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行情概述

本周倫敦現貨黃金大幅走高，周度上漲6.51%至1988.78美元/盎司；現貨白銀周度上漲10.14%至22.581美元/盎司。

本周全球主要的黃金ETF持倉較上周大幅增倉15.51噸至，上周統(tǒng)計減9.13噸。截止3月7日美國CFTC黃金持倉顯示，總持倉較上次統(tǒng)計增倉31584張至458474張；非商業(yè)持倉凈多數據顯示，較上次統(tǒng)計減倉19119張至98474張。

市場分析

海外宏觀風險頻發(fā)，美國硅谷銀行事件后瑞士信貸爆發(fā)流動性風險，瑞士信貸得到瑞士當局救助后，又反過來沖擊美國共和第一銀行，不過該銀行很快得到華爾街大銀行的流動性救助。歐美金融行業(yè)接連爆發(fā)風險，市場擔憂蔓延風險，避險情緒快速拉升，并推動金價走高。

另外，3月15日數據顯示，為應對流動性危機，美聯儲向市場緊急注入流動性近3000億美元，3月是否加息也有所搖擺，且后市降息預期快速走高。這也就意味著美聯儲面臨金融風險及通脹雙重壓力，貨幣政策必然投鼠忌器，最終推動金價快速走高。不過，歐央行堅定加息50個基點，凸顯應對通脹的決心，這也暗示美聯儲3月加息25個基點的概率較高。

研究觀點

盡管避險情緒下黃金走高有充足的的理由，但金價反映筆者認為已有所過度。一是，美聯儲本輪擴表與QE有明顯的區(qū)別，美聯儲持有的國債和MBS規(guī)模繼續(xù)縮減，增加的是中短期貸款；二是本輪歐美金融風險事件得到快速救助，政府當局和央行的快速應對使得風險未能蔓延，高通脹下預計央行后期表現仍偏鷹派。

短期而言，美聯儲3月議息結果不確定下，金價可能保持偏強走勢；但若市場熱炒美聯儲擴表，則金價反應則明顯過度。另外，金價快速走高是否也在定義未知的地緣政治風險，須要關注。

（來源：光大期貨）