基本消息面

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北京時(shí)5月9日，美元指數(shù)微漲，目前交投于101.52附近。周一美元指數(shù)小幅走高，擺脫了早些時(shí)候的疲軟，因?yàn)榻灰讍T將注意力從一項(xiàng)毫無意外的貸款狀況調(diào)查結(jié)果轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，這些數(shù)據(jù)可能為美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑提供新的線索。

美聯(lián)儲(chǔ)對銀行貸款專員進(jìn)行的季度調(diào)查顯示，銀行繼續(xù)收緊信貸，對商業(yè)貸款的需求減弱。調(diào)查結(jié)果公布后，美元指數(shù)一度升至，最后收漲101.42，最后收漲0.11%，報(bào)101.39。

OANDA駐紐約的高級市場分析師Ed Moya表示：“人們現(xiàn)在終于能夠只關(guān)注通脹報(bào)告，這可能是我們看到美元走強(qiáng)的原因。但我認(rèn)為這份報(bào)告支持了這樣的觀點(diǎn)，即貸款需求疲軟主要是因美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息所致。”Moya稱，信貸緊縮可能會(huì)持續(xù)下去，這可能證明經(jīng)濟(jì)衰退的說法是合理的，并使美聯(lián)儲(chǔ)決策者在發(fā)表講話時(shí)預(yù)計(jì)軟著陸可能是不可能的。

美聯(lián)儲(chǔ)上周加息25個(gè)基點(diǎn)，但在未來是否加息的問題上比其他央行略顯謹(jǐn)慎，放棄了未來有必要進(jìn)一步降息的指引。因此，利率期貨交易員現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在6月份加息，而聯(lián)邦基金利率將在今年晚些時(shí)候下降。美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間目前為5%-5.25%，自2022年3月以來已從0%迅速上升。

貸款狀況調(diào)查是本周一系列受到密切關(guān)注的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中的第一個(gè)。周三公布的通脹數(shù)據(jù)可能為美聯(lián)儲(chǔ)是否必須采取更多措施來控制通脹提供線索。交易員仍在關(guān)注國會(huì)山的債務(wù)上限僵局，美國財(cái)長警告說，到6月1日政府就可能無法償還債務(wù)。

周二歐元兌美元收跌0.14%，報(bào)1.1002，此前匯價(jià)從9月低點(diǎn)反彈了近16%，受歐洲央行將比美聯(lián)儲(chǔ)更長時(shí)間保持高利率的預(yù)期支撐。歐洲央行上周也放緩了加息步伐，但暗示將采取更多的緊縮措施。

北歐聯(lián)合銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家繼續(xù)認(rèn)為，歐洲央行至少會(huì)進(jìn)一步加息，并認(rèn)為金融市場過度計(jì)價(jià)未來降息的預(yù)期。早些時(shí)候的緊縮措施對融資環(huán)境產(chǎn)生了明顯的影響，美國銀行業(yè)的擔(dān)憂仍在繼續(xù)，但與此同時(shí)，通脹數(shù)字仍然過高。顯然，這兩方面都會(huì)帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)，但該行認(rèn)為，歐洲央行至少會(huì)進(jìn)一步加息幾次，而且利率下降的速度不會(huì)像金融市場所預(yù)期的那樣快。

北歐聯(lián)合銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“拉加德明確表示，歐洲央行不會(huì)暫停（加息），我們預(yù)計(jì)歐洲央行在6月和7月還會(huì)各加息25個(gè)基點(diǎn)，存款利率達(dá)到3.75%?！?/p>

英鎊兌美元周一觸及逾一年峰值，升至1.2668的高位，為2022年4月以來的最高水平。在英國央行周四宣布利率決定之前，英鎊本周仍是焦點(diǎn)，市場預(yù)計(jì)英國央行周四將會(huì)加息。

英鎊在2023年仍然是表現(xiàn)最好的G10貨幣，而且是迄今為止第二季度表現(xiàn)最好的貨幣。

三菱日聯(lián)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，英國央行會(huì)議不會(huì)對英鎊造成壓力。英國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)顯示出韌性，能源價(jià)格帶來的貿(mào)易條件的改善是英鎊的一個(gè)關(guān)鍵的積極動(dòng)態(tài)。英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾已經(jīng)談到了“積極的需求沖擊”。因此，三菱日聯(lián)預(yù)計(jì)英國央行不會(huì)打亂目前英鎊的積極表現(xiàn)。

基本面利空因素

1.美元兌一籃子貨幣周一小幅走高，擺脫了早些時(shí)候的疲軟，因?yàn)榻灰讍T將注意力從一項(xiàng)毫無意外的貸款狀況調(diào)查結(jié)果轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，這些數(shù)據(jù)可能為美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑提供新的線索。

2.美聯(lián)儲(chǔ)對銀行貸款專員進(jìn)行的季度調(diào)查顯示，銀行繼續(xù)收緊信貸，對商業(yè)貸款的需求減弱。

基本面利多因素

1.Moya稱，信貸緊縮可能會(huì)持續(xù)下去，這可能證明經(jīng)濟(jì)衰退的說法是合理的，并使美聯(lián)儲(chǔ)決策者在發(fā)表講話時(shí)預(yù)計(jì)軟著陸可能是不可能的?！暗艺J(rèn)為這份報(bào)告支持了這樣的觀點(diǎn)，即貸款需求疲軟主要是因美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息所致。”

2.美聯(lián)儲(chǔ)上周加息25個(gè)基點(diǎn)，但在未來是否加息的問題上比其他央行略顯謹(jǐn)慎，放棄了未來有必要進(jìn)一步降息的指引。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)匯總

1.高盛加入巴克萊陣營，不看好美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)大幅降息

①繼巴克萊之后，高盛美國利率策略師也建議客戶為美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)大幅降息做好準(zhǔn)備。與美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)期掛鉤的互換合約價(jià)格顯示，市場預(yù)期政策利率到年末會(huì)比目前水平低約70基點(diǎn)。而Praveen Korapaty等高盛策略師建議投資者做12月互換合約支付方，押注利率會(huì)上；

②他們在一份報(bào)告中說，從歷史上看，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了一系列加息（上周是2022年3月以來第10次加息）會(huì)在后面兩次會(huì)議上維持利率不變，接下來六個(gè)月里最常見的后續(xù)做法是美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)。該行認(rèn)為，以上歷史觀察結(jié)果“與市場消化的降息背道而馳”。

2.德商銀行：由于面臨債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)，美元漲幅有限

①德國商業(yè)銀行外匯分析師Leuchtmann在一份報(bào)告中說，風(fēng)險(xiǎn)平衡預(yù)測表明，美國國會(huì)將就提高債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，但這方面的不確定性可能會(huì)讓交易員對目前過度押注美元持謹(jǐn)慎態(tài)度。如果國會(huì)議員未能就債務(wù)上限達(dá)成一致，美元的后果將是“戲劇性的”；

②Leuchtmann說：“任何考慮美元風(fēng)險(xiǎn)的人都必須權(quán)衡可能性與后果，違約風(fēng)險(xiǎn)可能是美元目前幾乎沒有升值潛力的原因之一”。

3.法興銀行：料英國央行加息25基點(diǎn)，英鎊有望獲提振

①法興銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，英國央行本周加息25個(gè)基點(diǎn)的鷹派舉措，有望為英鎊提供支撐，并對抗看跌的季節(jié)性趨勢；

②上月公布薪資和通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期后，不排除一些委員再次呼吁加息50個(gè)基點(diǎn)，從而面臨三方分歧。我們預(yù)測英國央行將加息25個(gè)基點(diǎn)至4.50%，并針對部分委員4.5%的終端利率呼吁進(jìn)行評估。

4.德商銀行：美元暫時(shí)反彈無力 原因還是債務(wù)上限

①德商銀行外匯和商品研究主管Ulrich Leuchtmann認(rèn)為，目前有充分理由對做多美元持謹(jǐn)慎態(tài)度。越來越清楚的是，當(dāng)談到迫在眉睫的美國債務(wù)上限時(shí)，“最后總是好的”的說法沒有什么用。那些向我們講述“最后總是好的”故事的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治分析家，與那些必須管理美元風(fēng)險(xiǎn)的人有天壤之別。如果這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治分析家錯(cuò)了，對他們的影響微乎其微；

②因此，從他們的角度來看，押注概率最高的情況才是理性的。但如果這一點(diǎn)出錯(cuò)，美元的潛在沖擊將是巨大的。任何關(guān)注美元風(fēng)險(xiǎn)的人都必須權(quán)衡可能性與后果。違約風(fēng)險(xiǎn)是如此關(guān)鍵，以至于可能會(huì)讓許多投資者變得更加謹(jǐn)慎。這可能是美元目前幾乎沒有走強(qiáng)潛力的原因之一。

5.北歐聯(lián)合銀行：歐元兌美元或在年底溫和走高

①北歐聯(lián)合銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)正處于或接近暫停加息的狀態(tài)，歐洲央行仍計(jì)劃加息，這意味著歐元兌美元將走高；

②然而，考慮到市場對美聯(lián)儲(chǔ)在夏季后降息的預(yù)期，還遠(yuǎn)不能確定歐元兌美元會(huì)明顯走高。如果市場感到失望，美元的負(fù)面押注可能會(huì)減少。因此，預(yù)計(jì)明年歐元兌美元將出現(xiàn)橫盤走勢。未來幾年全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性極大，是美元走勢的不確定因素，但衰退可能對美元有利。（指股網(wǎng)編輯：章天）

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