原標(biāo)題：北交所改革效應(yīng)逐步釋放

經(jīng)濟日報記者 李華林

(資料圖片僅供參考)

自9月初中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（以下簡稱“北交所深改19條”）以來，改革效果良好，投資者積極入市。近日發(fā)布的北交所深改投資者入市工作簡報顯示，截至9月15日，開通北交所權(quán)限賬戶數(shù)為587.9938萬戶，9月11日至9月15日一周新增開通北交所權(quán)限賬戶數(shù)為76085戶。

專家表示，本次改革不僅為北交所高質(zhì)量發(fā)展打開了更大空間，也為各類投資者、廣大中小企業(yè)、證券經(jīng)營機構(gòu)帶來了全新機遇，有助于支持中小企業(yè)和民營經(jīng)濟發(fā)展，持續(xù)培育發(fā)展新動能，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強。

流動性已有所改善

流動性是交易所的血脈，是市場估值定價的重要因素，要更好服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，推進北交所進一步高質(zhì)量發(fā)展，必須有足夠的流動性作支撐。

“北交所深改19條”將改善市場流動性作為重點。一方面，大力推進投資端建設(shè)，通過擴大投資者隊伍、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、提升投資者參與度，為市場引入更多增量資金；另一方面，通過完善交易機制，更好發(fā)揮做市商和融資融券等制度功能，提升交易活躍度。

此外，上市公司是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石，解決北交所流動性的根本在于要有優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。基于這一考慮，“北交所深改19條”提出了優(yōu)化發(fā)行上市安排、全面提升上市公司質(zhì)量等舉措。

招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛表示，解決北交所流動性的根本在于要有優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，優(yōu)化發(fā)行上市安排、全面提升上市公司質(zhì)量等舉措，可以幫助聚集一批能夠支撐市場深度、體現(xiàn)市場優(yōu)勢、具有品牌效應(yīng)的高質(zhì)量上市公司，為流動性改善提供有效支撐。最關(guān)鍵、對投資者影響最大、對北交所二級市場沖擊最大的政策，就是轉(zhuǎn)板機制。轉(zhuǎn)板機制的暢通將促進京滬深三大交易所互聯(lián)互通，填平北交所與滬深市場的估值差，帶動北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值和流動性提升。

“‘北交所深改19條’的發(fā)布，對市場影響深遠(yuǎn)。在政策出臺的一周內(nèi)，北交所流動性明顯提升，首周新開戶投資者人數(shù)超過17萬戶?！闭猩套C券策略首席分析師張夏表示。具體來看，換手率方面，“北交所深改19條”發(fā)布前，換手率在0.5%左右波動，“北交所深改19條”發(fā)布后，換手率波動中樞提高到1%，在9月2日更是達到2.3%。日成交金額方面，“北交所深改19條”發(fā)布前，北交所日成交金額在10億元下方波動，“北交所深改19條”發(fā)布后，日成交金額中樞上移，均超過了10億元，在9月2日更是達到35億元。

為進一步便利潛在投資者參與市場，擴大北交所投資者隊伍，增強市場買方力量，改善市場流動性，在“北交所深改19條”發(fā)布當(dāng)日，北交所發(fā)布實施修訂后的《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法》及其配套業(yè)務(wù)指南，明確已開通科創(chuàng)板交易權(quán)限投資者申請開通北交所交易權(quán)限時，各證券公司不再核驗投資者證券資產(chǎn)和交易年限，不再進行知識測評，投資者簽訂風(fēng)險揭示書后即可開通北交所交易權(quán)限。

北交所披露的數(shù)據(jù)顯示，自北交所投資者適當(dāng)性改革落地以來，截至9月15日，累計新增開通北交所權(quán)限賬戶數(shù)為254471戶；逾一半科創(chuàng)板投資者賬戶已開通北交所權(quán)限。專家表示，目前北交所與科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性要求一致，北交所當(dāng)前有557萬投資者開戶，而科創(chuàng)板已有近1000萬投資者開戶，通過簡化權(quán)限開通程序等方式，將提高北交所潛在投資者的開戶率和已開戶投資者的參與度，市場流動性有望持續(xù)提升。

托舉“專精特新”企業(yè)

自設(shè)立以來，北交所堅持建設(shè)特色優(yōu)勢鮮明的交易所，加快打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”。

開市一年多來，北交所高質(zhì)量擴容扎實推進，創(chuàng)新型中小企業(yè)快速集聚。目前，北交所上市公司已有220家，是開市時的近3倍，體現(xiàn)了“更早、更小、更新”的服務(wù)特色。

“專精特新”板塊呈現(xiàn)聚集效應(yīng)，中小企業(yè)主陣地作用持續(xù)有效發(fā)揮。當(dāng)前北交所已有102家上市公司入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名錄，占北交所上市公司總數(shù)的47.22%，較上年同期提升11.37個百分點；8家公司獲得國家級“單項冠軍”認(rèn)證。“專精特新”企業(yè)平均研發(fā)強度達4.67%，高于市場平均水平。

多家北交所公司在關(guān)鍵領(lǐng)域自主創(chuàng)新上實現(xiàn)突破，在產(chǎn)業(yè)鏈“強鏈、補鏈、延鏈”等環(huán)節(jié)發(fā)揮重要作用。例如，民士達成功解決我國芳綸紙領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)；康普化學(xué)在銅萃取劑的濕法冶煉及萃取技術(shù)上取得突破，市占率國內(nèi)第一；鼎智科技技術(shù)突破海外壟斷，呼吸機配套音圈電機行業(yè)領(lǐng)先。

“中小企業(yè)聯(lián)系千家萬戶，是推動創(chuàng)新、保障就業(yè)、改善民生的重要力量。隨著創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略深入實施，近年來一大批創(chuàng)新成色足、成長潛力大、符合北交所條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)相繼涌現(xiàn)，需要更加暢通、便利的直接融資渠道。”證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，為此，“北交所深改19條”著眼于支持中小企業(yè)更好更快上市、促進優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的供給，對現(xiàn)行北交所發(fā)行上市安排進行了優(yōu)化。一方面，用足用好現(xiàn)有制度。主要包括：推進全面注冊制改革走深走實，切實便利企業(yè)融資、降低市場成本、明確各方預(yù)期；在發(fā)揮好新三板持續(xù)監(jiān)管優(yōu)勢和規(guī)范培育功能的基礎(chǔ)上，優(yōu)化新三板掛牌公司申報北交所上市的輔導(dǎo)備案要求；針對實踐中對北交所上市公司來源于“在新三板掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司”有不同理解的問題，進一步明確“掛牌滿一年”的計算口徑。

另一方面，立足落實國家戰(zhàn)略部署、支持高水平科技自立自強，對已經(jīng)具備上市條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，在符合北交所市場定位的前提下，允許其首次公開發(fā)行并在北交所上市。這個調(diào)整沒有改變多層次資本市場的架構(gòu)和邏輯，解決了北交所面臨的突出問題，有利于服務(wù)更早、更小、更新的創(chuàng)新型中小企業(yè)，夯實北交所長期發(fā)展根基。

“只有形成特色和比較優(yōu)勢，才能集聚企業(yè)、投資者和中介機構(gòu)，實現(xiàn)交易所發(fā)展的良性循環(huán)?！崩钫勘硎?，北交所的市場定位始終圍繞服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，是我國深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場體系的重要內(nèi)容。本次改革投融資兩端資金更好匹配并優(yōu)化結(jié)構(gòu)，相信北交所未來將實現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，成為服務(wù)中小企業(yè)的主陣地。

張夏認(rèn)為，“北交所深改19條”專門提出“穩(wěn)妥有序推進北交所上市公司轉(zhuǎn)板”，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供多元發(fā)展路徑和上市地點選擇，對新興企業(yè)意義重大，可以幫助更多“專精特新”公司通過北交所實現(xiàn)快速發(fā)展，盡早走向更廣闊的資本市場。

公司受關(guān)注度攀升

自“北交所深改19條”落地以來，北交所積極響應(yīng)市場需求，推進一批改革舉措落地：研究豐富指數(shù)體系與北證50ETF，以滿足資管機構(gòu)的固定收益和指數(shù)化投資需求；啟用北交所獨立代碼號段，提升市場辨識度；在去年推出國債發(fā)行業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，正在籌建信用債市場……

市場給予積極反饋，北交所上市公司受關(guān)注度不斷攀升，機構(gòu)紛紛對其加大調(diào)研力度。據(jù)初步統(tǒng)計，截至9月26日，近一個月有逾50家北交所公司獲機構(gòu)調(diào)研，主要集中在機械設(shè)備、計算機、基礎(chǔ)化工等行業(yè)，其中，同力股份獲機構(gòu)調(diào)研4次，參與調(diào)研的機構(gòu)合計達114家。

“資管行業(yè)加大北交所布局正當(dāng)其時?！北苯凰笨偨?jīng)理王麗表示，具體來看，北交所投資標(biāo)的更加優(yōu)質(zhì)，通過發(fā)行上市制度的改革，加快高質(zhì)量上市公司供給，將有效解決當(dāng)前資管機構(gòu)可投標(biāo)的數(shù)量不多的痛點問題。同時，交易對手更加多元，通過便利投資者開戶，北交所至少有400萬戶的增量投資者空間，疊加引導(dǎo)機構(gòu)入市、允許私募股權(quán)二級市場買入等安排，投資者類型將進一步豐富。此外，交易投資更加便利，前期北交所已降低了交易經(jīng)手費，優(yōu)化了做市、兩融制度，后續(xù)將繼續(xù)推進轉(zhuǎn)融通等制度落地，提升資管機構(gòu)資金運作效率。

同時，應(yīng)該認(rèn)識到，建設(shè)北交所是我國資本市場服務(wù)中小企業(yè)的全新探索，沒有成熟經(jīng)驗可以借鑒，市場發(fā)展具有長期性、系統(tǒng)性和艱巨性，交易所吸引力的提升、良性市場生態(tài)的形成等都需要一個過程，需要保持定力，穩(wěn)扎穩(wěn)打，久久為功。

“以‘北交所深改19條’為起點，未來北交所高質(zhì)量建設(shè)還需要一系列配套改革措施跟進。”李湛建議，可以推出更多新的投資工具和產(chǎn)品，例如更多樣的指數(shù)基金、商品期貨、其他衍生品等，幫助投資者實現(xiàn)更廣泛的資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理，滿足不同投資偏好和風(fēng)險承受能力的投資者需求。

北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，站在新階段新起點，北交所將按照“北交所深改19條”的部署要求，加強統(tǒng)籌謀劃，堅持能辦快辦，凝聚各方合力，聚焦促進投融兩活、協(xié)調(diào)發(fā)展，集中全所力量全力推進各項準(zhǔn)備工作，以高質(zhì)量落實工作推動市場高質(zhì)量發(fā)展。