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荷蘭國(guó)際銀行在美元走軟的推動(dòng)下，原油昨天小幅走高。此外，中國(guó)市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的樂觀情緒也提供了進(jìn)一步的支持。但隨著時(shí)間的推移，石油市場(chǎng)將變得越來越緊張。中國(guó)擴(kuò)大原油進(jìn)口配額與放松限制意味著原油需求復(fù)蘇可能比最初預(yù)期的更強(qiáng)勁。到2023年，全球石油需求預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)170萬桶/天，其中50%將由中國(guó)推動(dòng)，因此油價(jià)可能存在一些上行風(fēng)險(xiǎn)。此外，如果俄羅斯難以為其石油找到買家，它將不得不開始減產(chǎn)。隨著歐盟的禁令生效，從2月起對(duì)俄羅斯石油的需求將進(jìn)一步下降。巴克萊銀行：制造業(yè)放緩將使油價(jià)承壓目前預(yù)計(jì)油價(jià)為98美元/桶，但如果全球制造業(yè)活動(dòng)放緩，我們的預(yù)估將下降15-25美元/桶。這意味著原油需求預(yù)估將下降100-200萬桶/天。由于美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，歐佩克+的市場(chǎng)反應(yīng)，以及制裁導(dǎo)致俄羅斯原油供應(yīng)退出市場(chǎng)，我們?nèi)詫?duì)油價(jià)仍持“建設(shè)性”態(tài)度。不過，原油的周期性需求趨勢(shì)正在下降。預(yù)計(jì)從2023年第四季度到2024年第四季度，俄羅斯原油產(chǎn)量將減少70萬桶/天。然而中國(guó)重新開放將提振部分需求，預(yù)計(jì)今年中國(guó)的石油需求將增加110萬桶/天。匯豐銀行：美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸或?qū)⒅蚊涝毡樽呷跷覀冋J(rèn)為，美元將在2023年進(jìn)一步走弱。一旦美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯示見底以及市場(chǎng)波動(dòng)下降，嚴(yán)重高估的美元將（基于實(shí)際有效匯率）無法再得到支撐。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，對(duì)美元的“避險(xiǎn)”需求將存在，然而，我們認(rèn)為這只是一種風(fēng)險(xiǎn)情景，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)過度收緊貨幣政策導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的例子并不多見，上一次出現(xiàn)這種情況可能是在20世紀(jì)80年代初。而且，現(xiàn)在和當(dāng)時(shí)的一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別是，美元已經(jīng)在一定程度上被高估了，其實(shí)際有效匯率接近1982年衰退反彈結(jié)束時(shí)的水平。對(duì)于美元2023年的基本情形，我們認(rèn)為，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)設(shè)法實(shí)現(xiàn)更溫和的下跌，美元可能會(huì)走弱。德意志銀行：看好歐美重回1.15我們認(rèn)為今年全球增長(zhǎng)應(yīng)該更加平衡，這將削弱對(duì)美元的需求。歐美存在多方面驅(qū)動(dòng)因素。首先由于利差指向1.10以上的公允價(jià)值，利差可能進(jìn)一步收窄。其次能源價(jià)格已經(jīng)完全扭轉(zhuǎn)了去年的整體漲勢(shì)，因此歐洲的貿(mào)易平衡有望出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。此外，較高的歐洲利率導(dǎo)致資本外流大幅減少，金融賬戶大幅改善。與美國(guó)相比，中國(guó)重新開放對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的幫助更大。因此預(yù)計(jì)歐元兌美元將在第二季度回到1.10,年底回到1.15。道明證券：如何尋找黃金需求見頂跡象？中國(guó)對(duì)黃金的購(gòu)買需求似乎還沒有減弱，但我們認(rèn)為，除非地緣政治上出現(xiàn)重大政權(quán)更迭，否則購(gòu)金需求將在未來幾個(gè)月內(nèi)回落至正常水平。黃金缺乏替代買家，同時(shí)，從黃金價(jià)格和實(shí)際利率的歷史關(guān)系來看，近期的走勢(shì)存在錯(cuò)誤定價(jià)，這將導(dǎo)致黃金極易出現(xiàn)大幅的回調(diào)。我們開始追蹤中國(guó)前十大黃金交易商的倉(cāng)位，以尋找中國(guó)購(gòu)金需求見頂?shù)嫩E象，這一重新定價(jià)的信號(hào)值得注意。德商銀行：通脹放緩將推動(dòng)黃金上漲美國(guó)通脹下行的趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)下去，通脹放緩將推動(dòng)黃金進(jìn)一步上漲。市場(chǎng)預(yù)期通脹數(shù)據(jù)會(huì)從7.1%降至6.5%，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至預(yù)計(jì)會(huì)降至6.4%。比這一數(shù)字更低的CPI出現(xiàn)在一年多以前。盡管如此，市場(chǎng)參與者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)所傳達(dá)的信息仍有很大差異。（指股網(wǎng)編輯：林雪）