周四（8月24日），美元/日元上漲，暫報145.148，漲幅0.21%。

市場基本面分析

日本央行已經(jīng)調(diào)整了收益率曲線控制政策，并且明確表示并不急于收緊利率，市場對日本政策調(diào)整的關(guān)注有所松懈，而日元貶值及日本對貶值極端性的干預成為當下市場討論的焦點。包括摩根大通預計日本財務省進行日元買入干預的門檻水平在150左右，預計財務省將從日本經(jīng)濟基本面角度評估干預的必要性。與此同時，預計日本將在其對影響市場風險情緒的有效性感到更放心時進行實際干預，以免失去信譽。那么日本干預貨幣的基礎(chǔ)是否成熟？日央行政策的特殊性在哪里？事實上，日央行應對貨幣貶值并非刻舟求劍，相比較其他貨幣政策的艱難和復雜，日央行對貨幣調(diào)整的空間主動、適宜、有效。

(相關(guān)資料圖)

首先，出于日元地位的獨特性以及日本經(jīng)濟的特殊性，我們研究日本央行的視角或?qū)哟涡枰{(diào)整。日本的全球戰(zhàn)略決定了日本貨幣供應量的分布與比重。一方面日元的配置是以全球資本為主，日元債權(quán)與債務的全球化布局是貨幣國際地位之基礎(chǔ)；另一方面日本經(jīng)濟的海外實際體量遠超本國國內(nèi)狀況。全球金融市場在擴大，日元QQE的極端寬松貨幣并非滿足本國經(jīng)濟和金融發(fā)展需求，國際資本的追逐促使日本在當下獨特的金融變革中維穩(wěn)并不斷擴大貨幣供應量。因而不能簡單認為日本經(jīng)濟不好而導致日元貨幣供應量的增加，實質(zhì)是日元貨幣供應量不足，日本必須為實現(xiàn)日元全球化的覆蓋率而增加貨幣發(fā)行。我們解讀日元貨幣政策有死角，理解上會出現(xiàn)誤區(qū)甚至盲區(qū)，這是輿論的混亂之處。

其次，是日央行貨幣政策基礎(chǔ)的循環(huán)性。日本貨幣政策循環(huán)的基礎(chǔ)側(cè)重于日本跨國公司的世界布局、長遠思考和戰(zhàn)略設(shè)計。日本以日元貶值策略，推進跨國公司的國際份額占有，甚至在鋪墊日本新經(jīng)濟時代的世界再壟斷。日本經(jīng)濟的局限在于傳統(tǒng)經(jīng)濟，但日本正在囤積新型高端經(jīng)濟的優(yōu)勢。以智能制造為代表的技術(shù)變革，正在日本醞釀并初見端倪，以”日特估“為代表的經(jīng)濟加速在全球市場擴張乃至壟斷日本未來十年將會創(chuàng)造經(jīng)濟增長新引擎的超級產(chǎn)業(yè)體系。日本的再工業(yè)化與全球的再工業(yè)化不在一個層次和水準。目前，市場輿論的混淆和渾濁，不利于了解日本經(jīng)濟和世界經(jīng)濟。

此外，日央行的貨幣政策為日本金融機構(gòu)的全世界競爭提供保障與保護。日本東京金融中心在亞洲的高端性是市場優(yōu)勢，日本資本財團在全球盈利能力依然是日本特色。當前我國香港的金融地位受到新加坡和日本的沖擊，雖然外資流向新加坡的趨勢相對突出，但日本通過金融財團對實體企業(yè)的掌控，實質(zhì)上擁有了對亞洲資本市場的霸權(quán)。日本這種策略與戰(zhàn)略的蹊蹺組合模式，來自于高端的金融成熟性、嫻熟性和戰(zhàn)略性，這是考量日央行貨幣政策不可忽略的基礎(chǔ)要素。市場對日央行貨幣政策的解讀，完全遷回于數(shù)量的概念化討論，導致日央行政策的本質(zhì)被誤讀。

最后，日央行貨幣政策高度具有遠見性。日央行貨幣政策的洞察力十分值得關(guān)注和研究，尤其是它并非是著眼于眼前的事情所為，其設(shè)計和規(guī)劃都瞄向更加長遠的事情和市場。即日央行的貨幣政策不會因為日本經(jīng)濟和金融短期動態(tài)而變得那么單純。日央行貨幣政策的評價并不局限于日本因素，而是全球因素。這是目前預期和市場評價日央行政策調(diào)整的最大誤區(qū)和盲區(qū)。

綜上所述，日央行未來的政策動向?qū)霈F(xiàn)新的結(jié)果來順應預期。但是，即使有結(jié)果也不是簡單的匯率干預和利率調(diào)整，而是一個全面、周全有計劃性的審慎規(guī)劃。日元的特殊性及政策的擺布需要用心去解讀，日央行貨幣政策的組合與效率拭目以待。

美元/日元技術(shù)走勢分析：

美元兌日元昨日恢復了負交易，成功實現(xiàn)了我們第二個等待的目標144.55，并在該處找到了良好的支撐，顯示出一些看漲傾向，注意到該水平代表了從138.06開始上漲的23.6%斐波納契修正水平。

通過更深入地觀察圖表，我們發(fā)現(xiàn)價格形成了雙頂形態(tài)，我們預計將推動價格突破上述支撐，并為日內(nèi)實現(xiàn)更多看跌修正開辟道路，以在近期內(nèi)前往143.30區(qū)域。

支撐位：145.06 ?145.10 ?145.13

阻力位：145.21 ?145.24 ?145.28

（亞匯網(wǎng)編輯：章天）