【資料圖】

第一，目前美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策還不算過(guò)度限制；自2022年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)累計(jì)加息了500個(gè)基點(diǎn)，這是自20世紀(jì)80年代初以來(lái)最快的緊縮速度，但從許多指標(biāo)來(lái)看，目前的貨幣政策只是適度緊縮，而且這一限制性政策持續(xù)了不到6個(gè)月。例如實(shí)際聯(lián)邦基金利率，即名義利率減去核心PCE，也是今年才轉(zhuǎn)為正值。而且金融環(huán)境指數(shù)顯示，2023年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的限制程度其實(shí)有所減弱。第二，美國(guó)私營(yíng)部門基本面良好。像家庭財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和勞動(dòng)力需求都比通常導(dǎo)致衰退的情況更強(qiáng)勁，這為經(jīng)濟(jì)增速放緩提供了緩沖。而且家庭債務(wù)占可支配收入，和公司債務(wù)占GDP的比率都沒(méi)有擴(kuò)大，其中家庭債務(wù)還本付息比率仍然接近40年來(lái)的低點(diǎn)，約為9%。盡管貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊，但大多數(shù)公司仍能很好地獲得貸款。第三，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性已經(jīng)減弱。新冠疫情爆發(fā)期間，美國(guó)商品需求激增，支撐了制造業(yè)，然后隨著支出正常化，需求轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)從大流行中恢復(fù)，某些領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了放緩或徹底衰退，但這并非同時(shí)發(fā)生在所有部門，因此這可能會(huì)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)避免出現(xiàn)大范圍衰退。