周一（7月3日），美元/日元上漲，暫報144.704，漲幅0.28%。

市場基本面分析

(資料圖)

最新數(shù)據(jù)顯示，一季度日本名義GDP按年率換算為570萬億日元，創(chuàng)歷史最高紀錄，環(huán)比增長1.7%，扣除通脹因素實際GDP終值環(huán)比增長0.7%，折合年率增長2.7%，既超出預估初值1.1個百分點，也比市場預期值高出0.8個百分點。另外回溯發(fā)現(xiàn)，日本去年第四季度微弱反彈實現(xiàn)環(huán)比增長0.2%，年化率增長0.4%，加上今年一季度的增長，日本已連續(xù)兩個季度增長，先前外界擔心的技術性衰退風險蕩然全無。

不同于歐美經(jīng)濟體復蘇呈現(xiàn)明顯的結構性特征，即服務業(yè)提速制造業(yè)拖后，日本經(jīng)濟是服務業(yè)與制造業(yè)火力全開。據(jù)標準普爾全球市場情報調(diào)查公司Markit的最新數(shù)據(jù)，5月份日本服務業(yè)PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）為56.3，高出前值0.4個百分點，同時升幅創(chuàng)下歷史紀錄；同期制造業(yè)PMI升至50.8，高出前值1.3個百分點，而且是七個月后首次重回榮枯線上方。由此，日本5月綜合PMI抬高至54.3，比前值高出1.4個百分點，不僅連續(xù)5個月在榮枯線以上，而且擴張速度創(chuàng)下近10年來同期最快。

映射到現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，服務業(yè)PMI與制造業(yè)PMI的同向競速具象為消費需求的迅猛釋放以及企業(yè)投資的快速擴張，直至完全覆蓋了過去一年個人消費及設備投資為負的灰暗鏡面。消費方面，居民消費在一季度同比增長0.5%，為連續(xù)四個季度上漲，對GDP增長貢獻1.0個百分點；企業(yè)投資方面，一季度日本企業(yè)資本支出增長了1.4%，環(huán)比增長0.5%，其中住宅投資一舉扭轉了連續(xù)五個季度下滑的態(tài)勢，一季度實現(xiàn)了0.2%的超預期增速。

就消費而言，需求端的增量既來自日本國內(nèi)工資狀況的持續(xù)改善，也有國外游客激增的輔助作用。數(shù)據(jù)顯示，去年日本企業(yè)薪資漲幅為2.27%，今年以來企業(yè)加薪率加權平均為3.67%，比去年同期增加了1.7倍，創(chuàng)近30年來的最高水平，且已有超四成企業(yè)兌現(xiàn)了漲薪，至今年7月底該數(shù)據(jù)有望升至七成以上。另據(jù)日本官方數(shù)據(jù)，今年4月赴日外國游客人數(shù)近200萬人，同比增長14倍，創(chuàng)疫情后新高；同時，一季度每位國外游客在日本平均消費21.2萬日元，相比2019年同期高出44%。

企業(yè)投資方面，增長動因既有低利率對企業(yè)擴大支出的刺激，更有強勁消費需求的提振。日本央行最新貨幣政策會議決定維持-0.1%的貨幣利率不變，同時繼續(xù)實行國債收益率曲線控制（YCC）政策，等于企業(yè)可以繼續(xù)低成本融資，加上物價回升為企業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)營利潤空間放大，企業(yè)擴產(chǎn)投資的意愿與預期獲得有效刺激。同時掃描消費需求端的發(fā)現(xiàn)，占日本GDP達10%以及工業(yè)產(chǎn)值50%的汽車業(yè)的貢獻格外顯著。數(shù)據(jù)顯示，今年前五個月日本汽車累計完成銷售205.79萬輛，同比增長17%，而按照日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省的報告，每單位汽車制造業(yè)需求能夠帶來整體經(jīng)濟2.7個單位的附加需求，汽車業(yè)成為企業(yè)投資乃至整個經(jīng)濟擴張的最強勁拉力。

受到服務業(yè)與制造業(yè)、消費與投資雙重擴張的作用，日本勞動市場進入空前繁榮狀態(tài)。按照日本總務省的說法，無論是服務業(yè)企業(yè)還是制造業(yè)公司，至今年5月用工需求一直處在連續(xù)擴張狀態(tài)，就業(yè)增速創(chuàng)出了過去15年的次高。日本文部科學省數(shù)據(jù)顯示，2023年畢業(yè)大學生的就業(yè)率同比提升了1.5個百分點，達到97.3%，同期高中畢業(yè)生就職率也達到了98.0%，也就是說，日本18~22歲的青年人幾乎都可找到工作。更值得注意的是，根據(jù)《日本經(jīng)濟新聞》對企業(yè)招聘計劃的調(diào)查，今年入職的大學畢業(yè)生起薪同比增長了2.2%，為過去13年來的最高漲幅，這無疑有利于防止摩擦性失業(yè)，并保持就業(yè)市場穩(wěn)定。

動態(tài)觀察，企業(yè)投資效應存在時滯，居民收入增加尤其是大學生工資上漲還會創(chuàng)造新的消費需求，同時全球數(shù)據(jù)分析公司Global Data預測，今年訪日的國際游客人數(shù)將增加到1860萬人，從而進一步撐大服務業(yè)出口需求，以上說明日本消費仍然值得期待，進一步又意味著企業(yè)至少在本年度還有更多的投資機會，因此至少接下來一個季度日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)不會令人失望。

美元/日元技術走勢分析：

美元兌日元面臨暫時的負面壓力，以測試出現(xiàn)在圖表上的日內(nèi)看漲通道的支撐線，注意到價格今天以看漲偏差開始，試圖恢復牛市，這是由4小時時間框架中明顯出現(xiàn)的積極重疊信號推動的。

因此，主要的看漲趨勢將保持活躍，其下一個目標位于146.10，注意突破144.25將推動價格開始盤中熊市修正，然后再次轉向上漲。

支撐位：144.17 144.27 144.42

阻力位：144.67 144.77 144.93