1月壽險(xiǎn)逆風(fēng)背景顯韌性 財(cái)險(xiǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)可持續(xù)
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指股網(wǎng)APP獲悉,招商證券發(fā)布研報(bào)稱,近日,上市險(xiǎn)企披露2023年1月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入,受疫情感染和春節(jié)假期等外部因素影響壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)短期繼續(xù)承壓,但邊際來(lái)看新單銷售已迎來(lái)實(shí)質(zhì)改善;財(cái)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí),建議繼續(xù)關(guān)注2023目標(biāo)更積極且負(fù)債端持續(xù)好于同業(yè)、資產(chǎn)端彈性更大的中國(guó)人壽(601628.SH,02628),地產(chǎn)反彈資產(chǎn)受益、健康險(xiǎn)迎反轉(zhuǎn)契機(jī)的中國(guó)平安(601318.SH,02318),轉(zhuǎn)型更加徹底且最具期待、低估值大空間的中國(guó)太保(601601.SH,02601),資產(chǎn)端享受股市彈性、2023開門紅增長(zhǎng)超預(yù)期且有望低基數(shù)高增長(zhǎng)的新華保險(xiǎn)(601336.SH,01336)。主要觀點(diǎn)如下壽險(xiǎn)保費(fèi)方面,壽險(xiǎn)行業(yè)新單銷售出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善,業(yè)務(wù)韌性較強(qiáng):2023年1月,上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為:中國(guó)人壽(2021億元)>平安人壽(1029億元)>太保壽險(xiǎn)(527億元)>人保壽險(xiǎn)(392億元)>新華保險(xiǎn)(352億元)>太平壽險(xiǎn)(324億元)>陽(yáng)光人壽(179億元),同比增速分別為:平安人壽(+4.4%)>新華保險(xiǎn)(-1.9%)>中國(guó)人壽(-2.5%)>太保壽險(xiǎn)(-5.7%)>太平壽險(xiǎn)(-6.9%)>人保壽險(xiǎn)(-15.8%),壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)短期繼續(xù)承壓,而保險(xiǎn)公司1月的保費(fèi)收入主要由開門紅期間的保單貢獻(xiàn),預(yù)計(jì)壽險(xiǎn)新單短期承壓(1月人保壽險(xiǎn)的長(zhǎng)險(xiǎn)首年期交業(yè)務(wù)同比-18.9%)主要是由于疫情擾動(dòng)影響使得部分險(xiǎn)企的開門紅線下簽單減少,以及春節(jié)假期因素制約代理人展業(yè)。但邊際來(lái)看,在多重外部因素的沖擊下多家壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)增速尚能取得不錯(cuò)表現(xiàn),表明當(dāng)前新單銷售已迎來(lái)實(shí)質(zhì)性的改善、壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)體現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。展望后續(xù),隨著外部銷售環(huán)境不斷改善,以及內(nèi)部代理人復(fù)工復(fù)產(chǎn)、公司主動(dòng)加大新人招募力度,壽險(xiǎn)新單增速有望迎來(lái)顯著改善,2023年壽險(xiǎn)行業(yè)復(fù)蘇反轉(zhuǎn)的確定性不斷增強(qiáng)。財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)方面,具備“剛性”消費(fèi)屬性的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健性更強(qiáng):2023年1月,上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)的財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為:中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(612億元)>平安財(cái)險(xiǎn)(321億元)>太保財(cái)險(xiǎn)(233億元)>陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)(40億元)>太平財(cái)險(xiǎn)(37億元),同比增速分別為:太平財(cái)險(xiǎn)(+26.0%)>太保財(cái)險(xiǎn)(+10.9%)>中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(+1.2%)>平安財(cái)險(xiǎn)(-2.1%),財(cái)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢(shì),財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“剛需”屬性凸顯。分險(xiǎn)種看,中國(guó)財(cái)險(xiǎn)1月的車險(xiǎn)、非車險(xiǎn)保費(fèi)增速分別為+0.2%、+2.1%,均實(shí)現(xiàn)開門“紅”。從2023年全年來(lái)看,在各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加快落地、以及支持投資建議:維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí),外部因素的短期擾動(dòng)不會(huì)改變壽險(xiǎn)行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì),長(zhǎng)期來(lái)看負(fù)債端隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、渠道有序復(fù)蘇將迎來(lái)明顯修復(fù),資產(chǎn)端隨著股市向好、利率向上、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋等利好落地將繼續(xù)改善,壽險(xiǎn)板塊底部反轉(zhuǎn)的信號(hào)不斷釋放。當(dāng)前板塊估值依舊處于歷史底部,持倉(cāng)水平較低(22Q4僅為0.39%,標(biāo)配為1.81%),修復(fù)空間較大。建議繼續(xù)關(guān)注2023目標(biāo)更積極且負(fù)債端持續(xù)好于同業(yè)、資產(chǎn)端彈性更大的中國(guó)人壽,地產(chǎn)反彈資產(chǎn)受益、健康險(xiǎn)迎反轉(zhuǎn)契機(jī)的中國(guó)平安,轉(zhuǎn)型更加徹底且最具期待、低估值大空間的中國(guó)太保,資產(chǎn)端享受股市彈性、2023開門紅增長(zhǎng)超預(yù)期且有望低基數(shù)高增長(zhǎng)的新華保險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示:壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期;需求持續(xù)低迷;利率下行;疫情反復(fù)。相關(guān)閱讀
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