī)劃，以及投、建、營、管、服的全周期業(yè)務(wù)體系服務(wù)能力，獲得了市場的廣泛認可。

而作為公司再生能源板塊的重要支撐，公司的分布式光伏項目進展迅速。今年上半年已簽約分布式光伏項目為2.2GW，其中在建及并網(wǎng)項目規(guī)模達到了1.12GW。需要強調(diào)的是，公司分布式光伏項目的迅猛擴張離不開其良好的經(jīng)濟效益，期內(nèi)公司再生能源項目的綜合內(nèi)部收益率較模型高出0.7%。隨著項目收益率走高，市場投建積極性和意愿更加強烈。

展望2023年，公司預(yù)計新增40個零碳智慧園區(qū)、分布式光伏累計并網(wǎng)裝機達到2.3GW，致力成為一站式能源管理的領(lǐng)先企業(yè)。港華智慧能源表示，預(yù)計到2025年，公司有望將200個高排放的工業(yè)園區(qū)打造成零碳智慧園區(qū)，同時光伏裝機的市占率將由2022年的1%-2%增長至4%-5%，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

五、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

值得注意的是，報告期內(nèi)公司還通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，成功回籠資金46.63億元人民幣。

今年5月，港華智慧能源發(fā)布公告宣布退出其持有的上海燃氣25%股本權(quán)益投資，終止2020年10月27日與上海燃氣簽訂的股東協(xié)議，從股權(quán)合作轉(zhuǎn)為深度業(yè)務(wù)合作。據(jù)公告顯示，港華智慧能源退出上海燃氣能為上海燃氣在這關(guān)鍵及重要時刻提供更大而靈活的營運空間。未來，港華智慧能源與申能集團、上海燃氣依舊將在天然氣資源及供應(yīng)鏈、再生能源業(yè)務(wù)、延伸業(yè)務(wù)、能源與低碳科技等領(lǐng)域謀求深入合作，并建立深度及牢固的戰(zhàn)略關(guān)系。

在指股網(wǎng)看來，公司與上海燃氣從股權(quán)合作轉(zhuǎn)為深度業(yè)務(wù)合作，一方面有利于公司控制投資風險，回籠資金，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資源配置；另一方面上海燃氣也可引入新的投資方，有利于其后續(xù)發(fā)展。

小結(jié)

通過仔細拆解公司財報，我們發(fā)現(xiàn)在“以城燃為基，以再生能源為翼”的業(yè)務(wù)模式之下，港華智慧能源在城燃業(yè)務(wù)韌性增長、穩(wěn)步前行的同時，也通過深度挖掘綠色低碳轉(zhuǎn)型中的增長機遇展現(xiàn)出極大的成長性。

展望后市，隨著居民順價機制優(yōu)化、工商業(yè)用氣需求復(fù)蘇等因素拉動，港華智慧能源城燃業(yè)務(wù)的盈利空間有望增厚，業(yè)務(wù)價值有望獲得重估。同時，公司將在城燃板塊穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，持續(xù)加強能源技術(shù)與數(shù)字技術(shù)的研發(fā)投入，賦能區(qū)域能源綠色發(fā)展，為國家雙碳目標實現(xiàn)，乃至全球氣候危機這一嚴峻課題持續(xù)貢獻力量。基于對再生能源板塊的樂觀預(yù)期，指股網(wǎng)認為，未來該板塊有望成為與公司城燃板塊并駕齊驅(qū)的業(yè)務(wù)，真正意義上實現(xiàn)“雙輪驅(qū)動”。

綜合考量業(yè)績增長、公司發(fā)展路徑、后續(xù)增長空間和市場需求，預(yù)期港華智慧能源將長期受益中國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的時代紅利，未來成長確定性較高，值得長期關(guān)注。