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指股網(wǎng)——北京時(shí)間周四(3月16日)21:45，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，稱(chēng)勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾個(gè)季度復(fù)蘇。截至發(fā)稿，歐元兌美元上漲32點(diǎn)至1.0620。稍早前，歐洲央行如期加息50個(gè)基點(diǎn)，但強(qiáng)調(diào)此次評(píng)估是在銀行業(yè)動(dòng)蕩之前完成的，這意味著歐洲央行對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基準(zhǔn)評(píng)估存在額外的不確定性，歐元短線下跌40點(diǎn)，累計(jì)波動(dòng)60點(diǎn)。拉加德：密切監(jiān)控市場(chǎng)緊張局勢(shì)拉加德：經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)幾個(gè)季度復(fù)蘇，工業(yè)生產(chǎn)應(yīng)該會(huì)回升拉加德：勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，工資壓力加強(qiáng)拉加德：潛在的價(jià)格壓力仍然很強(qiáng)，過(guò)去能源增長(zhǎng)推動(dòng)了服務(wù)業(yè)通脹。但隨著能源價(jià)格下跌，減少家庭支持很重要。政府能源援助應(yīng)該是暫時(shí)的，有針對(duì)性的。市場(chǎng)顯然認(rèn)為這是一次溫和的加息，主要是因?yàn)闅W洲央行放棄了任何加息指引。歐洲央行仍強(qiáng)調(diào)依賴(lài)數(shù)據(jù)，因?yàn)闅W元區(qū)的通脹問(wèn)題依然存在。市場(chǎng)正在定價(jià)歐洲央行將轉(zhuǎn)向，但利率期貨的走勢(shì)并不支持這一點(diǎn)。銀行業(yè)危機(jī)壓過(guò)通脹擔(dān)憂歐洲央行自從去年7月開(kāi)始以創(chuàng)紀(jì)錄的速度加息以抑制通脹，但上周美國(guó)硅谷銀行倒閉引發(fā)了對(duì)整個(gè)銀行業(yè)的擔(dān)憂并導(dǎo)致股價(jià)跳水，而長(zhǎng)期受到困擾的瑞士信貸處于歐洲銀行業(yè)潛在潰敗的中心。瑞士信貸股價(jià)周三暴跌至歷史新低。此前該銀行表示，發(fā)現(xiàn)其財(cái)務(wù)報(bào)告控制和出于監(jiān)管原因，最大股東拒絕注入更多資金。周四早些時(shí)候，瑞士信貸表示將從瑞士央行借款至多500億瑞士法郎，約合540億美元，并回購(gòu)部分債務(wù)。幾小時(shí)后，瑞士信貸股票在交易開(kāi)始時(shí)飆升，漲幅高達(dá)40%。盡管如此，這依然讓歐洲央行感到擔(dān)憂，因?yàn)樨泿耪呤峭ㄟ^(guò)金融體系發(fā)揮作用的。歐洲央行是自一周前銀行業(yè)憂慮席卷金融市場(chǎng)以來(lái)第一家制定貨幣政策的全球主要中央銀行。這要求歐洲央行在面對(duì)壓倒性的輸入性動(dòng)蕩時(shí)，協(xié)調(diào)抗通脹任務(wù)與維持金融穩(wěn)定需求。盡管歐洲銀行被認(rèn)為資本充足，但過(guò)去一周發(fā)生的事件可能導(dǎo)致它們對(duì)放貸采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。這將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹構(gòu)成壓力，從而降低加息的必要性。如今歐洲央行并不能僅僅根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出決策，不能完全忽視美國(guó)地區(qū)性銀行倒閉對(duì)歐洲銀行業(yè)的擴(kuò)散影響。很難說(shuō)這種蔓延會(huì)走多遠(yuǎn)，最終會(huì)在多大程度上收緊歐洲的金融狀況，以及這在多大程度上可以“替代”歐洲央行加息。凱投宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)·霍耶斯說(shuō)：“這是央行面臨難題后的一次考驗(yàn)。接下來(lái)可能發(fā)生的事情仍然存在巨大的不確定性，但各國(guó)央行……現(xiàn)在必須考慮到這樣一種風(fēng)險(xiǎn)，即目前的情況會(huì)像滾雪球一樣，導(dǎo)致人們對(duì)銀行體系失去更大的信心，并顯著收緊金融狀況。”SAP&Taulia營(yíng)運(yùn)資本管理主管ThomasMehlkopf在一份報(bào)告中表示，歐洲央行決定加息并不令人意外，而且這是否會(huì)是我們?cè)?023年看到的最后一次加息也值得懷疑。歐元區(qū)的通貨膨脹率仍然居高不下，遠(yuǎn)未達(dá)到歐洲央行管理委員會(huì)設(shè)定的2%的目標(biāo)。隨著流動(dòng)性枯竭，將營(yíng)運(yùn)資本管理提高到企業(yè)議程的更高位置，以確保大型企業(yè)及其供應(yīng)鏈的增長(zhǎng)，這一點(diǎn)至關(guān)重要。事態(tài)進(jìn)展堪稱(chēng)極端在銀行業(yè)動(dòng)蕩爆發(fā)之前，不少政策制定者都主張?jiān)?月份以后繼續(xù)加息。歐洲央行前不久還取消了對(duì)一項(xiàng)關(guān)鍵流動(dòng)性工具的補(bǔ)貼，以試圖讓銀行擺脫對(duì)央行現(xiàn)金的依賴(lài)。現(xiàn)在看來(lái)，目前的事態(tài)發(fā)展堪稱(chēng)極端。歐洲央行也不能完全忽視更高利率對(duì)信心的影響，盡管歐洲較低的能源批發(fā)價(jià)格將有助于壓低通脹，但畢竟核心通脹仍遠(yuǎn)高于2%目標(biāo)，潛在通脹預(yù)期使其難以在可持續(xù)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，進(jìn)而要求貨幣政策將不得不在一段時(shí)間內(nèi)保持緊縮。歐銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩本月早些時(shí)候表示：“目前關(guān)于潛在通脹壓力的信息表明，在我們3月份會(huì)議之后進(jìn)一步加息是合適的。“但他補(bǔ)充說(shuō)，3月份以后如何加息應(yīng)由即將公布的數(shù)據(jù)和預(yù)期來(lái)確定。與任何信心危機(jī)一樣，當(dāng)局的主要任務(wù)是向市場(chǎng)參與者提供保證，以阻止自我實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)恐慌。歐洲央行的首要任務(wù)是在必要時(shí)在慷慨的條件下向銀行提供或承諾提供流動(dòng)性，而量化緊縮可以被視為煽動(dòng)市場(chǎng)危機(jī)的火苗，但這些工具都不是完美的。歐洲央行可能不愿意中斷它煞費(fèi)苦心開(kāi)始的緊縮進(jìn)程，但這些是歐洲央行可以向市場(chǎng)發(fā)出的潛在信號(hào)。對(duì)于未來(lái)的政策會(huì)議，市場(chǎng)越來(lái)越相信歐洲央行將不再能夠或不需要像以前認(rèn)為的那樣加息。如果市場(chǎng)情緒繼續(xù)惡化，加息反倒有可能促使市場(chǎng)利率下降。相反，一些措施可能會(huì)在一定程度上安撫市場(chǎng)，從而防止收益率進(jìn)一步下降。歐洲央行越認(rèn)真對(duì)待這種情況，就越有可能看到收益率趨于穩(wěn)定。凱投宏觀的霍耶斯說(shuō)，如果歐洲央行出于金融穩(wěn)定原因推遲做出政策決定，歐洲央行可能會(huì)讓人覺(jué)得其對(duì)價(jià)格穩(wěn)定的承諾已經(jīng)受到損害；但如果不顧市場(chǎng)情緒惡化且有危及穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)推進(jìn)其緊縮周期，這是一個(gè)不值得羨慕的選擇。法國(guó)巴黎銀行表示：“歐洲央行將注意堅(jiān)持分離原則：調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)以實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，并使用其他工具來(lái)應(yīng)對(duì)金融穩(wěn)定。事實(shí)上，利率可能是解決流動(dòng)性問(wèn)題的錯(cuò)誤工具?！焙商m國(guó)際集團(tuán)倫敦高級(jí)利率策略師AntoineBouvet：歐洲央行如期加息50個(gè)基點(diǎn)，這是強(qiáng)烈的抗通脹信號(hào)，但政策聲明中也不時(shí)提及緊張的市場(chǎng)局勢(shì)（銀行業(yè)危機(jī)）。這意味著歐洲央行將在依賴(lài)數(shù)據(jù)作出利率決定的同時(shí)，也隨時(shí)準(zhǔn)備提供流動(dòng)性?？偟膩?lái)說(shuō)，這份政策聲明符合預(yù)期。