周五，美元/加元徘徊于1.3258關口下方，現(xiàn)交投于1.3258附近，漲幅0.04%。

(相關資料圖)

市場基本面分析

近期加元保持在1.32加元水平反復糾結(jié)，雖然依托美元在100點上方偏弱運行，以及油價中性水平波動，短期強于其它商品貨幣。綜合2023年以來的波動來升值并不明顯，尤其是未來升值動力與空間存在分歧。加元作為美元指數(shù)一攬子貨幣之一，年內(nèi)一直不溫不火窄幅波動，預計下半年將成為調(diào)節(jié)美元指數(shù)節(jié)制美元升值的重要抓手。

6月加拿大央行突發(fā)加息支撐加元貶值有限，貨幣穩(wěn)定性強于其它商品貨幣。6月7日加拿大央行在宣布暫停加息3個月后首次加息25個基點，利率水平至4.75%。政策聲明中刪除了“央行準備在必要時進一步加息”的措辭，并表示貨幣政策限制力度不夠，無法平衡供需并使得通脹回到2%水平。通過研究加拿大央行利率與美聯(lián)儲利率歷史對比可以發(fā)現(xiàn)，加拿大央行利率政策跟隨美聯(lián)儲利率非常緊密，尤其是加拿大央行利率經(jīng)常高于美聯(lián)儲利率25個基點是歷史動向，也是加拿大央行有可能進一步加息的理由。

加拿大與美國的地理位置以及貿(mào)易關系決定了經(jīng)濟依靠美國的循環(huán)模式，外向型經(jīng)濟需要借助美國的投資與消費，特別是2018年美墨加三國協(xié)議（USMCA）替代北美自由貿(mào)易協(xié)定后，北美自貿(mào)區(qū)制度標準化。因此，我們不難發(fā)現(xiàn)美墨加三國的貨幣與其它國家貨幣相比總是保持相對強勢或弱勢的同步性，差別在于加元處于美元指數(shù)一攬子貨幣中與美元保持著負相關性，墨西哥比索反而不會過度受制美元束縛。這也是加元在美元需要貶值的周期可以作為調(diào)節(jié)貨幣形成有利條件。因此，加拿大央行加息雖在預料之外，但也是順應跟隨美聯(lián)儲利率的重要體現(xiàn)。

比較6月全球央行貨幣政策來看，發(fā)達國家央行加息潮依舊，比如同期澳聯(lián)儲加息25個基點至4.1%，歐洲央行加息25個基點至4%，英國央行加息50基點至5%。以上與美聯(lián)儲6月例會暫停加息形成鮮明反比，進而市場忽視了美聯(lián)儲利率的5-5.25%依然處于發(fā)達國家至高水平，美元節(jié)制升值回貶102點水平。目前加元匯率依然比較穩(wěn)定處于1.32加元水平反復，尤其在商品貨幣中與澳元的快升快貶相比具有一定的抗風險能力。這主要是加拿大經(jīng)濟狀況相對較好，通脹雖然偏高但央行已經(jīng)開始著手進一步加息抑制通脹。而加元與美元利率仍然存在一定的利差，并且未來根據(jù)加拿大經(jīng)濟狀況與利率政策將適度調(diào)節(jié)。

加元作為商品貨幣的另一個關鍵支撐是石油價格。由于加拿大主要生產(chǎn)與出口重質(zhì)石油，這種石油的價格相較于美國生產(chǎn)的WTI原油與頁巖油、OPEC生產(chǎn)出口的布倫特原油價格更低廉，需要經(jīng)過再次加工提煉才能達到歐美使用標準。實際上加拿大石油品質(zhì)與基礎使得對由油價的受益有限，也難以影響油價趨勢，反之受制國際油價下跌時，加拿大石油企業(yè)利潤更低。尤其是油價調(diào)整周期未結(jié)束時，加元則表現(xiàn)升貶兩難局面。加拿大的重質(zhì)石油主要出口美國進行深加工提煉 ，從這個角度去看可以理解為加拿大石油是美國的主要油庫。

由于加拿大貿(mào)易出口中石油占比超過10%，因此加元匯率跟隨油價波動。非美貨幣在波動中不可回避的與美元指數(shù)負相關，市場投機的短期因素與關注點經(jīng)常分化在美元與油價之間徘徊。但中期趨勢來看，美原油價格在70美元的反復震蕩是2019年之前的高位水平，對加元存在較強的支撐性。進而在美元過度升值周期，加元總是保持相對貶值有限的狀態(tài)。加元中期區(qū)間波動或已經(jīng)到達一個階段，上下半年過度交替的周期加元或有較好的潛在升值動力，尤其是油價有可能出現(xiàn)相對的反彈是關鍵。

本文討論加元未來的趨勢的原因在于央行重啟加息，油價或?qū)⒎磸棧涝H值的周期加元可能存在較好的升值環(huán)境。然而，海外市場動蕩、經(jīng)濟前景不明、地緣風險加劇階段，特別是歐洲將陷入衰退可能有可能推動美元、黃金等避險資產(chǎn)持續(xù)偏強。加元在高投機性的商品貨幣中持續(xù)穩(wěn)定未來或?qū)⒂锌赡苷鹗幧?，這既有節(jié)制美元升值的作用，也依托加拿大經(jīng)濟現(xiàn)實較好的前景，預計未來回到1.30加元以內(nèi)值得期待。

美元/加元走勢圖分析

美元兌加元昨日交易積極，試圖脫離1.3205水平，增強了持續(xù)日內(nèi)看漲趨勢的預期，我們認為實現(xiàn)我們等待的1.3350目標的道路是開放的。

隨機指標明顯獲得積極勢頭，并接近超賣區(qū)，等待激勵價格恢復積極交易，提醒您重要的是保持在1.3205上方，以繼續(xù)預期的牛市。

支撐位：1.3234 1.3239 1.3246

阻力位：1.3257 1.3261 1.3268