貴金屬

(資料圖)

觀點：美元指數(shù)下跌，金價上漲

昨日隔夜美元指數(shù)下跌0.47%，盤中最低觸及102.09，逼近上周觸及的近兩個月低點101.91.金價上漲近1%，美元走軟和美債收益率下降推動了黃金需求，同時投資者密切關(guān)注美國的通脹數(shù)據(jù)，以權(quán)衡美聯(lián)儲的下一步行動。國內(nèi)方面，昨日滬金主力2306合約高開震蕩，收小陽線；隔夜高開高走，收中陽線。

策略方面，目前COMEX金價上漲，建議逢低做多為主，下方支撐暫看1905美元/盎司，破位離場。

國內(nèi)方面來看，目前滬金反彈，滬金建議逢低做多為主，下方支撐暫看430元/克，破位離場。

觀點：擠倉風(fēng)險緩和，銅價震蕩運行

銅

今日銅價高位震蕩運行，價格在69500上方運行，美元偏弱震蕩，風(fēng)險情緒繼續(xù)回升，對價格有一定刺激?，F(xiàn)貨成交并未明顯好轉(zhuǎn)，倉單流出持續(xù)放緩。從宏觀層面來看，美聯(lián)儲重回鴿派符合市場預(yù)期，加息路徑的進行的尾聲階段，在沒有風(fēng)險事件暴露的情況下市場偏樂觀，但我們認(rèn)為在當(dāng)前海外高利率環(huán)境下的需求持續(xù)走弱仍在繼續(xù)，歐洲制造業(yè)持續(xù)收縮，衰退敘事的大背景仍存，這會在一定程度上壓制價格上限。另外關(guān)于國內(nèi)經(jīng)濟強復(fù)蘇交易的邏輯，目前看來已經(jīng)逐漸放緩，實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)性問題仍顯示出弱復(fù)蘇特征，政策層面偏積極尚難扭轉(zhuǎn)市場重回強復(fù)蘇交易邏輯中，預(yù)期差仍存。產(chǎn)業(yè)角度來看，國內(nèi)升水回落，倉單庫存流出速度放緩，預(yù)計本周國內(nèi)去庫速度也將放緩，消費整體恢復(fù)并不旺盛，高價銅將抑制去庫速度。海外方面值歐洲部分地區(qū)入庫增加，注銷倉單占比連續(xù)回落，擠倉風(fēng)險緩和，銅自身基本面為價格提供一定支撐，但強驅(qū)動因素難尋，預(yù)計價格仍維持區(qū)間震蕩運行。

鋁

日內(nèi)鋁價滯漲，但仍站在5日均線上方，保持窄幅震蕩態(tài)勢?，F(xiàn)貨市場整體成交較弱，鋁價震蕩，市場接貨心態(tài)不夠積極，下游剛需采購為主。華南市場現(xiàn)貨升水維持昨日，買興趨弱，整體成交氛圍一般?；久嫔?，供應(yīng)端雖有小幅修復(fù)，但下游消費端開工持續(xù)回暖帶動社會庫存快速去庫，給予鋁價支撐。近期或在1.84-1.89萬附近震蕩，建議按需。

鋅

鋅價小幅走弱，難逃震蕩行情。基本面，礦端的產(chǎn)出仍處于近年來偏低的位置，隨著歐洲煉廠部分復(fù)產(chǎn)和國內(nèi)冶煉量提升，國產(chǎn)、進口鋅精礦加工費開始下調(diào)。冶煉端，歐洲煉廠即期測算利潤已至盈虧平衡附近，部分煉廠已有利潤，已有小部分前期關(guān)閉的產(chǎn)能宣布復(fù)產(chǎn)。不過考慮到盈利的可持續(xù)性，我們認(rèn)為剩余的大部分產(chǎn)能在做出復(fù)產(chǎn)決定時可能會比較謹(jǐn)慎。國內(nèi)冶煉產(chǎn)出預(yù)計將保持在相對高位，國內(nèi)煉廠當(dāng)前利潤較好，開工率較高。全球精煉鋅總供應(yīng)逐步增加的可能性較大。需求端，從國內(nèi)公布的2月數(shù)據(jù)看，基建保持高增速，在政策扶持下，地產(chǎn)端，尤其后端出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，國內(nèi)總需求出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)。雖然海外宏觀近日驚心動魄，但從歐美1-2月公布的數(shù)據(jù)來看，海外經(jīng)濟、消費表現(xiàn)出不錯的韌性，其消費回落速度不及上年年中的預(yù)期，部分表現(xiàn)為LME庫存始終未能累庫?？偟膩砜?，鋅價雖然跌破前期的震蕩區(qū)間，但掃描基本面，需求現(xiàn)實及預(yù)期并未明顯走壞，供給端雖存增量預(yù)期，但增幅可能不會特別的大，短期供給相對穩(wěn)定，全球總庫存依然偏低，出現(xiàn)趨勢性下行行情的概率不大，后續(xù)滬鋅或在重心下移后的區(qū)間中繼續(xù)震蕩，以短線波段操作為主。