施羅德投資︰美國經(jīng)濟軟著陸面臨三大挑戰(zhàn)
指股網(wǎng)獲悉,近期市場普遍預(yù)期美國經(jīng)濟可以軟著陸,年初大家擔(dān)心的“經(jīng)濟衰退”好像愈行愈軟,但施羅德投資首席經(jīng)濟師及策略師KeithWade指出,雖然不再預(yù)測美國經(jīng)濟陷入衰退,但軟著陸仍面臨三項挑戰(zhàn)。他表示,由于通脹開始降溫,而數(shù)據(jù)反映環(huán)球經(jīng)濟增長穩(wěn)健,因此該行不再預(yù)測美國經(jīng)濟將陷入衰退。目前環(huán)球經(jīng)濟增長預(yù)期持續(xù)上升,而通脹預(yù)期在過去一年內(nèi)大幅上升后回穩(wěn),因此風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)良好,環(huán)球股市持續(xù)上升。由于金融市場考慮到實際利率上升的情況,政府債券孳息率亦隨之上漲。
挑戰(zhàn)一:環(huán)球經(jīng)濟改善不全面
(資料圖片僅供參考)
盡管市場情緒樂觀,但環(huán)球經(jīng)濟仍面對三項主要挑戰(zhàn),首先是環(huán)球經(jīng)濟增長預(yù)期并無全面改善,實際上就只有美國和日本出現(xiàn)改善。隨著疫情過后人們轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè),以制造業(yè)為主的經(jīng)濟體因而受挫。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)大幅下降,其中德國及法國工業(yè)大幅放緩?fù)侠哿藲W元區(qū)的表現(xiàn),英國亦表現(xiàn)疲弱,因而加劇了市場憂慮。
挑戰(zhàn)二:通脹問題仍然存在
第二大挑戰(zhàn)是通脹問題仍然存在,2024年環(huán)球經(jīng)濟增長前景在很大程度上取決于通脹走勢,但核心通脹率的跌幅并不明顯。此外,服務(wù)業(yè)價格急速上漲,亦導(dǎo)致核心通脹率居高不下。
KeithWade指出,與第一階段通縮不同的是,下一階段的就業(yè)成本將會更高。美國經(jīng)濟成長率預(yù)計將在2024年達(dá)到1.1%,而由于企業(yè)試圖維持生產(chǎn)力增長,因此該行預(yù)期失業(yè)率將上升至4.8%。這與經(jīng)濟增長和通脹之間的權(quán)衡(即菲利浦曲線)非線性觀點一致。
挑戰(zhàn)三:貨幣政策是否有效?
第三個挑戰(zhàn)是,在后疫情時代,利率變化與經(jīng)濟活動之間的多重關(guān)系似乎已經(jīng)破裂,環(huán)球各國面臨貨幣政策是否有效的問題,貨幣政策周期將充滿挑戰(zhàn)。
KeithWade認(rèn)為,受利率低基數(shù)效應(yīng)、寬松的財政政策環(huán)境以及疫情影響等多項因素影響,本輪經(jīng)濟周期與以往有所不同。美聯(lián)儲及其他央行必須克服這些因素,并調(diào)整貨幣政策,而調(diào)整程度或會限制經(jīng)濟及通脹增速。因此,目前政策行動與經(jīng)濟活動之間似乎存在著較長的滯后性。
然而他又指,這并不代表貨幣政策不會發(fā)揮作用。各國央行需要更加關(guān)注抵押貸款市場中,固定利率交易和企業(yè)債務(wù)到期等因素,以評估其行動可能帶來的影響。
2024將是最疲弱一年
施羅德投資將2023年美國經(jīng)濟增長預(yù)測由早前的1.5%上調(diào)至2.3%,對環(huán)球國內(nèi)生產(chǎn)總值增長預(yù)測維持于2.5%。該行認(rèn)為政策利率已接近峰值,并可能于2024年下調(diào)。但同時相信,雖然環(huán)球經(jīng)濟不會如早前出現(xiàn)硬著陸,2024年卻會是過去十多年來經(jīng)濟表現(xiàn)最疲弱的一年(不包括爆發(fā)疫情的2020年)。
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