原標(biāo)題：私人銀行聯(lián)姻私募基金？“爆款”產(chǎn)品暗藏玄機！

3月以來，多款私募基金發(fā)行火爆。業(yè)內(nèi)人士分析，一方面，隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和投資者理財需求的不斷提高，私募基金市場將會繼續(xù)保持快速增長的勢頭；另一方面，隨著全面注冊制的推進，私募基金市場將會更加規(guī)范化和健康發(fā)展，為私募基金的長期發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

《中國經(jīng)營報》記者采訪了解到，多家銀行的私人銀行將加大私募產(chǎn)品的引入。不過，也有分析人士提示道，很多銷量火爆的產(chǎn)品往往沒有太好的成績表現(xiàn)，投資人與財富管理機構(gòu)依舊無法擺脫“追高殺低”的宿命，主要是國內(nèi)財富管理和私人銀行機構(gòu)的專業(yè)能力積累不足，以及經(jīng)驗還不夠豐富所致。

(資料圖片)

全面注冊制利好私募基金

伴隨著經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，私募發(fā)行市場逐步回暖，多款私募基金“熱銷”。

總體來看，私募數(shù)量持續(xù)創(chuàng)新高。3月13日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報（2023年2月）》顯示，截至2月末，存續(xù)私募基金管理人達22174家，管理基金規(guī)模達20.29萬億元，較上月增加510.11億元，環(huán)比增長0.25%。

私募基金發(fā)行回暖有哪些原因？星圖金融研究院研究員雒佑向記者分析稱，目前A股處于震蕩企穩(wěn)的階段，從基本面看，2022年多數(shù)行業(yè)盈利創(chuàng)下低位后在2023年同比必將反彈，比如出行、部分場景的消費（餐飲、影院、酒旅）、地產(chǎn)銷售/開工/施工等都顯示出經(jīng)濟發(fā)展的強度在回升。此外，國家在提內(nèi)需、穩(wěn)增長方面不斷加碼，寬信用力度較強，這為投資資本市場創(chuàng)造了有利條件。

在投資方面，信達證券策略團隊指出，私募基金股票倉位在2023年2月環(huán)比微降0.34個百分點，此前私募倉位曾在1月大幅抬升。2016年至今，私募基金倉位的最高值在80%左右，大多出現(xiàn)于牛市中后期。北上資金雖維持了凈流入，但凈流入幅度明顯放緩，2月北上資金凈流入93億元，而1月則凈流入1413億元，創(chuàng)歷史新高。

著名私人銀行專家楊誠信指出，國內(nèi)資本市場已經(jīng)經(jīng)歷了超過一年半的向下修正與盤整，目前市場氣氛比較冷靜，此時募集的權(quán)益類產(chǎn)品有更大概率能在未來交出相對好的成績。

值得一提的是，全面注冊制的推進和行業(yè)監(jiān)管趨嚴也為私募基金發(fā)展帶來新機遇。2月下旬，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引，將從2023年5月1日起施行，對私募基金的登記標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)合規(guī)運作、信息披露等做出明確要求。

上海博和漢商律師事務(wù)所高級合伙人朱旭望律師在接受記者采訪時表示，從個人投資者角度，A股全面注冊制已經(jīng)正式啟動，投資者對市場的評估和分析將大大增加難度和成本，“將錢交給專業(yè)人士打理”的理念也將快速深入人心，這對私募基金行業(yè)猶如一針強心劑，也會是私募基金行業(yè)發(fā)展的重大利好。

“在監(jiān)管更加透明的前提下，私募基金行業(yè)必將發(fā)生優(yōu)勝劣汰，通過合規(guī)化經(jīng)營和業(yè)績比拼的競爭，逐漸脫穎而出一批優(yōu)質(zhì)的私募基金管理人；私募基金靈活度高、投資范圍廣、風(fēng)險與收益并存的特點，私募基金行業(yè)也在吸引越來越多優(yōu)秀公募基金經(jīng)理和優(yōu)秀海外基金經(jīng)理，形成良性循環(huán)，勢必吸引更多金融消費者將私募基金產(chǎn)品納入其資產(chǎn)配置的一部分?！敝煨裢缡钦f。

“以往由于缺乏適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，導(dǎo)致信息相對不透明、規(guī)范相對寬松的私募基金（包括私募證券投資基金與私募股權(quán)投資基金）的數(shù)量比公募基金還要多，整個行業(yè)良莠不齊的問題突出，因此監(jiān)管制度的改善是有必要的?！睏钫\信補充道。

如何看待“爆款”現(xiàn)象？

根據(jù)《私募投資基金募集行為管理辦法》，合格投資人即為具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力的機構(gòu)或個人。個人方面，要求金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近3年個人年均收入不低于50萬元；機構(gòu)方面，要求凈資產(chǎn)不低于1000萬元。較高的認購門檻意味著，能夠購買私募基金產(chǎn)品的投資者通常來說都屬于高凈值人群。

實際上，高凈值人群配置私募基金已成為一種趨勢。中信建投證券方面指出，私募基金受到高凈值人群的追逐，主要有多方面原因，一是私募有著豐富的策略類型，可以滿足高凈值客戶個性化的配置需求；二是私募基金賦予了基金經(jīng)理很高的靈活性，為追求更好的風(fēng)險收益比提供了可能；三是公募基金管理人的主要收入來源于管理費，而私募基金的主要收入是管理費+超額業(yè)績報酬，這使得私募基金有更強的動力不斷提高收益率。

記者注意到，2023年以來，私募產(chǎn)品在私人銀行渠道“大賣”現(xiàn)象頻出。

朱旭望分析稱，首先，在資產(chǎn)配置方面，高凈值人群對金融產(chǎn)品的認知和接受度普遍較高，也有更多金融理財?shù)男枨螅壳拔覈鹑谕顿Y類的產(chǎn)品種類并不像歐美國家那么豐富，能滿足高凈值客戶理財投資需求的選擇面不夠廣泛，而私募基金本身具有靈活度高、投資范圍廣、風(fēng)險與收益并存的特點，成為高凈值客戶爭相選擇的必然結(jié)果；其次，私人銀行與高凈值客戶的粘連度較高，由于高凈值客戶在市場上較難把握和選擇合規(guī)運營的私募基金產(chǎn)品，而基于私人銀行嚴苛的合規(guī)要求，可以大大降低高凈值客戶對私募基金產(chǎn)品合規(guī)性審核的成本，也同樣導(dǎo)致了高凈值客戶更愿意購買私人銀行承銷的私募基金產(chǎn)品；最后，目前市場上存在一些優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理掌舵的私募基金產(chǎn)品，這些私募基金產(chǎn)品極難通過普通銷售渠道購買，但私人銀行基于合作關(guān)系或較好的口碑，能夠成為為數(shù)不多的銷售渠道之一，在市場對這些私募基金產(chǎn)品趨之若鶩的同時，私人銀行的高凈值客戶沒有理由不將這些產(chǎn)品納入資產(chǎn)配置的一部分。

某股份行私人銀行部人士告訴記者，2023年將繼續(xù)發(fā)力私募產(chǎn)品。在產(chǎn)品端，將加大私募基金的引入，豐富理財產(chǎn)品貨架；在人才管理方面，提高財富管理人員的資產(chǎn)配置能力。

談到部分私募產(chǎn)品銷售“火爆”，楊誠信指出，從歷史的教訓(xùn)來看，銷量火爆的產(chǎn)品往往沒有太好的成績表現(xiàn)，主要原因是投資人與財富管理機構(gòu)依舊無法擺脫“追高殺低”的宿命；無法逆勢調(diào)整風(fēng)險性資產(chǎn)的配置比例，導(dǎo)致銷量很好的“爆款產(chǎn)品”經(jīng)常是在行情熱絡(luò)且績效表現(xiàn)已經(jīng)良好以后才誕生，因此許多財富管理機構(gòu)沒能在行情瘋狂時扮演剎車的角色，也沒能在行情低迷不振時發(fā)揮油門和助推器的功能，反而加大了行情的波動。

對此，楊誠信建議，私人銀行應(yīng)盡可能完善財富管理機構(gòu)銷售的產(chǎn)品貨架上，各品類產(chǎn)品的齊全化，并且透過合適的資產(chǎn)組合而不是單一產(chǎn)品來解決客戶的問題、滿足客戶的需求，不要迷信和追求“爆款”，在產(chǎn)品篩選上，應(yīng)建立并強化對合作機構(gòu)和各別產(chǎn)品的篩選機制，減少由少數(shù)產(chǎn)品經(jīng)理拍腦袋的定性選擇所可能帶來的風(fēng)險和弊端；在投顧和投研團隊上，要加大自身投研團隊的建立與專業(yè)培養(yǎng)，也要強化投顧隊伍的專業(yè)能力和影響力，積極開展投資者教育，縮小客戶經(jīng)理與客戶在投資理財觀念和認知上的差距，進而提升客戶經(jīng)理團隊維護長遠的客戶關(guān)系的能力。

方德金控首席經(jīng)濟學(xué)家夏春認為，從國外和國內(nèi)的經(jīng)驗來看，私人銀行并不具備明顯的篩選和配置基金的優(yōu)勢，但在理解客戶需求層面具有較明顯的優(yōu)勢，未來以“買方投顧”為核心的私人銀行發(fā)展模式將逐漸取代目前以“產(chǎn)品銷售”為特色的發(fā)展模式。

對投資者而言，認購私募產(chǎn)品需注意什么？朱旭望指出，作為金融消費者，選擇與自己風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品。在購買私募產(chǎn)品之前，充分調(diào)查私募基金管理人的資質(zhì)，過往的業(yè)績、市場口碑以及信用信息；金融消費者應(yīng)當(dāng)時時關(guān)注私募基金管理人定期或臨時進行的信息披露，及時行使自己作為私募基金投資人的合法權(quán)益，維護自身財產(chǎn)安全。