中國央行非對稱降息
繼MLF利率下調(diào)之后,1年期LPR也迎來下調(diào),5年期LPR意外不變。
8月21日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,2023年8月21日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.45%,5年期以上LPR為4.2%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。
(資料圖)
1年期LPR進(jìn)一步下調(diào),企業(yè)短期融資、消費(fèi)貸等利率等與LPR緊密相連的各項(xiàng)短期貸款利率也將迎來新一波調(diào)整。
此前8月15日,央行下調(diào)1年期MLF利率15基點(diǎn),下調(diào)7天逆回購利率10基點(diǎn),為2016年3月以來的首次非對稱降息。
今年的兩次MLF降息前后間隔僅2個月,共計(jì)下調(diào)25bp。上一次短期內(nèi)連續(xù)降息出現(xiàn)在2020年2月和4月,MLF利率共計(jì)下調(diào)30bp。
分析普遍認(rèn)為,這可能包含了進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策含義。
5年期LPR意外維持不變由于5年期以上LPR直接掛鉤住房商貸利率,此前業(yè)界預(yù)計(jì)本月5年期以上LPR將下調(diào)15或20個基點(diǎn),此次央行沒有實(shí)行5年期以上LPR降息的策略低于市場預(yù)期。
其中,天風(fēng)證券此前預(yù)計(jì),本月LPR報(bào)價(jià)可能出現(xiàn)非對稱下調(diào),5年期以上LPR下調(diào)幅度可能會超過15個基點(diǎn)。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明此前也預(yù)計(jì),1年期LPR和5年期以上LPR存在15個基點(diǎn)的下調(diào)空間。
華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜此前也表示,LPR的調(diào)整參考一年期MLF利率,因此對應(yīng)8月份1年期和5年期以上LPR調(diào)降幅度或至少在15個基點(diǎn),考慮到近期房地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)向,不排除對與房地產(chǎn)銷售高度相關(guān)的5年期以上LPR調(diào)降20個基點(diǎn)的可能。
央行降息的幾點(diǎn)原因此前,東吳證券陶川團(tuán)隊(duì)在點(diǎn)評央行超預(yù)期降息(下調(diào)7天逆回購利率以及1年期MLF利率)時指出,這凸顯了政策層對于穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的決心。
陶川團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,8月的降息是重要的信號,這意味著后續(xù)包括一線城市地產(chǎn)明顯松綁等一系列政策將會加速出臺,我們預(yù)計(jì)最早8月中下旬就能陸續(xù)看到,包括存量房貸降息及限購解綁。
信達(dá)證券解運(yùn)亮和張?jiān)平苷J(rèn)為MLF降息幅度更大,可能包含了進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策含義。
一是改變實(shí)際利率偏高的局面,進(jìn)一步配合穩(wěn)增長政策提振國內(nèi)需求、緩解物價(jià)收縮壓力。7月信貸社融數(shù)據(jù)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),也進(jìn)一步凸顯了央行降息的緊迫性。二是為明年的居民存量房貸利率創(chuàng)造更大的下調(diào)空間。三是為一攬子化債方案節(jié)約成本。
天風(fēng)證券認(rèn)為,回顧6月13日降息和8月15日降息的相似背景,居民信貸(房地產(chǎn))和出口增速(就業(yè))同時轉(zhuǎn)弱,可能是降息的直接原因。而潛在增長中樞下移、化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是持續(xù)降息的長期根本原因。
降息之后,可能還有降準(zhǔn)信達(dá)證券認(rèn)為,本輪降息周期可能還未結(jié)束。
一是歷史上國內(nèi)產(chǎn)能周期下行期,央行都會開啟降息周期。我們判斷產(chǎn)能周期可能在明年初前后觸底,對應(yīng)本輪央行降息周期尚未結(jié)束。
二是未來居民和企業(yè)部門均存在信用擴(kuò)張的壓力,央行降息有利于提振實(shí)體融資需求。
三是美聯(lián)儲加息已接近尾聲。
除了降息之外,信達(dá)證券預(yù)計(jì)央行還會有降準(zhǔn)操作,今年內(nèi)可能降準(zhǔn)1-2次。
首先,今年的準(zhǔn)備金缺口仍剩余1.3萬億元左右。央行今年內(nèi)可能再降準(zhǔn)2次(一次0.25個百分點(diǎn),釋放長期資金約5000-5500億元),來對沖這一缺口。
其次,年內(nèi)有多項(xiàng)因素可能造成銀行間流動性收緊。包括金融進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、政府債提速發(fā)行、潛在的增發(fā)特殊再融資債、四季度MLF將迎來集中到期等。數(shù)據(jù)顯示,今年四季度MLF到期規(guī)模高達(dá)2萬億,明年一季度到期規(guī)模高達(dá)1.8萬億。
據(jù)此,信達(dá)證券判斷下一次降準(zhǔn)在今年三季度末之前落地的可能性較大。
光大證券研報(bào)認(rèn)為,一方面,降息后預(yù)計(jì)信貸投放力度將有所加大,且8月份至9月份將迎來地方債券發(fā)行高峰,國債發(fā)行也有望提速,資金需求有所上升。另一方面,四季度面臨較大的MLF到期壓力,從而會對流動性環(huán)境形成不小的擾動。通過降準(zhǔn)不僅可以釋放中長期流動性,還可以降低銀行資金成本。
展望后市,華安證券指出,后續(xù)貨幣政策空間依然充足,包括降準(zhǔn)、推動LPR下調(diào)、推動商業(yè)銀行調(diào)降存量房貸利率等總量寬松操作。
文章來源: 華爾街見聞搜狐號相關(guān)閱讀
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