原標(biāo)題：美元存款利率下調(diào)有何影響

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 姚進(jìn)

近日，以國(guó)有大行為代表的多家主要銀行紛紛下調(diào)美元存款利率，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。專(zhuān)家認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息預(yù)期有所降溫的情況下，主要銀行適當(dāng)下調(diào)境內(nèi)美元存款利率，有利于維護(hù)境內(nèi)美元存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，理順境內(nèi)美元利率定價(jià)機(jī)制，緩解境內(nèi)美元存貸款利率“倒掛”等問(wèn)題。

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受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息等影響，去年以來(lái)，境內(nèi)美元存款利率明顯上升。2023年第一季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，2023年3月，境內(nèi)1年期美元大額存款加權(quán)平均利率為5.67%，同比上升4.15個(gè)百分點(diǎn)。而同期境內(nèi)1年期美元貸款加權(quán)平均利率為5.34%，同比上升3.74個(gè)百分點(diǎn)。美元存款利率已顯著高于貸款利率。

境內(nèi)美元存貸款利率出現(xiàn)一定程度的“倒掛”，是近期銀行降低境內(nèi)美元存款利率的主要?jiǎng)右蛑?。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，這是銀行綜合考慮自身經(jīng)營(yíng)策略、市場(chǎng)供求變化等因素后作出的主動(dòng)調(diào)整，一方面可以緩解境內(nèi)美元存貸款利率“倒掛”帶來(lái)的壓力，另一方面美元存款利率與人民幣存款利率協(xié)同下行也有助于穩(wěn)定人民幣匯率。

專(zhuān)家認(rèn)為，境內(nèi)美元存款利率和境外美元利率是兩套不同的資金體系，分別由不同的影響因素決定。作為銀行負(fù)債的重要工具之一，境內(nèi)存款利率主要受人民銀行政策利率牽引和商業(yè)銀行自身負(fù)債能力等決定。當(dāng)前，在政策利率中樞下行、各類(lèi)資金利率全面下行的背景下，降低美元存款利率既是順應(yīng)利率中樞下行的必然之舉，也是防范資金套利、穩(wěn)定匯率的必要之舉。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，在各類(lèi)存款利率下降背景下，美元存款利率高企將使居民持有美元意愿上升。因此，下調(diào)美元存款利率有利于降低企業(yè)和居民對(duì)美元的非理性結(jié)匯行為，助推人民幣匯率穩(wěn)定。

近期，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)貶值，在岸匯率已跌破7.25關(guān)口，年內(nèi)貶值接近5%。如果把人民幣兌換成美元，再存入美元，是不是既能賺取高息又能獲得匯兌收益呢？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士提醒，這種做法風(fēng)險(xiǎn)很高，很可能得不償失。因?yàn)槿嗣駧糯婵詈兔涝婵罾顜?lái)的收益，很容易被匯率波動(dòng)所抵消。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，受美元指數(shù)階段性走升等因素影響，當(dāng)前人民幣匯率處于歷史相對(duì)低位。盡管美元1年期存款利息處在高位，但一年之后匯率波動(dòng)可能會(huì)抵消由于存款息差帶來(lái)的收益。因此，儲(chǔ)戶(hù)單純博取美元存款高收益的策略可能并不適宜，儲(chǔ)戶(hù)應(yīng)該樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性的理念，根據(jù)自身需求合理管理美元頭寸。

“近年來(lái)，人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)，匯率的波動(dòng)很容易會(huì)抵消美元存款的收益。”溫彬舉例分析，目前境內(nèi)主要銀行的1年期美元儲(chǔ)蓄存款利率最高不超過(guò)2.8%，而1年期人民幣存款平均利率約為2%，利差在0.8個(gè)百分點(diǎn)左右。根據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)期均值，2024年第二季度人民幣對(duì)美元匯率可能升值至6.8元，較目前水平升值約6.5%。按此預(yù)期測(cè)算，如果現(xiàn)在換匯購(gòu)買(mǎi)美元存入銀行，綜合計(jì)算一年后的存款收益和匯率升值影響，實(shí)際將損失約5.7個(gè)百分點(diǎn)。

在溫彬看來(lái)，銀行下調(diào)美元存款利率有利于降低境內(nèi)企業(yè)、居民的美元存款需求，對(duì)于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定具有積極意義。他還提醒，金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展對(duì)客戶(hù)美元存款業(yè)務(wù)時(shí)，也要堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)中性理念，引導(dǎo)客戶(hù)基于真實(shí)需求管理美元頭寸。如果片面地以美元存款利率高等理由“誘導(dǎo)”客戶(hù)留匯不結(jié)或是換匯存款，而不詳細(xì)說(shuō)明匯率風(fēng)險(xiǎn)，很可能會(huì)誤導(dǎo)客戶(hù)。

“前期人民幣匯率走弱，的確會(huì)影響一些機(jī)構(gòu)的結(jié)售匯意愿。同時(shí)，部分銀行近期發(fā)行美元類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，從管理費(fèi)收入和客戶(hù)的投資心態(tài)來(lái)看，在一定程度上促進(jìn)了美元存款的熱度上升?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，接下來(lái)隨著相關(guān)政策的推出和落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況好轉(zhuǎn)，匯率水平會(huì)有所變化，人民幣不會(huì)一直貶值下去。

展望下階段人民幣匯率走勢(shì)，中國(guó)銀行研究院報(bào)告認(rèn)為，人民幣匯率將逐漸企穩(wěn)，具備穩(wěn)中走強(qiáng)的基礎(chǔ)。一是相關(guān)外溢影響有望減弱。雖然近期人民幣匯率雙向波動(dòng)幅度加大，但在6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放明確信號(hào)后，美元指數(shù)走強(qiáng)較難持續(xù)，中美利差“倒掛”現(xiàn)象將有所改善。二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將平穩(wěn)回升。隨著宏觀政策協(xié)同發(fā)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度將進(jìn)一步增強(qiáng)，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能將持續(xù)改善，居民信心將不斷修復(fù)，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)外匯市場(chǎng)的支撐作用將逐漸增加。三是跨境資本流動(dòng)將總體穩(wěn)定。中國(guó)外匯市場(chǎng)供求交易理性有序，韌性顯著提升，匯率預(yù)期保持平穩(wěn)，外匯儲(chǔ)備規(guī)模合理充裕，國(guó)際收支格局基本平衡。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)多年的改革發(fā)展，在面對(duì)外部沖擊時(shí)，人民幣韌性凸顯，外匯市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)主體更加成熟，交易行為更加理性，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了良好的環(huán)境。中國(guó)人民銀行黨委書(shū)記潘功勝6月8日在第十四屆陸家嘴論壇上表示，多年來(lái)，外匯市場(chǎng)監(jiān)管者在應(yīng)對(duì)外部沖擊時(shí)積累了不少經(jīng)驗(yàn)，外匯市場(chǎng)宏觀審慎政策工具也更加豐富，有信心、有條件、有能力維護(hù)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。“向前看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持穩(wěn)中上行的態(tài)勢(shì)，而一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)則預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨溫和衰退。同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，美元走強(qiáng)較難持續(xù)，外溢影響有望減弱?？傮w來(lái)看，我國(guó)外匯市場(chǎng)有望保持較為平穩(wěn)的運(yùn)行狀態(tài)。”潘功勝說(shuō)。