3月13日美聯(lián)儲(chǔ)最新貨幣政策追蹤-每日精選
【資料圖】
今日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布新的緊急銀行定期融資計(jì)劃,稱(chēng)財(cái)政部將提供250億美元緊急貸款支持。市場(chǎng)的反應(yīng)是戲劇性的,最直觀的表現(xiàn)便是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率軌跡的預(yù)期出現(xiàn)了“崩潰”。掉期交易顯示,終端利率預(yù)期從周三時(shí)在9月達(dá)到的5.70%暴跌至在6月達(dá)到5.11%,同時(shí)市場(chǎng)對(duì)2023年下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期正在飆升。當(dāng)下,市場(chǎng)對(duì)3月份加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率從75%暴跌至不足10%,5月份加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率已被抹去。目前市場(chǎng)上有關(guān)“美聯(lián)儲(chǔ)是時(shí)候考慮暫停加息甚至降息”的聲音正越來(lái)越多。本月早些時(shí)候,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve)在向國(guó)會(huì)提交的一份報(bào)告中給出了一個(gè)已經(jīng)成為標(biāo)準(zhǔn)的保證:銀行很強(qiáng)大,整個(gè)金融體系狀況良好。隨著美聯(lián)儲(chǔ)和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)目睹上周硅谷銀行的破產(chǎn)迅速演變?yōu)闈撛诘南到y(tǒng)性沖擊,這種信心正在受到考驗(yàn),這可能會(huì)削弱對(duì)銀行存款的信心,引發(fā)更多不穩(wěn)定的擠兌。美聯(lián)儲(chǔ)在向國(guó)會(huì)提交了全面清理方案幾天后,推出了一本危機(jī)劇本,該劇本在2008年房地產(chǎn)崩盤(pán)期間經(jīng)過(guò)磨練,在新冠肺炎流行期間得到了擴(kuò)展,并宣布了其最新的“一刀兩斷”舉措,以保持金融體系穩(wěn)定?,F(xiàn)在,銀行將被允許向美聯(lián)儲(chǔ)借款,只要貸款可以用安全的政府證券作為抵押,這是一種防止金融公司不得不出售因美聯(lián)儲(chǔ)自身的高利率政策而損失價(jià)值的一類(lèi)投資的方式。周日,監(jiān)管機(jī)構(gòu)的回應(yīng)還包括承諾讓硅谷銀行(Silicon Valley Bank)和上周末倒閉的第二家規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)Signature Bank的所有儲(chǔ)戶(hù),甚至是那些賬戶(hù)超過(guò)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(Federal Deposit Insurance Corp)25萬(wàn)美元標(biāo)準(zhǔn)限額的儲(chǔ)戶(hù)。Jefferies的經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫(xiě)道,通過(guò)允許政府債券和抵押貸款支持證券的票面價(jià)值抵減一年的貸款,銀行將能夠“輕松地利用(新的美聯(lián)儲(chǔ)貸款)來(lái)獲取流動(dòng)性,而不必意識(shí)到重大損失,并用紙張充斥市場(chǎng)”,它們被迫出售以滿(mǎn)足存款人的需求。“周一對(duì)地區(qū)銀行業(yè)的許多人來(lái)說(shuō)肯定是一個(gè)充滿(mǎn)壓力的日子,但今天的行動(dòng)大大降低了進(jìn)一步蔓延的風(fēng)險(xiǎn)?!泵缆?lián)儲(chǔ)有長(zhǎng)期的計(jì)劃來(lái)支持金融體系,包括通過(guò)其所謂的貼現(xiàn)窗口向擁有充足抵押品的銀行提供直接貸款。美聯(lián)儲(chǔ)在新冠病毒大流行開(kāi)始時(shí)做出了一些改變,以鼓勵(lì)此類(lèi)借貸,其中一些措施,包括相對(duì)于基準(zhǔn)政策利率降低貼現(xiàn)窗口貸款利率,仍然有效。但在這種情況下,正如2007年至2009年房地產(chǎn)崩潰之前的危機(jī)一樣,貼現(xiàn)窗口被認(rèn)為不足以應(yīng)對(duì)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn),這些問(wèn)題在某種程度上源于美聯(lián)儲(chǔ)自己的激進(jìn)貨幣政策。SVB的崩潰突顯了美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息(利率從一年前的接近零升至今天的4.5%以上)是否最終導(dǎo)致了一些重要的“破裂”,因?yàn)榈褪找媛蕠?guó)債持有人面臨資本損失,銀行,尤其是小銀行,面臨更嚴(yán)格的條件來(lái)吸引運(yùn)營(yíng)所需的存款。美聯(lián)儲(chǔ)官員在某種程度上驚訝于他們的加息迄今為止所引發(fā)的動(dòng)蕩,一些政策制定者表示,由于缺乏明確的壓力,他們更傾向于在努力抑制通脹的同時(shí)繼續(xù)加息。現(xiàn)在這種情況可能會(huì)改變,一些分析師表示,這可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)在加息周期中向較低的終點(diǎn)傾斜。最初的感覺(jué)是,正如美國(guó)銀行(Bank of America)分析師所說(shuō),SVB的問(wèn)題是“特殊的”,其他人指出,市場(chǎng)仍然認(rèn)為最大的金融機(jī)構(gòu)不會(huì)受到影響。尤其是這些公司,在十年前實(shí)施的改革中,資本水平提高,以緩沖他們的失敗。上周五關(guān)閉時(shí),SVB的資產(chǎn)負(fù)債表約為2000億美元,是該國(guó)第16大銀行。這與大型系統(tǒng)性機(jī)構(gòu)的規(guī)模相差甚遠(yuǎn),但足以撼動(dòng)其他中型機(jī)構(gòu)的股價(jià),并促使人們呼吁存款人受到超過(guò)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(Federal Deposit Insurance Corp)25萬(wàn)美元標(biāo)準(zhǔn)限額的保護(hù)。人們擔(dān)心的是,如果SVB的存款人面臨損失,信心開(kāi)始更廣泛地削弱,可能會(huì)出現(xiàn)羊群行為。美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)被美聯(lián)儲(chǔ)官員描述為經(jīng)典的中央銀行行為,即最后一份報(bào)告的貸款人行為——幾乎無(wú)限地提供資金,以換取安全的抵押品。但它也受到了之前危機(jī)的教訓(xùn)和限制。必須對(duì)這種情況進(jìn)行系統(tǒng)性判斷,這一發(fā)現(xiàn)得到了美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)、財(cái)政部長(zhǎng)珍妮特·耶倫(Janet Yellen)和其他人的一致認(rèn)可。美聯(lián)儲(chǔ)官員表示,其結(jié)構(gòu)旨在與問(wèn)題的規(guī)模相匹配,可能足夠大,以匹配所有目前未投保的存款——截至去年年底,整個(gè)銀行系統(tǒng)的存款總額超過(guò)9.2萬(wàn)億美元——如果賬戶(hù)持有人成群結(jié)隊(duì)地前往銀行索要資金。然而,它也突顯了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)潛在危機(jī)可能如何以及在何處發(fā)展的范圍仍然有限。SVB的崩潰似乎是由美聯(lián)儲(chǔ)在致力于金融穩(wěn)定的半年度報(bào)告以及本月早些時(shí)候提交給國(guó)會(huì)的《貨幣政策報(bào)告》等文件中關(guān)注的利率和資金動(dòng)態(tài)所驅(qū)動(dòng)的。在3月3日提交給國(guó)會(huì)的報(bào)告中,整個(gè)系統(tǒng)的融資風(fēng)險(xiǎn)被判斷為“低”。美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告稱(chēng):“大型銀行繼續(xù)擁有充足的流動(dòng)性,以應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的存款外流?!?。“在下半年經(jīng)濟(jì)前景疲軟、利率上升和不確定性加劇的背景下,金融脆弱性總體上仍然溫和。”關(guān)鍵詞:
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