疫情全面放開后的首個618購物節(jié)，儼然成為了電商行業(yè)展現(xiàn)快速復(fù)蘇跡象、提振消費需求回暖的重要時間節(jié)點。比往年更強勁的促銷力度、更直接的降價優(yōu)惠，催生了快遞行業(yè)的火熱需求：還未進入618高峰期，今年的快遞業(yè)務(wù)量已然達(dá)到了破紀(jì)錄的百億級;國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，我國2023年快遞業(yè)務(wù)量已達(dá)500億件，比2019年達(dá)到500億件提前了155天，比2022年提前了27天。

從十年前的年均百億到如今的月均百億，快遞行業(yè)爆炸式增長的背后，是消費習(xí)慣從線下轉(zhuǎn)移到線上的巨大變遷。近日，快遞業(yè)“黑馬”極兔速遞已正式向港交所提交上市申請，赴港IPO正式提上日程。

(資料圖片)

作為快遞業(yè)內(nèi)最“年輕”的選手，極兔此番上市不僅是對公司經(jīng)營成果的一番檢驗，亦吸引了眾多投資者的關(guān)注。俗話說“真金不怕火煉”，極兔交出的這份成績單究竟“成色”幾何，還得從極兔那“獨辟蹊徑”的成長之路說起。

“開源+節(jié)流”，估值超千億、穩(wěn)居全國前四

縱觀極兔這些年的成長歷程，主打的就是一個“出人意料”。

當(dāng)2020年極兔從東南亞回到國內(nèi)時，國內(nèi)快遞業(yè)已儼然是“通達(dá)系”的天下，幾大頭部企業(yè)“群雄割據(jù)”，互成犄角之勢;然而，極兔硬是出人意料地從國內(nèi)快遞業(yè)一眾競爭對手中搶出了一片天。

在短短10個月的時間，極兔每日包裹量達(dá)成2000萬以上，在快遞市場中站穩(wěn)了腳跟;2021年1月，極兔日訂單量正式突破2000萬，達(dá)成了通達(dá)系花費了10多年時間才達(dá)到的“里程碑”;

隨后，極兔在一年時間內(nèi)接連完成18億美元和2.5億美元的兩輪融資，并以68億元重金收購了百世快遞的中國區(qū)業(yè)務(wù)，這筆交易也成為了當(dāng)年業(yè)內(nèi)金額最高的并購;

據(jù)指股網(wǎng)了解，時至2021年12月，極兔的估值已高達(dá)1300億元，在快遞物流領(lǐng)域排名第二，和菜鳥網(wǎng)絡(luò)并列成為估值超千億的獨角獸;2022年5月，極兔日均單量突破4000萬，一舉超過申通，成為全國第四大快遞巨頭。

“火箭式”擴張的背后，極兔正逐漸擺脫市場對其“燒錢”虧損的質(zhì)疑，以盈利能力的穩(wěn)步提升持續(xù)增厚業(yè)績底蘊。

2022年全年，公司營收為73億美元，2020-2022年間復(fù)合年增長率達(dá)到117.6%;報告期內(nèi)毛損分別為2.62億美元、5.45億美元和2.7億美元，負(fù)毛利率由2020年的17.0%收窄至2021年的11.2%，并進一步降至2022年的3.7%，盈利指標(biāo)顯著改善。

分地區(qū)來看，不僅公司在東南亞的營收2年時間內(nèi)翻倍，中國區(qū)域的營收更是從4.79億美元增長至40.96億美元，一舉超過東南亞地區(qū)營收，實現(xiàn)驚人增速。

而在最為核心的快遞業(yè)務(wù)，極兔更是實現(xiàn)“量價齊升”，包裹量與單票收入的同步增長彰顯出強勁的自我“造血”能力。

據(jù)指股網(wǎng)了解，公司總包裹量由2020年的32億件增長224.2%至2021年的105億件，并進一步增長38.5%至2022年的146億件，復(fù)合年增長率達(dá)到112.3%;平均單票收入整體上移，中國區(qū)域的單票收入增長更快，從2020年的0.23美元/件增長至2022年的0.34美元/件。

(包裹量連年增長)

(中國平均單票收入保持快速增長勢頭)

“開源”更要“節(jié)流”，極兔業(yè)績高增的背后離不開對運營效率的持續(xù)優(yōu)化，利用業(yè)務(wù)擴張的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)不斷降低履約成本。

報告期內(nèi)，盡管由于在東南亞收購若干未并表區(qū)域運營實體，公司東南亞業(yè)務(wù)的平均單票成本出現(xiàn)輕微波動，但公司中國區(qū)業(yè)務(wù)的平均單票成本實現(xiàn)顯著下降。

(單票成本穩(wěn)定下降)

為提高物流效率，極兔在重點轉(zhuǎn)運中心與綜合物流中心采用自動化分揀設(shè)備進行智能掃描，通過將數(shù)據(jù)輸入跟蹤系統(tǒng)，全面優(yōu)化存儲、分揀及運輸效率：在包裹量高峰時期，該類轉(zhuǎn)運中心能夠每小時掃描多達(dá)88000件包裹。在印度尼西亞雅加達(dá)建立轉(zhuǎn)運中心后，該中心使得每日分揀能力由約18萬件包裹增至約46萬件包裹，公司因此榮獲2020年的印度尼西亞數(shù)字創(chuàng)新獎。

大手筆加碼海外 全球布局進一步深化

作為出生就自帶海外“基因”的快遞企業(yè)，極兔早早就著眼全球，布局海外市場。據(jù)指股網(wǎng)了解，目前極兔為東南亞最大快遞運營商(按2022年包裹量計)，總包裹量達(dá)到25.13億件，市場份額為22.5%，超出第二名3倍。

此外，極兔快速擴張的腳步已然踏入了沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及等正處于從線下購物轉(zhuǎn)向線上這一關(guān)鍵變革期的新興市場。據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計，2023年5月，極兔在巴西高峰期單日處理了超過630,000件包裹，已成為巴西當(dāng)?shù)氐闹饕兄凶羁爝_(dá)到此等包裹量的公司。

得益于區(qū)域代理的商業(yè)模式及通用技術(shù)框架JMS系統(tǒng)，一張遍布全球的物流網(wǎng)絡(luò)正在逐步成形。截至2022年12月31日，公司營運280個轉(zhuǎn)運中心、超過8100輛干線運輸車輛(其中包括超過4020輛自有干線運輸車輛)、約3800條干線路線及超21000個攬件及派件網(wǎng)點，同時在亞洲、北美洲、南美洲、歐洲、非洲及大洋洲提供跨境服務(wù)。

具體而言，極兔所研發(fā)的通用技術(shù)框架JMS系統(tǒng)集成了快遞業(yè)數(shù)字化的關(guān)鍵技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，通過JMS平臺能夠建立并持續(xù)升級每個市場的地址數(shù)字化系統(tǒng)、配置運輸和網(wǎng)絡(luò)資源、跟蹤和監(jiān)控包裹的全生命周期。而簡潔易懂、高度靈活的本地化工具則有助于區(qū)域代理及網(wǎng)絡(luò)合作伙伴管理本地運營，讓公司業(yè)務(wù)得以快速在新市場中落地。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，J&T四段碼系統(tǒng)是中國為數(shù)不多的集成并整合主流地址數(shù)字化算法主要功能的先進系統(tǒng)之一。截至2022年12月31日，公司是東南亞唯一一家大規(guī)模應(yīng)用九字碼技術(shù)及專有地址數(shù)據(jù)庫的大型快遞服務(wù)提供商。

技術(shù)優(yōu)勢的背后，離不開大手筆的資金與人員投入。截至2022年12月31日，公司在全球的研發(fā)團隊人數(shù)達(dá)1899名，2020年至2022年間全球研發(fā)開支以77%的復(fù)合年增長率增長。

商業(yè)模式賦能高質(zhì)量生長內(nèi)核 長期價值凸顯

目前，快遞運營商主要分為三種商業(yè)模式，即直營模式、網(wǎng)絡(luò)合作伙伴模式及區(qū)域代理模式。其中，直營模式需要龐大的資金需求，網(wǎng)絡(luò)合作伙伴模式則對管理要求較高，且服務(wù)質(zhì)量難以控制。而極兔所采用的區(qū)域代理(混合網(wǎng)絡(luò)合作伙伴)模式，通過與區(qū)域代理合作，得以具備更高的靈活性、適應(yīng)性與可擴展性。

這一商業(yè)模式的優(yōu)越性可以在對新興市場的擴張中得到驗證。2022年，極兔業(yè)務(wù)擴展到了阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及，這類國家通常基礎(chǔ)設(shè)施不發(fā)達(dá)、政局較不穩(wěn)定，且監(jiān)管制度相對復(fù)雜。得益于與更了解當(dāng)?shù)厥袌龅膮^(qū)域代理合作，截至2022年12月31日，公司已在這些國家中實現(xiàn)了超過90%的地理覆蓋，以可復(fù)制的快速拓展模式對當(dāng)?shù)厥袌鲞M行滲透。

時至2023年，單純依賴“攻城略地”的擴張模式已經(jīng)成為過去式，速度與質(zhì)量并重的可持續(xù)性發(fā)展方能奠定內(nèi)生增長根基。極兔在提升服務(wù)質(zhì)量上獲得的成果，表明公司正積極打造高質(zhì)量成長內(nèi)核，提質(zhì)增效塑造品牌影響力。

在海外市場，據(jù)弗若斯特沙利文對印尼、越南、馬來西亞、菲律賓及泰國的快遞市場消費者調(diào)查，就凈推薦值(NPS)而言，極兔環(huán)球的平均得分為8.4分(滿分10分)，在速度、時效及服務(wù)質(zhì)量滿意度方面屬同行最佳;于受訪國家中，93.4%的極兔環(huán)球用戶受訪者表示日后將繼續(xù)使用極兔環(huán)球提供的快遞服務(wù)。

在國內(nèi)市場，根據(jù)中國國家郵政局公布的數(shù)據(jù)，極兔2023年前三個月的百萬單遺失率為0.32件、百萬單投訴率為0.78件及百萬單有效投訴率為0.02件，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同時期內(nèi)行業(yè)平均水平(分別為百萬單2.88件、百萬單10.29件及百萬單3.16件)。

小結(jié)

獨特的商業(yè)模式+對技術(shù)的高投入，既是極兔高速增長的底氣，也是差異化的競爭優(yōu)勢、穩(wěn)固的可持續(xù)增長底蘊。

快遞行業(yè)競爭下半場，科技屬性、運營效率帶來的價值增量無疑將成為未來決勝的關(guān)鍵。而盈利能力穩(wěn)步向好、看點十足的極兔速遞，未來業(yè)績潛力有望加速釋放，長期配置價值性價比凸顯。