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日本央行放松對(duì)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率的控制，這一舉動(dòng)正在動(dòng)搖短期借貸成本的前景，互換市場(chǎng)交易員預(yù)計(jì)央行將最短在8個(gè)月內(nèi)就會(huì)結(jié)束負(fù)利率政策。這意味著日本市場(chǎng)的投資者有了深刻的變化，自2016年初以來(lái)，日本市場(chǎng)就一直在負(fù)利率政策的籠罩下艱難前行，當(dāng)時(shí)前行長(zhǎng)黑田東彥對(duì)1999年以來(lái)斷斷續(xù)續(xù)實(shí)施的零利率政策進(jìn)一步加碼。在多年來(lái)常常被日本央行打得措手不及后，投資者并沒(méi)有聽(tīng)信新行長(zhǎng)植田和男及其政策委員會(huì)的話。市場(chǎng)對(duì)負(fù)利率終結(jié)的押注時(shí)間已從明年7月提前到3月。隔夜指數(shù)掉期顯示，短期政策利率到2024年9月底可能升至0.1%上方。雖然央行稱給予10年期收益率更大上行空間至1%的意外舉動(dòng)，是為了讓收益率曲線控制更加靈活，但管理這個(gè)過(guò)程可能會(huì)迫使央行進(jìn)行購(gòu)債，從而削弱流動(dòng)性并扭曲市場(chǎng)。這個(gè)矛盾點(diǎn)削弱了央行說(shuō)辭在一些投資者眼中的說(shuō)服力，他們認(rèn)為隨著日本通脹開(kāi)始穩(wěn)固，決策者面臨加息壓力。負(fù)利率政策的終結(jié)可能會(huì)對(duì)低迷不振的日元構(gòu)成支撐，而且也會(huì)減輕商業(yè)銀行的金融負(fù)擔(dān)。這也將對(duì)日本長(zhǎng)期國(guó)債收益率走升起到補(bǔ)充作用，增加日本大型機(jī)構(gòu)投資者出售美債等資產(chǎn)并將更多資金回流的動(dòng)力?！半S著10年期收益率的控制放松，市場(chǎng)參與者正在逐漸將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向做空利率，”星展銀行駐新加坡固定收益策略師Eugene Leow表示?！耙坏┦找媛是€控制政策取消，對(duì)空頭利率的關(guān)注是一個(gè)自然過(guò)程，這可能發(fā)生在2024年?！敝蔡锖湍兄霸硎?，7月28日的調(diào)整并非結(jié)束收益率曲線控制，副行長(zhǎng)內(nèi)田真一表示該行距離上調(diào)目前為負(fù)的利率還很遙遠(yuǎn)。不過(guò)，Leow表示市場(chǎng)持懷疑態(tài)度，顯然認(rèn)為政策在朝著這個(gè)方向發(fā)展。10年期日債收益率上周攀升至0.655%，創(chuàng)2014年以來(lái)最高水平，日本央行被迫兩次進(jìn)行計(jì)劃外購(gòu)買(mǎi)債券來(lái)干預(yù)市場(chǎng)，以抑制收益率上升速度。日本壽險(xiǎn)公司通常持有的30年期國(guó)債利率上周達(dá)到近七個(gè)月高位1.63%。投資者繼續(xù)對(duì)沖10年期收益率的進(jìn)一步上漲，10年期隔夜指數(shù)互換在0.76%附近。這較基準(zhǔn)10年期收益率高約15個(gè)基點(diǎn)，但仍低于央行新的實(shí)際收益率上限1%。