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債券熊市泡沫已經(jīng)破裂，至少目前是這樣。原因有二：1）美國加息風(fēng)險(xiǎn)降低；2）地緣政治緊張局勢升級。即使是一些美國CPI數(shù)據(jù)也可能無法改變這一點(diǎn)。但也沒有理由讓市場利率進(jìn)一步下跌，因?yàn)橥浄矫娴暮暧^緊張局勢仍在加劇。??美國國債收益率已脫離高點(diǎn)，我們懷疑市場情緒是否會立即走高——通脹數(shù)據(jù)將決定這一點(diǎn)??美國2年期國債利率現(xiàn)在回到了今年6月首次出現(xiàn)的水平，當(dāng)時基金利率比去年低了25個基點(diǎn)。10年期國債收益率雖低于近期高點(diǎn)，但仍比6月份時高出近80個基點(diǎn)。在此期間，曲線明顯變陡了。??但從周末開始，情況發(fā)生了變化。10年來，熊市泡沫已經(jīng)破裂，市場已經(jīng)降低了未來加息的風(fēng)險(xiǎn)。未來幾天的通脹數(shù)據(jù)將有一定影響，環(huán)比數(shù)據(jù)對CPI的影響仍略高。這是最有可能推動收益率恢復(fù)上行的因素。??有趣的是，3年期的拍賣昨天結(jié)束了。當(dāng)時有一個強(qiáng)勁的市場，這可以幫助緩和負(fù)面影響。但與此同時，間接出價（包括央行）明顯低迷，這表明終端投資者的需求相對疲弱。??顯然，所有的目光都集中在以色列的悲慘場景上，人們對即將發(fā)生的事情深表擔(dān)憂。這個故事可能會沉寂一段時間，但顯然遠(yuǎn)未結(jié)束。事實(shí)上，考慮到來自以色列的聲音，更有可能是一開始。??即使它仍然是局部的，人們也會擔(dān)心它會變得更大、更危險(xiǎn)。這仍將是核心債券收益率不會偏離當(dāng)前水平過高的一個理由。它們目前遠(yuǎn)低于近期高點(diǎn)（在美國更是如此），而且上漲5%的情緒已經(jīng)減弱。??10年期國債未來有4.5%的風(fēng)險(xiǎn)，除非通脹數(shù)據(jù)高到足以導(dǎo)致收益率逆轉(zhuǎn)走高。