通貨膨脹的最后一段路程通常是最難應(yīng)對(duì)的,警惕1970年教訓(xùn)
周二(10月10日),德意志銀行警告稱,通貨膨脹預(yù)期可能會(huì)出現(xiàn)類似于1970年代滯脹時(shí)期的脫錨情況。
(相關(guān)資料圖)
德意志銀行宏觀策略師Henry Alle和研究分析師Cassidy Ainsworth-Grace表示,哈馬斯周末對(duì)以色列的襲擊表明,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)突然卷土重來,這增加了近十年內(nèi)意外沖擊事件,例如新冠疫情和俄烏沖突。
周一油價(jià)上漲超過4%,因?yàn)榻灰咨虃冋跈?quán)衡中東戰(zhàn)爭對(duì)原油?供應(yīng)的影響。能源價(jià)格的飆升加劇了當(dāng)前局勢與1970年代相似的種種跡象,其中包括主要經(jīng)濟(jì)體中通貨膨脹持續(xù)超過目標(biāo)水平,人們反復(fù)樂觀地認(rèn)為通貨膨脹將迅速下降。
德意志銀行稱,甚至越來越大的可能性是,這個(gè)冬季將由厄爾尼諾天氣模式主導(dǎo),這與1971年發(fā)生的情況相似,歷史上這與大宗商品價(jià)格上漲有關(guān)。
在G-7國家中,包括美國、加拿大、法國、德國、意大利、日本和英國,通貨膨脹率仍然高于中央銀行設(shè)定的目標(biāo)水平。通貨膨脹持續(xù)居高不下,這是金融市場面臨的最重要問題之一。如果通貨膨脹持續(xù)高企,將增加政策制定者恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的難度。
Henry Alle和Cassidy Ainsworth-Grace周一發(fā)布的一份報(bào)告中寫道:“當(dāng)前通貨膨脹水平仍然較高,所以不應(yīng)該對(duì)通貨膨脹的走勢變得自滿。如果通貨膨脹在第三年甚至第四年仍然高于目標(biāo)水平,長期預(yù)期很難保持低于實(shí)際通貨膨脹,這可能會(huì)導(dǎo)致不確定性和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性問題?!?/p>
歷史表明,通貨膨脹的最后一段路程通常是最難應(yīng)對(duì)的。1970年代的一個(gè)關(guān)鍵教訓(xùn)是,在1973年的第一次石油危機(jī)和1973-1975年的美國經(jīng)濟(jì)衰退之后,通貨膨脹未能恢復(fù)到之前的水平,并且在1979年的第二次石油危機(jī)后甚至上升得更高?,F(xiàn)在,通貨膨脹已經(jīng)超過目標(biāo)水平持續(xù)兩年了,根據(jù)德意志銀行的報(bào)告,如果出現(xiàn)新的通貨膨脹飆升,可能會(huì)導(dǎo)致人們的通貨膨脹預(yù)期失去錨定,即不再受到控制,進(jìn)而使得通貨膨脹問題更加嚴(yán)重。
(來源:Bloomberg,德意志銀行)目前,根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)8月份對(duì)消費(fèi)者的調(diào)查衡量,公眾的通脹預(yù)期基本保持穩(wěn)定,但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
德意志銀行團(tuán)隊(duì)還指出,與1970年代相比,當(dāng)前時(shí)期在許多方面有所不同。首先,長期通貨膨脹預(yù)期保持了“令人印象深刻的”穩(wěn)定,即人們普遍認(rèn)為通貨膨脹不會(huì)失控。其次,過去12到18個(gè)月內(nèi),大宗商品價(jià)格已經(jīng)大幅下降,從其峰值下降。再次,疫情期間出現(xiàn)的供應(yīng)鏈中斷問題已經(jīng)“廣泛得到解決”,即這些問題逐漸得到緩解。此外,與過去相比,美國現(xiàn)在的能源使用效率更高,不容易受到類似1970年代能源沖擊的損害。
Henry Alle和Cassidy Ainsworth-Grace補(bǔ)充道:“避免自滿是至關(guān)重要的。確實(shí),通過回顧歷史,1970年代的一個(gè)錯(cuò)誤是政策過早放松,這加劇了通貨膨脹的再次出現(xiàn)?!?/p>
周一早些時(shí)候,金融市場上的“避險(xiǎn)情緒”占據(jù)主導(dǎo)地位,隨后在紐約午盤,股市出現(xiàn)上漲。美國的三個(gè)主要股指,即道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù),在波動(dòng)較大的交易中均收高。與此同時(shí),在美國政府債券期貨市場中,表現(xiàn)出更強(qiáng)的需求,黃金價(jià)格也上漲,這表明投資者傾向于尋求安全避風(fēng)港。
文章來源: 匯通網(wǎng)相關(guān)閱讀
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