基本消息面

本周，美歐日三大央行政策決議先后出爐。首先是美聯(lián)儲一如預(yù)期加息25個基點(diǎn)，但幾乎未對9月會議給出任何暗示。歐洲央行同樣加息25個基點(diǎn)，將利率推至23年高位，但不排除下次會議暫停加息。

市場此前傾向于做多歐元做空美元，理由是在歐洲央行轉(zhuǎn)為鴿派之前，美聯(lián)儲會更早結(jié)束升息周期。但投資者和分析師現(xiàn)在觀察到，隨著通脹走軟、經(jīng)濟(jì)活動疲軟，歐洲央行鷹派預(yù)期下降，交易策略面臨反轉(zhuǎn)。

(資料圖片僅供參考)

日本央行維持超低利率不變，但采取措施使收益率曲線控制（YCC）政策更具彈性，突顯出對于長期貨幣寬松政策日益加劇的副作用的擔(dān)憂升溫。而有觀點(diǎn)認(rèn)為，這次的YCC政策調(diào)整只是技術(shù)性的，可預(yù)測期內(nèi)并無政策緊縮信號。

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歐美央行誰先結(jié)束緊縮

本周，美聯(lián)儲和歐洲央行均如期升息25個基點(diǎn)。美國經(jīng)濟(jì)韌性十足，美聯(lián)儲幾乎未對9月會議給出任何暗示，美元指數(shù)本周上漲0.52%至101.619。

但由于通脹壓力顯示初步緩解跡象且經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，歐洲央行措辭略偏鴿，提出了9月份暫停升息的可能性，歐元兌美元下跌1.18%至1.0993。

澳洲國民銀行資深外匯策略師Rodrigo Catril表示：“兩家央行都保持了鷹派傾向，但美聯(lián)儲看起來更有可能再次加息，而數(shù)據(jù)則告訴我們歐洲央行可能已經(jīng)完成加息了?！?/p>

隨后公布的數(shù)據(jù)凸顯了美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)。美國經(jīng)濟(jì)第二季度增長快于預(yù)期，勞動力市場彈性支撐了消費(fèi)者支出，同時企業(yè)增加了設(shè)備投資。

美國勞工部的另一份報告顯示，截至7月22日止的一周，初請失業(yè)金人數(shù)減少7000人，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為22.1萬人，為2月以來的最低水平。經(jīng)濟(jì)學(xué)家原預(yù)計(jì)將有23.5萬人申請失業(yè)救濟(jì)。

與相對強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)形成對比的是，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)看起來很脆弱，而且已經(jīng)出現(xiàn)了疲軟跡象，尤其是在制造業(yè)領(lǐng)域。丹斯克銀行（Danske Bank）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，這將在未來幾個月成為歐元的阻力。

總體而言，基于相對貿(mào)易條件、實(shí)際匯率和相對單位勞動力成本，丹斯克銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家維持歐元兌美元走低的戰(zhàn)略觀點(diǎn)，并繼續(xù)預(yù)測未來6個月和12個月的匯率分別為1.06和1.03。

日本央行YCC政策彈性增強(qiáng)

美元兌日元本周下跌1.82%至139.249。日本央行周五（7月28日）結(jié)束為期兩天的政策會議，決定維持短期利率目標(biāo)在負(fù)0.1%不變，10年期政府債券收益率維持在0%左右。日本央行還表示，將在固定利率操作中以1.0%的利率購買10年期日本公債，而不是之前的0.5%。

日本央行在宣布決議的聲明中表示，必須耐心維持超寬松政策，“目前尚未看到在工資增長的伴隨之下，持續(xù)且穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。考慮到經(jīng)濟(jì)和物價前景的極高不確定性，適宜的做法是，在當(dāng)前框架下，通過更加靈活地進(jìn)行YCC，靈活應(yīng)對上行和下行風(fēng)險，來增強(qiáng)貨幣寬松的可持續(xù)性?！?/p>

Saxo Markets市場策略師Charu Chanana表示：“實(shí)質(zhì)上，市場將測試1%上限，這可能對日元有利，全球流動性狀況可能會受到影響的同時，日元利差交易也可能開始逆轉(zhuǎn)?！?/p>

澳洲聯(lián)邦銀行的外匯策略師Carol Kong說：“日本央行現(xiàn)在將把10年期日本公債交易區(qū)間的上限和下限視為‘參考，而非嚴(yán)格限制’，從而允許更大的靈活性。但YCC的這一調(diào)整看起來純粹是技術(shù)性的。隨著日本央行仍預(yù)測2024和2025財(cái)年的通脹率將低于目標(biāo)，政策聲明繼續(xù)保持鴿派基調(diào)。因此，在預(yù)測期內(nèi)沒有政策收緊的信號，我們?nèi)匀徽J(rèn)為日本央行今年將維持超寬松貨幣政策不變，并預(yù)計(jì)美元兌日元到本季度末將保持在140水平?！?/p>

不排除英國央行下周意外升息50個基點(diǎn)

英鎊兌美元交投與1.2857附近，本周幾乎持穩(wěn)，但累計(jì)波動230多點(diǎn)。盡管美元上漲施壓英鎊，但英國央行下周幾乎肯定升息25個基點(diǎn)至5.25%，并且由于通脹高企，意外升息50個基點(diǎn)的情況不能排除。

英國工業(yè)聯(lián)合會（CBI）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬丁·薩托里烏斯（Martin Sartorius）表示，成本壓力、勞動力市場緊張、利率上升，再加上不確定的需求狀況，使得零售商在當(dāng)前環(huán)境下難以駕馭。

盡管對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂不斷加深，但英國央行決策者無法暫停加息，因?yàn)槟壳暗耐泬毫κ?%理想目標(biāo)的四倍。英國央行決策者需要做更多的工作，以便英國首相蘇納克能夠?qū)崿F(xiàn)承諾——在年底前將通脹率降低一半至5%。最新民調(diào)顯示，投資者希望英國央行的利率能達(dá)到5.75%左右的峰值。

加拿大豐業(yè)銀行（Scotiabank）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在報告中指出，英鎊兌美元反彈遇阻1.30關(guān)口，但基本趨勢仍然看漲。即使非常緊縮的貨幣政策將損害明年英國的經(jīng)濟(jì)增長前景，但英國利率普遍較高，與美國國債的收益率差為正值，可能會繼續(xù)為英鎊提供良好支撐。英鎊已經(jīng)收復(fù)了2022年跌幅的四分之三以上，他們將2023年底的英鎊預(yù)測值從1.30上調(diào)至1.35，將2024年底的英鎊預(yù)測值從1.28上調(diào)至1.40。

澳洲通脹超預(yù)期放緩

澳元兌美元下跌0.89%至0.6671。除了美元走強(qiáng)，本周公布的澳大利亞第二季度消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)也拖累澳元走低，因?yàn)樵摂?shù)據(jù)顯示通脹超預(yù)期放緩。澳洲聯(lián)儲下周料將再度升息25個基點(diǎn)，然后在今年剩余時間按兵不動。

大華銀行集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lee Sue Ann稱，澳洲聯(lián)儲意識到利率"明顯具有限制性"，不過考慮到通脹率仍大大高于2%-3%的目標(biāo)區(qū)間，他認(rèn)為利率將進(jìn)一步上調(diào)25個基點(diǎn)。

外媒有報道稱，澳洲聯(lián)儲有可能不得不在2024年降息，因?yàn)榘拇罄麃喿》渴袌鲆愿永实盅嘿J款為主，因此對利率更為敏感，而且房主最近受到了抵押貸款還款額增加的不利影響。