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由于財(cái)政年度開(kāi)始時(shí)價(jià)格上漲，4月份日本CPI同比上漲3.5%（3月份為3.2%，市場(chǎng)共識(shí)為3.5%）。在月度比較中，商品和服務(wù)價(jià)格環(huán)比分別上漲0.8%和0.2%。我們認(rèn)為，在這些一次性價(jià)格上漲之后，通脹將在5月份再次降溫，但電費(fèi)上漲可能會(huì)在6月份再次推高總體通脹。通貨膨脹可能只會(huì)逐漸下降，速度比日本央行預(yù)期的要慢。因此，日本央行可能會(huì)上調(diào)目前的通脹預(yù)期。不僅工資上漲，日本其他資產(chǎn)的價(jià)格也在上漲。最近，日本股指近40年來(lái)首次回到了泡沫時(shí)代前的水平，住房/租金價(jià)格也在上漲。我們預(yù)計(jì)2023年全年核心通脹率將保持在2%以上。由于日本央行剛剛開(kāi)始評(píng)估其政策，上調(diào)政策利率仍需時(shí)日，但我們認(rèn)為日本央行最早會(huì)在6月調(diào)整YCC政策的可能性更高了，可能會(huì)以2年期日本國(guó)債收益率取代10年期日本國(guó)債收益率，作為收益率曲線控制的對(duì)象。