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美聯(lián)儲前理事Robert Heller撰文稱，諾貝爾獎得主、著名的貨幣經(jīng)濟學家弗里德曼（Milton Friedman）曾說過一句名言：“通脹在任何時候、任何地方都是一種貨幣現(xiàn)象，因為它是而且只能由貨幣數(shù)量的增長快于產(chǎn)出的增長而產(chǎn)生。”完全不將貨幣供應視為通脹壓力的關鍵決定因素是愚蠢的。但這似乎是美聯(lián)儲目前的政策立場。目前，由于名義聯(lián)邦基金利率（FFR）低于通脹率，實際或經(jīng)通脹修正的聯(lián)邦基金利率仍為負。這意味著美聯(lián)儲仍在推行刺激政策。目前美聯(lián)儲內(nèi)部的政策爭論是，是否需要進一步提高利率以控制通脹壓力，以及需要維持多長時間的高利率才能控制未來的通脹。為了實現(xiàn)這一目標，F(xiàn)FR必須略高于通脹率。通過遵循這種利率策略，美聯(lián)儲忽視了以M2衡量的貨幣供應，M2已經(jīng)大幅減少，根據(jù)最近的年度增長統(tǒng)計數(shù)據(jù)，實際上絕對值在下降。如果我們相信弗里德曼的貨幣政策教條，目前的貨幣政策已經(jīng)足夠嚴格，足以最終戰(zhàn)勝通脹——只需要一年或一年半的耐心，M2不再進一步增長，就能實現(xiàn)這一目標。通過提高FFR來進一步收緊貨幣政策，也會增加在可預見的未來發(fā)生衰退的可能性。加上去年上半年已經(jīng)經(jīng)歷了兩個季度的負增長，今年中期可能出現(xiàn)的經(jīng)濟衰退基本上是20世紀80年代初的重演，當時美國也經(jīng)歷了雙底衰退。好消息是，貨幣供應增長現(xiàn)在接近于零，并且已經(jīng)在影響通脹率。考慮到貨幣政策通常有12到18個月的滯后性，我們可以預計，通脹將在今年年底或2024年初被擊敗——就像弗里德曼預測的那樣。美聯(lián)儲將不得不決定，是將自己的聲譽幾乎完全放在當前利率上（這表明有必要進一步收緊），還是采取一種前瞻性的政策，相信當前貨幣供應數(shù)據(jù)對未來的影響。這樣的政策立場將表明沒有進一步收緊的必要。未來的利率仍可能有所上升，但這將是維持目前緊縮的貨幣供應制度以及希望更有活力的經(jīng)濟增長的結果。這種前瞻性的政策觀點還將使我們更接近“金發(fā)姑娘”的情景，即在經(jīng)濟持續(xù)增長的情況下降低通脹。現(xiàn)在是時候記住我們從弗里德曼那里學到的關于貨幣政策和控制貨幣供應的教訓了，以確保在美聯(lián)儲的國會授權下實現(xiàn)更穩(wěn)定和無通脹的經(jīng)濟增長。