元宇證券:營(yíng)收持續(xù)高增 給予濱海投資(02886)“增持“評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)2.3港元
【資料圖】
指股網(wǎng)獲悉,近日,濱海投資(02886)發(fā)布2023年中期業(yè)績(jī),收入約31.19億港元,同比增長(zhǎng)2.38%。8月18日,元宇證券發(fā)布研報(bào)稱,給予濱海投資"增持"評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為2.3港元,較研報(bào)發(fā)布時(shí)1.44港元上升空間達(dá)60%。
元宇證券指出,濱海投資營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2017-2022期間,公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速17.32%。從半年度業(yè)績(jī)來(lái)看,2018年至2023年上半年,公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)十二個(gè)半年度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
同時(shí),公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司管道天然氣銷售收入中,工商戶的佔(zhàn)比由2022年上半年的78.36%提升到2023年上半年的81.41%。公司圍繞主業(yè)積極開(kāi)展增值服務(wù)業(yè)務(wù),拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2023年上半年,公司增值服務(wù)業(yè)務(wù)毛利約1811萬(wàn)港元,同比增長(zhǎng)19.07%。
行業(yè)供需方面,中國(guó)天然氣需求快速增長(zhǎng)且供需缺口不斷擴(kuò)大??v向來(lái)看,根據(jù)WIND資料,2023年1月至6月,中國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量累計(jì)達(dá)1914.46億立方米,同比增長(zhǎng)12.49%,增速已超疫情前水平。橫向來(lái)看,中國(guó)的天然氣需求增速遠(yuǎn)高于全球整體水準(zhǔn),是增速最快的三個(gè)地域之一。基于EnergyInstitute的資料進(jìn)行計(jì)算的結(jié)果顯示,2002-2022年期間,中國(guó)天然氣消費(fèi)量復(fù)合增速13.58%,遠(yuǎn)高于全球和亞太區(qū)域復(fù)合增速,位元列全球第三。
而且,中國(guó)天然氣儲(chǔ)量相對(duì)貧乏,中國(guó)天然氣供需缺口由2007年的12.9億立方米攀升至2021年的1710.6億立方米,供需缺口不斷擴(kuò)大,主營(yíng)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的濱海投資亦有望持續(xù)受益。與此同時(shí),低碳的現(xiàn)實(shí)選擇和能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的相關(guān)政策將推動(dòng)中國(guó)燃?xì)庑袠I(yè)的發(fā)展,公司有望不斷分享行業(yè)紅利。
此外,2023年,隨著氣源價(jià)格的下降到低位,將有利于減輕公司的成本壓力。8月14日,ICETTF天然氣期貨主力合約價(jià)格收盤34.43歐元/MWh,相較2022年12月30日的81.94歐元/MWh下跌57.98%。再疊加地方順價(jià)政策的陸續(xù)執(zhí)行,售氣價(jià)格或?qū)⒌玫教岣?,毛差將逐漸修復(fù),未來(lái)公司業(yè)績(jī)改善或可期。
元宇證券指出,濱海投資近10年分紅率穩(wěn)定,保持在30%-50%,且近年來(lái)逐步提升。同時(shí),自2020年以來(lái),公司股息率年年高企,2020年至2022年分別達(dá)到6.32%、5.73%及6.17%,未來(lái)有較大機(jī)會(huì)維持在相若水平。分紅率股息率逐步提升給公司提供了極高的配置價(jià)值,亦給股東傳遞了信心。
值得一提的是,自去年6月簽訂框架協(xié)議以來(lái),濱海投資與兩大股東天津泰達(dá)、中石化天然氣合作已取得階段性進(jìn)展,股東大力支持下,產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)或?qū)⒉粩囡@現(xiàn)。元宇證券表示,隨著公司與兩大股東天津泰達(dá)和中石化天然氣間合作的日益緊密和不斷深化,將有利于發(fā)揮各自在產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)上的優(yōu)勢(shì),整合各方資源,形成較強(qiáng)的互補(bǔ)效應(yīng)。
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