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在全球央行加息潮漸入尾聲的背景下，全球央行貨幣政策“分化”的基調(diào)仍在延續(xù)，而中國貨幣政策“以我為主”的基調(diào)始終一以貫之。從外部環(huán)境來看，經(jīng)歷過去一年多的極速升息，全球“去通脹”的進(jìn)程已有成效，全球央行貨幣緊縮步調(diào)已明顯放緩。

一方面，主要經(jīng)濟(jì)體已基本告別高通脹狀態(tài)，但徹底告別高通脹仍需時(shí)日。國金證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國去通脹進(jìn)程正在進(jìn)入“下半場”，結(jié)構(gòu)上從商品去通脹轉(zhuǎn)向服務(wù)去通脹，并從供給主導(dǎo)轉(zhuǎn)向需求主導(dǎo)。此外，非周期性通脹下行空間不斷收窄，周期性通脹開始下行。

在此背景下，全球央行逐步放緩加息步伐，但加息同步性有所減弱。澳大利亞央行、加拿大央行在年內(nèi)暫停加息后相繼重啟加息，預(yù)示著貨幣緊縮仍將繼續(xù)。市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲6月或大概率“跳過”加息。英國、歐洲央行仍在考慮進(jìn)一步加息。

另一方面，在此前歐美銀行業(yè)危機(jī)與美國債務(wù)上限僵局的影響下，通脹因素逐步讓位，金融風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)衰退成為各國央行制定貨幣政策的主要考量因素。

分析人士認(rèn)為，本次中國央行“降息”也再度表明，與歐美貨幣政策的“大收大放”相比，我國貨幣政策仍然堅(jiān)持“以我為主”。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在國內(nèi)與海外物價(jià)形勢存在根本差異的背景下，國內(nèi)貨幣政策具有很強(qiáng)的獨(dú)立性。無論美聯(lián)儲6月及下半年是否繼續(xù)加息，對國內(nèi)貨幣政策的影響都將較為有限。

中國人民銀行副行長、國家外匯局局長潘功勝日前在陸家嘴論壇上表示，中國金融周期相對穩(wěn)健背后的原因，是中國長期堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策。中國貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”，堅(jiān)持跨周期和內(nèi)外平衡的導(dǎo)向，不跟隨美聯(lián)儲“大放大收”，不搞競爭性的零利率或量化寬松政策。

從當(dāng)前情況來看，全球經(jīng)濟(jì)衰退陰霾難散。日前，世界銀行最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，2023年全球經(jīng)濟(jì)將增長2.1%。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織7日發(fā)布經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)增速將從2022年的3.3%放緩到2023年的2.7%。

與之形成對比的是，中國經(jīng)濟(jì)被堅(jiān)定看好，將為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出貢獻(xiàn)。在最新的報(bào)告中，世界銀行和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織分別將2023年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)至5.6%、5.4%。

此次“降息”落地后，市場也在期待后續(xù)經(jīng)濟(jì)刺激政策出爐。華泰證券全球宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次“降息”后的政策利率并未明顯低于市場利率，本次操作更多在傳遞“逆周期調(diào)節(jié)”信號。此外，為有效提振信貸周期和實(shí)體需求，可能需要一攬子穩(wěn)增長政策相配合，包括擴(kuò)張財(cái)政、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)企業(yè)預(yù)期、擴(kuò)張央行基礎(chǔ)貨幣、以及增發(fā)政策性銀行貸款等。