根據(jù)WisdomTree歐洲大宗商品和宏觀經(jīng)濟研究主管Nitesh Shah的說法，美聯(lián)儲目前的路徑可能會遠遠超過其通脹目標(biāo)，并將美國經(jīng)濟帶入衰退。

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Shah在最新的《黃金展望》報告中寫道:“可以說，美國的通脹正在大幅下降?！比欢?，消費者價格指數(shù)(CPI)計算中陳舊的住房數(shù)據(jù)掩蓋了現(xiàn)實。WisdomTree計算的另一種通脹指標(biāo)(用實時住房指標(biāo)代替住房通脹)顯示，美國的整體通脹率為1.4%，而不是美國勞工統(tǒng)計局(BLS)官方的4.1%，而使用實時指標(biāo)計算的核心通脹率為2.1%——幾乎與美聯(lián)儲的目標(biāo)通脹完全一致?！?/p>

Shah指出，勞工統(tǒng)計局官方報告中使用的住房通脹指標(biāo)目前在過去12個月里為8%?！叭欢?，我們的替代指標(biāo)顯示住房價格上漲了0.5%，”他說?！斑@一單一變量的變化將極大地改變美聯(lián)儲對通脹的描述，并表明美聯(lián)儲應(yīng)該停止加息。”

他引用了美聯(lián)儲最新的點陣圖，該點陣圖顯示，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)成員仍預(yù)計將進一步加息。他說:“這可能會做得過火，增加經(jīng)濟衰退的風(fēng)險?！薄耙坏┛紤]到滯后因素，快速加息可能會產(chǎn)生巨大影響。”

如果以收益率曲線倒掛來衡量衰退風(fēng)險，Shah認為，到2024年中期，美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性為70%。

“紐約聯(lián)儲的模型在預(yù)測過去的經(jīng)濟衰退方面有著相當(dāng)好的記錄，因此很難忽視這一警告信號，”他表示，并補充稱，隨著衰退風(fēng)險上升，投資者應(yīng)將黃金視為“防御性資產(chǎn)”。

Shah指出，黃金歷來在經(jīng)濟緊張時期表現(xiàn)良好。他寫道:“如下圖2所示，當(dāng)綜合領(lǐng)先指標(biāo)(圖3)大幅轉(zhuǎn)負時，黃金表現(xiàn)積極，而股市往往表現(xiàn)消極?！薄包S金的表現(xiàn)也優(yōu)于美國國債，后者被視為具有競爭性的防御性資產(chǎn)。”

Shah使用WisdomTree的黃金定量模型來研究最近推動金價上漲的因素。他表示:“我們可以看到，通脹正在放緩，因此對金價的支撐比去年要少?！薄巴顿Y者對黃金情緒的回升(以投機倉位衡量)已基本趨于穩(wěn)定。債務(wù)上限的延長，以及小型銀行危機的過去，(迄今)沒有產(chǎn)生任何重大的系統(tǒng)性影響，已經(jīng)軟化了投資者對黃金的需求。”

然而，他補充說，與2022年相比，美元的下跌正在為黃金提供支撐。

然后，Shah使用相同的模型來生成“與幾個宏觀經(jīng)濟情景一致”的黃金預(yù)測。

他寫道:“我們的共識是根據(jù)彭博專業(yè)經(jīng)濟學(xué)家調(diào)查對通脹、美元和美國國債收益率預(yù)測的平均看法得出的?！薄笆袌銎毡轭A(yù)期通脹將繼續(xù)下降(盡管高于央行的目標(biāo))，美元將貶值，債券收益率將繼續(xù)下降。在對黃金情緒沒有共識預(yù)測的情況下，我們將投機頭寸從2023年6月接近18萬的高位降至保守的10萬，接近長期平均水平。如果經(jīng)濟衰退或金融混亂成為現(xiàn)實，今年的風(fēng)險顯然是上行的?！?/p>

Shah寫道，經(jīng)濟衰退可能會推高黃金需求。他說:“在普遍的情況下，到2024年第二季，金價將達到2225美元/盎司，到2023年第四季，將突破此前的歷史名義高點(2020年8月7日為2061美元/盎司)，達到2139美元/盎司?！薄叭欢?，按實際價值計算，這并沒有達到1980年1月達到的歷史最高水平。事實上，它將比這一水平低34%。而且，按實際價值計算，仍比2020年的高點低10%。”

WisdomTree的看漲假設(shè)是，美聯(lián)儲對經(jīng)濟衰退的跡象感到擔(dān)憂，并加快降息步伐。他說:“如果美聯(lián)儲在2023年秋季之前開始貨幣擴張，債券收益率將會下降，假設(shè)美聯(lián)儲先于歐洲央行和其他主要央行采取行動，我們可能會看到美元以更快的速度貶值。”“我們認為，由于美聯(lián)儲放松貨幣政策，通脹將比普遍預(yù)期的更為強勁?！?/p>

Shah寫道，如果這些對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂成為現(xiàn)實，黃金期貨將保持高位?！霸谶@種情況下，金價可能達到2490美元/盎司，”他表示?！斑@將比歷史名義高點(2020年8月達到)高出22%，與實際水平大致相同。然而，這將比1980年達到的歷史最高水平低28%?！?/p>

在Shah的悲觀情景中，美聯(lián)儲過度收緊政策，CPI跌至1.8%的目標(biāo)以下。他表示:“由于過度熱情的美聯(lián)儲跑贏了其它央行，債券收益率上升，美元升值?！薄氨M管我們承認這種情況會增加經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，因此可能對黃金有利，吸引更多投資者將黃金作為對沖工具，但為了建立負面情況，我們將黃金期貨的投機頭寸削減至5萬?！?/p>

他表示，在WisdomTree最悲觀的情況下，“金價可能達到1710美元/盎司，回到2022年11月的水平?！?/p>