天天消息！日本寬松貨幣政策：在“不變”中醞釀“改變”

2023-04-30 22:42:03 來源：指股網(wǎng)

(資料圖)

日本央行在28日的貨幣政策會(huì)議后宣布，將延續(xù)現(xiàn)行超寬松貨幣政策，同時(shí)用一至一年半左右時(shí)間對(duì)1990年代末起實(shí)施至今的寬松貨幣政策的影響進(jìn)行多角度評(píng)估。分析人士認(rèn)為，在收益率曲線控制框架內(nèi)進(jìn)行政策修正的可能性仍然存在，且調(diào)整很可能“意外”到來。將繼續(xù)寬松一段時(shí)間日本央行此次貨幣政策會(huì)議決定，不修改收益率曲線控制（YCC）或負(fù)利率，將短期利率繼續(xù)維持在負(fù)0.1%的水平，并通過購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債，使長(zhǎng)期利率維持在零左右，長(zhǎng)期利率波動(dòng)幅度保持正負(fù)0.5%。本次會(huì)議是植田和男擔(dān)任日本央行行長(zhǎng)以來的首次貨幣政策會(huì)議。他在當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上表示，考慮到目前美國(guó)、歐洲和其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩，金融不穩(wěn)定和其他因素等背景，“想再耐心一點(diǎn)，繼續(xù)貨幣寬松政策”。日本寬松貨幣政策的使命一直指向2%的通脹目標(biāo)。截至今年3月，日本去除生鮮食品的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比漲幅已連續(xù)12個(gè)月超過2%。對(duì)此，植田和男認(rèn)為，日本目前面臨的成本推升型通脹2月起明顯回落，下半年通脹率有可能重回2%以下。同時(shí)，日本央行在同日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)與物價(jià)形勢(shì)展望也沒有表明2%的價(jià)格目標(biāo)將以穩(wěn)定和可持續(xù)的方式實(shí)現(xiàn)。報(bào)告將2023財(cái)年（當(dāng)年4月至次年3月）去除生鮮食品后的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的同比增幅由1月預(yù)測(cè)的1.6%提高到1.8%，將2024財(cái)年的預(yù)測(cè)值由1.8%提高到2.0%，對(duì)2025財(cái)年的預(yù)測(cè)值為1.6%。植田和男表示，對(duì)這些未來的預(yù)測(cè)“仍然有點(diǎn)信心不足”。他認(rèn)為，盡管今年春季工資談判中的工資增長(zhǎng)超過了預(yù)期，仍需等待一個(gè)工資和價(jià)格進(jìn)一步同步上升的時(shí)期，“等待的成本并不高”。相比之下，過快收緊貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)更大。在“不變”中醞釀“改變”此次貨幣政策會(huì)議還決定，將用一至一年半左右時(shí)間對(duì)1990年代末起實(shí)施至今的寬松貨幣政策的影響進(jìn)行多角度評(píng)估。植田和男表示，“要盡可能大范圍審查（過去25年寬松貨幣政策）的效果及副作用”，并提示審查將從長(zhǎng)期角度進(jìn)行，不會(huì)與短期政策變化掛鉤。不排除提前改變政策的可能性，即使在政策評(píng)估期間，“如果有必要，也會(huì)適時(shí)對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)整”。在貨幣政策處于十字路口的時(shí)候，會(huì)視情況決定是將貨幣政策正?；?，還是在消除副作用的同時(shí)繼續(xù)實(shí)施。日本央行曾在2016年和2021年分別對(duì)貨幣政策進(jìn)行了“全面審查”和“點(diǎn)檢”，兩者都涵蓋了前行長(zhǎng)黑田東彥領(lǐng)導(dǎo)的不同維度寬松政策的部分內(nèi)容，并在兩次審查后分別推出了YCC和將長(zhǎng)期利率波動(dòng)范圍擴(kuò)大至正負(fù)0.25%的政策。此外，日本央行還修訂了其貨幣政策展望指南。刪除了“密切關(guān)注新冠病毒的影響”及“政策利率預(yù)計(jì)將保持在或低于當(dāng)前的長(zhǎng)期和短期利率水平”的說法，在政府和央行提出的物價(jià)2%目標(biāo)達(dá)成的相關(guān)記述中，新加入了“以伴隨工資上升的形式”的語(yǔ)句。分析人士：可能出現(xiàn)的意外決定有分析人士認(rèn)為，延續(xù)YCC框架的同時(shí)，在框架內(nèi)進(jìn)行修正的可能性仍然存在。譬如，將操作對(duì)象從10年期國(guó)債收益率短期化為2年期國(guó)債收益率，將變動(dòng)容忍上限設(shè)在0.25%左右，或者進(jìn)一步將10年期國(guó)債收益率的變動(dòng)范圍從現(xiàn)在的正負(fù)0.5%提高到正負(fù)1.0%。但不論哪種方案，都將使央行債券市場(chǎng)介入的作用下降，并走向取消利率操縱。《日本經(jīng)濟(jì)新聞》編輯委員清水功哉分析，植田和男所表示的“是否大幅修改長(zhǎng)短利率操作（YCC），是以經(jīng)濟(jì)、物價(jià)、金融相關(guān)的形勢(shì)為基調(diào)來決定的”，可理解為與“經(jīng)濟(jì)、物價(jià)、金融相關(guān)形勢(shì)的基調(diào)”相聯(lián)系的是“大幅度修正”，而“小幅修正”則可與物價(jià)形勢(shì)分開考慮，也就是并未排除在物價(jià)目標(biāo)未實(shí)現(xiàn)情況下進(jìn)行框架內(nèi)修正的可能性。此外，清水功哉判斷，央行不會(huì)提前發(fā)出關(guān)于修訂的明確信號(hào)，或與2022年12月擴(kuò)大長(zhǎng)期利率波動(dòng)范圍一樣，作出“意外”決定。因?yàn)橹蔡锖湍性趪?guó)會(huì)表示，“不能輕易宣布修改，直到最后一刻”，因?yàn)?“半信半疑地宣布信息會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成重大干擾”。