9月2日晚，2021年中國國際服務貿(mào)易交易會全球服務貿(mào)易峰會宣布：深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

隨后，證監(jiān)會詳細介紹了設立北京證券交易所的主要思路。證監(jiān)會表示，將嚴格遵循《證券法》，按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進”的市場結(jié)構(gòu)，同步試點證券發(fā)行注冊制。

實施過程中，證監(jiān)會還強調(diào)，將重點把握好以下原則：

堅守“一個定位”。北京證券交易所牢牢堅持服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段，提升制度包容性和精準性。

處理好“兩個關系”。一是北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉(zhuǎn)板上市功能。二是北京證券交易所與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動，維護市場結(jié)構(gòu)平衡。

實現(xiàn)“三個目標”。一是構(gòu)建一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的涵蓋發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當性管理等基礎制度安排，補足多層次資本市場發(fā)展普惠金融的短板。二是暢通北京證券交易所在多層次資本市場的紐帶作用，形成相互補充、相互促進的中小企業(yè)直接融資成長路徑。三是培育一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構(gòu)歸位盡責的良性市場生態(tài)。

券商、創(chuàng)投板塊或迎重大利好

對于北京證券交易所的設立，廣發(fā)證券非銀陳福團隊表示影響或?qū)⒂幸韵聨c：

一是充分彰顯了黨中央國務院對提升直接融資比重的迫切期望，證券公司將在國民經(jīng)濟發(fā)展中承擔更多更大的功能。

二是釋放出資本市場深化改革的積極信號，2019年以來，圍繞資本市場高質(zhì)量發(fā)展，開啟了融資端和投資端改革，融資端改革包括注冊制試點、科創(chuàng)板設立、再融資新規(guī)等，此次北交所設立，是又一里程碑事件，而投資端改革啟動了支持中長期資金入市等政策，但總體上還有很多內(nèi)容可以期待，如基金通、開戶通、T+0、衍生品擴容等。

三是資本市場重大擴容給券商帶來更多的業(yè)務機會，包括投行業(yè)務、一級市場投資業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務、兩融業(yè)務等。證券行業(yè)的兩大核心催化劑是成交量和監(jiān)管政策，前者側(cè)重提升業(yè)績，后者側(cè)重提升估值。當前，成交量活躍與監(jiān)管創(chuàng)新共振，再有資管業(yè)務長坡厚雪的助陣，堅定看好券商板塊的投資機會。

金融研究院首席經(jīng)濟學家管清友也表示，北京證券交易所將設立，將直接利好新三板、利好“專精特新”小巨人，利好券商。此前設立科創(chuàng)板之時，券商、創(chuàng)投板塊均有非常好的表現(xiàn)。

中小券商督導新三板企業(yè)數(shù)量較多

截至目前，新三板掛牌企業(yè)7385家，23家券商持續(xù)督導的掛牌新三板公司超過100家，其中排名靠前的10家券商是開源證券(600家)、申萬宏源(560家)、國融證券(287家)、東吳證券(284家)、中泰證券(272家)、安信證券(266家)、長江證券(259家)、東北證券(211家)、興業(yè)證券(181家)。

可見，在新三板精選層承銷保薦業(yè)務中，以往第一梯隊中的券商格局有所改變，頭部梯隊中不乏中小券商。

關于中小券商在新三板精選層的承銷保薦業(yè)務成績較為亮眼的原因，此前開源證券中小企業(yè)部負責人彭海曾解釋道，傳統(tǒng)A股市場的頭部券商在IPO保代業(yè)務上經(jīng)驗豐富，對于體量大的主板市場項目意愿更為強烈。主板市場上一個IPO項目收入數(shù)千萬元，而新三板精選層的項目收入僅為1000萬-2000萬元，兩者的工作量卻相差無幾。

此外，彭海還表示，精選層項目的體量相對于主板來說較小，大券商的保代們根據(jù)歷史項目容易覺得抗風險能力不強。另外，中小券商IPO項目涉獵較少，若以精選層為突破口，在增強保代團隊的業(yè)務能力的同時，也可以有更多的收入。

券商股有望迎來業(yè)績爆發(fā)

Choice數(shù)據(jù)顯示，9月份以來的兩個交易日，券商行業(yè)指數(shù)漲幅達到5.40%，躍居申萬二級行業(yè)漲幅榜第四名，50只券商股全部實現(xiàn)不同程度的上漲，廣發(fā)證券、第一創(chuàng)業(yè)、浙商證券等3只個股期間累計漲幅均在10%以上，分別為18.48%、14.38%、13.71%。

具體來看，45只券商股連漲天數(shù)在3天及以上，其中，海通證券連漲5天，華泰證券、國信證券、太平洋、中金公司等9只個股連漲天數(shù)均達到4天。北上資金昨日凈買入中信證券，東方財富。

對此，華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明分析稱，券商股走強首先是因為基本面和估值的偏差。券商行業(yè)的基本面處于穩(wěn)健向好態(tài)勢中。半年報顯示券商行業(yè)上半年經(jīng)營表現(xiàn)整體靚麗。7月份以來A股市場交易趨于活躍，意味著券商三季報有進一步走好可能性。更長時間看，中國資本市場改革處于推進過程中，券商也是主要的受益行業(yè)。

此外，創(chuàng)投板塊近期也出現(xiàn)異動，截至9月2日，創(chuàng)投板塊的創(chuàng)業(yè)黑馬本周以來漲幅超過63%，4個交易日2個“20cm”漲停，公司地處北京市，是國內(nèi)創(chuàng)業(yè)服務領域的先行者之一;魯信創(chuàng)投、九鼎投資漲20%以上。

機構(gòu)預測數(shù)據(jù)顯示，頭部券商及創(chuàng)投機構(gòu)2021年凈利潤有望同比大增，其中創(chuàng)業(yè)黑馬、東方證券、錢江摩托、光大證券凈利潤有望漲超70%，東方財富、浦東建設、國泰君安漲幅在5%以內(nèi)。

投資者后市如何布局

業(yè)內(nèi)人士分析稱，證券行業(yè)的兩大核心催化劑是成交量和監(jiān)管政策，前者側(cè)重提升業(yè)績，后者側(cè)重提升估值。當前，成交量活躍與監(jiān)管創(chuàng)新共振，再有資管業(yè)務長坡厚雪的助陣，廣發(fā)證券表示看好券商板塊，建議關注：一是圍繞資產(chǎn)管理布局強勢個股，包括東方、興業(yè)等;二是圍繞投行業(yè)務強的券商，包括三中一華等。

國泰君安則認為，北交所落地，同時也將利好證券IT。證券IT的業(yè)績主要驅(qū)動力即為證券行業(yè)的變化導致的系統(tǒng)升級改造。此次北交所的落地，將從兩個方面帶來業(yè)績增量，第一是交易規(guī)則的變化，第二是交易量的增長帶來擴容的需求。短期內(nèi)，券商難以獨自承擔系統(tǒng)更新的開發(fā)工作，利好現(xiàn)有證券IT廠商。(Sia)