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最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——八月份個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)報(bào)告，美聯(lián)儲(chǔ)將其用作衡量通脹(特別是核心PCE)的首選指標(biāo)。需要明確的是，他們的2%通脹目標(biāo)并不適用于PCE，但是，他們嚴(yán)重依賴PCE數(shù)據(jù)的演變來(lái)衡量通脹趨勢(shì)?！熬臀叶?，最新公布的PCE數(shù)據(jù)仍然顯示出通貨緊縮的跡象！”預(yù)計(jì)中值同比變化為+3.5%，與+3.5%的預(yù)測(cè)完全一致。與7月份的+3.4%相比，這是個(gè)適度的加速：然而，鑒于本月初發(fā)布的8月份CPI和PPI數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)，市場(chǎng)預(yù)期一直預(yù)計(jì)這種上漲。核心PCE是美聯(lián)儲(chǔ)更重視的首選指標(biāo)，在8月份數(shù)據(jù)中繼續(xù)減速。這與我們?cè)?月份CPI和PPI數(shù)據(jù)中看到的相同演變相符，2023年8月核心PCE同比增長(zhǎng)3.9%，低于7月的+4.3%。事實(shí)上，這是自2021年11月以來(lái)核心PCE的最低同比數(shù)據(jù)!正如我們從核心PCE的同比演變中看到的那樣，我們正在目睹快速且大幅的通貨緊縮以及物價(jià)上漲速度的放緩。盡管現(xiàn)有水平仍然過(guò)高，但我們肯定正在朝著正確的方向發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)抑制通脹的目標(biāo)。考慮到核心PCE環(huán)比增幅為+0.1%(低于預(yù)期)，從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來(lái)看，這是一個(gè)重大勝利。如果我們看一下PCE服務(wù)的另一個(gè)組成部分，其中實(shí)際上包括能源服務(wù)，我們也會(huì)看到通貨緊縮的明顯證據(jù)。同樣，8月份+4.9%的增幅仍然過(guò)高，但趨勢(shì)是正確的并且早已現(xiàn)出減速。8月份PCE數(shù)據(jù)圖表，顯示了修正后的平均PCE通脹的同比變化率，從7月份的同比+4.18%下降到8月份的+3.89%。與7月份各自的結(jié)果相比，所有三個(gè)指標(biāo)在8月份均有所放緩。這再次證實(shí)了通貨緊縮仍然有效，我繼續(xù)重申我的信念，即通貨緊縮壓力將在未來(lái)幾個(gè)月持續(xù)存在，并可能持續(xù)到2024年上半年。商業(yè)銀行信貸創(chuàng)造的持續(xù)減速增強(qiáng)了我的信念自我2023年2月的預(yù)測(cè)以來(lái)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩：總的來(lái)說(shuō)，對(duì)于那些了解美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮和寬松周期機(jī)制的人來(lái)說(shuō)，這張圖表提供了有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表動(dòng)態(tài)的重要背景。更具體地說(shuō)，銀行儲(chǔ)備資產(chǎn)(受量化寬松和量化寬松政策影響)如何演變?yōu)樾刨J創(chuàng)造，這實(shí)際上是“印鈔”。如果你像我一樣相信通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，那么信貸創(chuàng)造的減速告訴我們，通貨膨脹本身將繼續(xù)減速，但必然存在滯后性。文章來(lái)源：KeplerResearch