過去一段時間，白銀的價格一直強于黃金。

如今，做多金銀比的時機到了！

2023年5月11日，以白銀、銅為代表的有色金屬再次下跌，而黃金則微跌甚至翻紅，扭轉(zhuǎn)了近一段時間以來銀比黃金更弱的局面。

(資料圖片)

歷史上，白銀與黃金價格一般是趨同的，都有抗通脹的作用，但是黃金的避險特性遠遠強于白銀，白銀的工業(yè)屬性遠強于黃金，白銀的彈性比黃金更高，所以金銀比一直在一定范圍內(nèi)波動，而如今金銀比或許又到了做多的時候了。

展望未來，美國經(jīng)濟衰退漸近，全球總需求普遍下行，工業(yè)需求下降，對有色金屬的需求明顯出現(xiàn)下滑，但衰退后避險需求上升，同時又面臨著降息預期，避險與抗通脹雙重屬性會讓黃金更具有上漲特性。

因此，未來一段時間，黃金可能會明顯強于白銀。

從歷史上來看，當前金銀比的絕對值并不算低，大概處在中間位置，金銀比目前在80左右，如果單純只看下面的圖，很多投資者可能認為做空更加合適。但實際上，黃金和白銀已經(jīng)發(fā)生了變化。

1971年以來，金銀比一直在上升，從曾經(jīng)的20左右一路上升到100左右，1986年之后的30年左右的時間，金銀比都在60左右上下徘徊，但是自2010年觸底之后，金銀比一直上升，總的趨勢來看，金銀比一直呈現(xiàn)上升的趨勢。

因為黃金具有極端的稀缺性，不管從儲量、產(chǎn)能還是提煉成本的角度來看，黃金的稀缺性都高于白銀，同時由于黃金具備天然的貨幣屬性，隨著貿(mào)易規(guī)模的擴張需求不斷擴張。所以，總趨勢來看，金銀比呈現(xiàn)上升趨勢。

從未來的趨勢來看，隨著全球范圍內(nèi)的通脹和高利率橫行，全球總需求下行的趨勢是非常明顯的，目前市場的質(zhì)疑在于需求下降多少，而不是是否下降，我對此相對悲觀一些，因為過去一段時間全球債務積累的總量較多，這也是通脹遲遲無法下降的原因。

在債務高企的背景下，要么削減開支，降低需求，要么印鈔，一般來說，這兩種是并行的，因為過度削減開支會帶來經(jīng)濟硬著陸，而過于印鈔又會導致通脹無法下降。

而目前美國失業(yè)率還處在歷史低位的情況下，需求下降還只是個開始，最近各國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都已經(jīng)反映了當前需求正在走弱，而白銀的商品屬性最強，彈性也比較大，因此會跟隨市場進入下跌。

一旦經(jīng)濟下行，市場出現(xiàn)恐慌，黃金的避險屬性將會突出，而為了解決經(jīng)濟下行的問題，歐美各國勢必又要再次降息，從而有利于黃金價格的上漲，當然在降息的時候，也是有利于白銀上漲。

很多投資者要問了，為什么不直接做空白銀或者做多黃金，而是選擇金銀比呢？

因為這里有一個風險需要對沖一下，雖然總需求的下降是比較確定的，但是美聯(lián)儲的政策卻是和經(jīng)濟反應是不確定的。

如果全球經(jīng)濟下行超預期，那么黃金價格可能也會呈現(xiàn)下跌，因為黃金的避險需求雖然下降了，但是悲觀的經(jīng)濟預期也導致黃金的首飾和工業(yè)需求下降，屆時泥沙俱下，黃金多頭也是有風險的。

如果在經(jīng)濟下行的過程中，美聯(lián)儲提前實施巨量寬松，那么白銀也有可能會快速反彈，所以白銀的空頭也是有風險的。

而做多金銀比，可以在極端情況發(fā)生的時候，有效規(guī)避風險。即使經(jīng)濟超預期下行，白銀下降的速度會超過黃金，而如果貨幣政策超預期過量，黃金的抗通脹屬性也不比黃金差，同時由于經(jīng)濟本身并不好，需求相對疲軟，白銀可能會弱一些。

所以，此時做多金銀比可能是比較安全的策略。

對于投資者來說，確定性是最重要的，如果規(guī)避風險，把握確定性，保住本金，這是需要思考的問題。看對、猜對都不是很難，更難的是如果在做錯的時候規(guī)避風險，在做對的時候放大收益。

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