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Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師Craig Erlam本周開盤，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，收益率上升，黃金回吐過去幾周因銀行業(yè)恐慌而積累的漲幅。但即便如此，金價(jià)也尚未離心理關(guān)口2000美元太遠(yuǎn)，而且遠(yuǎn)高于近期的低點(diǎn)。這一點(diǎn)及其他方面的動(dòng)向表明，投資者要么認(rèn)為小型銀行業(yè)危機(jī)還沒有結(jié)束，要么認(rèn)為信貸市場(chǎng)的創(chuàng)傷已經(jīng)永久性地降低了央行所需的緊縮力度（這可能是更有可能的情況）。如果上述預(yù)期屬實(shí)，這將對(duì)黃金構(gòu)成利好，因?yàn)橹灰衲杲迪⒊蔀楝F(xiàn)實(shí)，交易員們一定會(huì)錨定歷史高點(diǎn)。道明證券：黃金的總體看漲趨勢(shì)保持不變利率市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)與銀行壓力消息相關(guān)，本周開始令金價(jià)承壓。然而，有趣的是，有證據(jù)表明，與避險(xiǎn)買盤相關(guān)的黃金市場(chǎng)興趣平平。黃金ETF持有量僅小幅上升，而相關(guān)看漲期權(quán)的未平倉頭寸也仍低于2022年的平均水平。在Comex黃金期貨市場(chǎng)，危機(jī)催生了一些空頭回補(bǔ)，但多頭頭寸的增加在很大程度上與CTA買入行為有關(guān)。即便如此，期金只要在1955美元關(guān)口以上，就不太可能觸發(fā)更多的平倉，而上破2000美元區(qū)間的話，或會(huì)催化額外的買需?？偟膩碚f，上述情況表明利率市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)不太可能引發(fā)黃金趨勢(shì)的變化。道明證券：下半年WTI原油升至90美元是很有可能的我們認(rèn)為今年下半年的原油需求前景依然樂觀，之所以強(qiáng)調(diào)是下半年，是因?yàn)榈谝患径瓤赡艹霈F(xiàn)部分庫存盈余。歐佩克也曾警告說，第二季度可能會(huì)出現(xiàn)更多的原油需求。盡管西方經(jīng)濟(jì)體目前出現(xiàn)了衰退風(fēng)險(xiǎn)，但中國經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，我們依然可能看到中國的原油需求增加130~150萬桶/日。隨著旅游需求的進(jìn)一步回升，燃油需求可能會(huì)有所反彈。目前，我們看到原油庫存出現(xiàn)了較明顯的增長，但原油產(chǎn)品庫存已經(jīng)出現(xiàn)了顯著下降。因此，我們預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)將繼續(xù)保持緊張。疫情初期，歐佩克就曾大幅減產(chǎn)，我們認(rèn)為，他們會(huì)繼續(xù)毫不猶豫地調(diào)整供應(yīng)，以消除供應(yīng)過剩。進(jìn)入下半年之后，世界形勢(shì)好轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，原油市場(chǎng)將保持高度緊張，下半年WTI原油價(jià)格達(dá)到90美元關(guān)口是很有可能的。摩根士丹利：油市仍有積極傾向，能否逢低進(jìn)場(chǎng)？銀行業(yè)的不穩(wěn)定性上升，貸款條件收緊，經(jīng)濟(jì)前景走弱，使得最近幾周的原油價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，雖然過去兩年在類似情況下逢低買入通常是正確的策略，但衰退幾率上升將增加未來幾個(gè)季度的風(fēng)險(xiǎn)。2023年的原油市場(chǎng)需求將很大程度上取決于中國經(jīng)濟(jì)開放程度。不過，低庫存、歐佩克閑置產(chǎn)能受限、頁巖氣增長放緩和全球油氣投資受限，使得本輪周期和其他周期都有所不同，我們?nèi)詫⒔诘幕卣{(diào)視作增持高質(zhì)量生產(chǎn)商和能源公司敞囗的機(jī)會(huì)。原油市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)依然有積極傾向，但是波動(dòng)范圍可能很大。油價(jià)目前已經(jīng)接近使美國生產(chǎn)商削減生產(chǎn)活動(dòng)的水平，一些成本高的私人鉆探已經(jīng)變得不具性價(jià)比。在一個(gè)更具不確定性的宏觀環(huán)境當(dāng)中，我們繼續(xù)保持防御性偏好，并青睞規(guī)模大、資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁的能源公司（比如HES、EOG和XOM），或具備強(qiáng)大回購能力的能源公司（比如美國的MRO、FANG,和加拿大的SU和CVE）。花旗：資金流動(dòng)或加劇美元拋壓隨著月末和季末臨近，機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)需要重新平衡其外匯對(duì)沖頭寸，這通常會(huì)增加外匯市場(chǎng)的波動(dòng)性。我們對(duì)月末外匯再平衡流量的初步估計(jì)表明，美元對(duì)其他主流貨幣都可能會(huì)相對(duì)走弱，除了歐元。盡管債券市場(chǎng)目前表現(xiàn)強(qiáng)勁，但我們的模型表明，國際股票和債券投資者可能會(huì)在月底成為美元的賣家。目前歐洲和英國的債券收益率的走低削弱了歐元和英鎊的買入信號(hào)，而日本投資者在未來一段時(shí)間可能會(huì)繼續(xù)增加債券對(duì)沖頭寸，進(jìn)而增加了買入日元和賣出美元的需求。法巴銀行：數(shù)據(jù)邏輯有變，本周選擇做多歐美

美聯(lián)儲(chǔ)明確表示，金融壓力將影響其反應(yīng)功能，而歐洲央行則強(qiáng)調(diào)分離原則，將降低通脹作為目前的主要目標(biāo)。此外，我們認(rèn)為歐元區(qū)銀行業(yè)的脆弱性低于美國銀行業(yè)。反過來，我們預(yù)計(jì)歐洲央行可能會(huì)繼續(xù)進(jìn)一步收緊貨幣政策，而美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)更快停止。美聯(lián)儲(chǔ)變化后的反應(yīng)函數(shù)也改變了股市圍繞經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)的反應(yīng)函數(shù)。不像以前，我們認(rèn)為現(xiàn)在好就是好，壞就是壞。換句話說，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)出人意料地上升，投資者可能不那么擔(dān)心利率迅速上升。但是，如果數(shù)據(jù)下降，股市將需要消化經(jīng)濟(jì)衰退的可能性上升。如果本周美國消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)和PCE數(shù)據(jù)顯示出持續(xù)的韌性，市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)交易。我們認(rèn)為，上周五以歐元為中心的避險(xiǎn)價(jià)格走勢(shì)很難在缺乏新消息的背景下得到合理解釋，但它突顯了目前市場(chǎng)的緊張情緒。在某種程度上，美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性工具的使用還沒有外溢到其他國家或地區(qū)，這可能有助于穩(wěn)定市場(chǎng)，并預(yù)計(jì)美元走軟，因此我們本周選擇做多歐元兌美元。

（指股網(wǎng)編輯：林雪）