原標(biāo)題：人民幣貶值不具可持續(xù)性 未來合理雙向波動(dòng)?

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5月收官，人民幣匯率延續(xù)貶值走勢。5月31日，人民幣中間價(jià)連續(xù)走貶，小幅調(diào)貶3基點(diǎn)，續(xù)刷2022年12月1日以來新低。北京商報(bào)記者根據(jù)中國貨幣網(wǎng)披露的信息梳理發(fā)現(xiàn)，5月內(nèi)人民幣中間價(jià)累計(jì)調(diào)貶1581基點(diǎn)。

離岸、在岸人民幣對美元匯率也持續(xù)貶值，相繼跌破7.1關(guān)口。而在三大人民幣匯率報(bào)價(jià)相繼跌破7整數(shù)關(guān)口后，市場對人民幣匯率關(guān)注度有所提高。在分析人士看來，中國后續(xù)會(huì)對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策加碼，包括繼續(xù)推出穩(wěn)外貿(mào)政策，人民幣并不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)。人民幣未來面臨的內(nèi)外環(huán)境更為有利，有望在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。

月內(nèi)貶值幅度為2.23%

5月31日，央行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2023年5月31日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對人民幣7.0821元，前一交易日中間價(jià)報(bào)7.0818元，單日調(diào)貶3基點(diǎn)。至此，人民幣中間價(jià)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)交易日走貶。

北京商報(bào)記者根據(jù)央行信息進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，4月最后一個(gè)交易日，人民幣中間價(jià)報(bào)6.9240。由此計(jì)算，5月內(nèi)人民幣中間價(jià)累計(jì)調(diào)貶1581基點(diǎn)，月內(nèi)貶值幅度為2.23%。

離岸、在岸人民幣對美元匯率也持續(xù)下挫，相繼跌破7.1關(guān)口。其中，在岸人民幣對美元上一交易日收7.0901，5月31日開盤價(jià)為7.0900，較前一交易日收盤價(jià)基本持平。離岸人民幣對美元匯率日內(nèi)開盤價(jià)為7.0916，同樣較前一交易日收盤價(jià)持平。

開盤后離岸、在岸人民幣持續(xù)走貶，日內(nèi)跌幅分別接近400基點(diǎn)、200基點(diǎn)。截至5月31日18時(shí)30分，在岸人民幣對美元匯率報(bào)7.1104，日內(nèi)貶值幅度為0.29%；離岸人民幣對美元匯率報(bào)7.1313，日內(nèi)貶值幅度為0.57%。而將時(shí)間線拉長到5月全月來看，離岸、在岸人民幣對美元匯率跌幅分別達(dá)到2.94%、2.63%。

進(jìn)入2023年以來，人民幣匯率由年初升值走勢轉(zhuǎn)向波動(dòng)走貶，整體處于震蕩中。2023年前4個(gè)月，人民幣匯率圍繞6.7上下波動(dòng)，數(shù)次逼近7這一整數(shù)大關(guān)后又有所回升。進(jìn)入2023年5月下旬后，人民幣匯率延續(xù)了前一月的貶值走勢，在跌破7后持續(xù)貶值，創(chuàng)下2022年11月以來新低。

針對人民幣匯率近期貶值走勢，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ秸J(rèn)為，人民幣匯率貶值主要是受美元指數(shù)走強(qiáng)與市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期走弱影響。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華進(jìn)一步解釋道，人民幣匯率波動(dòng)的同期，美元指數(shù)有所反彈，攀升至104，創(chuàng)3月底以來的最強(qiáng)水平。美元利率維持高位，對外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯行為構(gòu)成一定影響（外貿(mào)順差與銀行結(jié)匯有所分化），影響短期市場供需。

“另一方面，國內(nèi)受近期公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，內(nèi)需復(fù)蘇出現(xiàn)短期波動(dòng)，引發(fā)市場對貨幣政策寬松預(yù)期，對人民幣構(gòu)成一定拖累?！敝苊A補(bǔ)充道。

而5月31日國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月大型企業(yè)PMI為50%，高于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.5%和50.3%，比上月上升1.4個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)需同步擴(kuò)張。中、小型企業(yè)PMI分別為47.6%和47.9%，比上月下降1.6個(gè)和1.1個(gè)百分點(diǎn)，中小企業(yè)景氣度依然較弱。

人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)

隨著人民幣匯率時(shí)隔8個(gè)月再次跌破7整數(shù)關(guān)口，市場對于人民幣匯率走勢的關(guān)注程度再度提升。尤其是人民幣匯率“雙刃劍”特點(diǎn)下，人民幣匯率為跨境貿(mào)易商帶來了不一樣的影響。

對于人民幣匯率貶值產(chǎn)生的影響問題，楊海平表示，一般而言，人民幣貶值會(huì)增加出口商品競爭力，有利于出口企業(yè)。企業(yè)要根據(jù)自身的市場地位，加強(qiáng)研判，積極采取措施規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

周茂華同樣表示，人民幣貶值的影響具有“雙刃性”，有助于提振部分企業(yè)外貿(mào)出口，但也可能增加部分企業(yè)的進(jìn)口成本，以及可能對跨境資本流動(dòng)構(gòu)成擾動(dòng)等。不過，從宏觀指標(biāo)看，目前人民幣匯率波動(dòng)并未偏離均衡水平，國際收支基本穩(wěn)定，市場預(yù)期平穩(wěn)，近期人民幣貶值對經(jīng)濟(jì)、金融影響有限。

“涉及跨境外貿(mào)業(yè)務(wù)的企業(yè)，要堅(jiān)持‘風(fēng)險(xiǎn)中性’原則，切忌單邊押注，適時(shí)選用提前或延期結(jié)售匯、選擇匯率保值產(chǎn)品等工具進(jìn)行結(jié)售匯?！敝苊A建議。

而對于人民幣匯率下一階段走勢，央行發(fā)布的2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提到，堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持市場在匯率形成中起決定性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，優(yōu)化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

在周茂華看來，近年來，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜，全球外匯市場波動(dòng)加大。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外多重復(fù)雜因素沖擊，人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動(dòng)格局。但回望人民幣匯率長期走勢，并未出現(xiàn)劇烈波動(dòng)情況，市場情緒穩(wěn)定，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)。

楊海平則認(rèn)為，盡管近期匯率出現(xiàn)了非理性貶值的情況，但從全年看，匯率仍將是雙向?qū)挿▌?dòng)的趨勢。盡管美聯(lián)儲(chǔ)6月份如何出牌還很難預(yù)測，但美國加息進(jìn)入尾聲的結(jié)論應(yīng)該是成立的，且市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也是現(xiàn)實(shí)存在的，因而美元指數(shù)回落應(yīng)該是大概率事件。并且，中國后續(xù)會(huì)對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策加碼，包括繼續(xù)推出穩(wěn)外貿(mào)政策，人民幣并不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)。

周茂華強(qiáng)調(diào)，從趨勢看，人民幣未來面臨的內(nèi)外環(huán)境更為有利，有望在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。第一，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)，內(nèi)需復(fù)蘇進(jìn)度偏緩，但經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)態(tài)勢；第二，外貿(mào)韌性足和人民幣資產(chǎn)長期配置吸引力足，基本面有支撐；第三，美聯(lián)儲(chǔ)等海外央行有望漸入加息尾聲，加之海外基本面趨弱，外圍對人民幣匯率壓力減弱。（北京商報(bào)記者 廖蒙）